贵金属11月行情展望

贵金属期货11月行情展望 美国大选悬念尚存扰动金融市场贵金 属维持偏强震荡 作者：叶倩宁 联系方式：020-88818051 叶倩宁 从业资格：F0388416投资咨询号：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月3日 观点汇总 品种 主要观点 11月策略 四季度策略 贵金属 【后市展望】目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选正式启动结果或将影响全球包括地缘和贸易形势，从当前民调来看，两党差距仍未拉开，总体上若特朗普当选可能推高长期通胀但会缓和地区冲突，而若哈里斯则可能使美国经济复苏步伐更缓慢甚至面临衰退可能，具体要取决于美联储降息节奏。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，对金价长期利好，但短期在美国大选结果不明的情况下，多空逻辑容易出现反转，投资者可能相对谨慎，建议持有多单的逢高止盈，暂时观望。白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在31.5美元（7700元）寻求支撑，建议逢低择机买入。【宏观经济面】从美国三季度GDP增速来看总体经济存在韧性，随着美联储启动降息美国经济数据有所回暖，就业和通胀数据呈现出反弹情况，但生产和商业活动相对缓和影响就业市场，展望四季度经济在“补库+降息背景下将持续温和放缓但不会衰退，消费和通胀等仍较顽固，降息开始后经济或产生积极影响，延续“软着陆的路径。【美联储货币政策】美美联储在9月时隔4年多再次启动降息，幅度为50个BP，从会议纪要来看官员对降息幅度产生了分歧，其中绝大多数人倾向于支持更大幅度地降息50个基点，为应对就业市场面临更大的风险。最新褐皮书显示报告期间美国各地经济活动变化不大，通胀和就业保持平稳，叠加近期官员面对美国就业强劲通胀反弹的情况表态都较谨慎，或在美国大选后才有更明确信号；尽管美国通胀出现反弹压力，但就业数据走弱支持市场定价11和12月将分别降息25个BP，但在经济软着陆背景下可能不会出现类似9月的激进降息情况。【资金面】金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，谨防高位止盈。【技术面】国际金价回调在2700美元寻求支撑，RSI脱离超买区持续回落；白银价格在31.5美元或有支撑。 金价长期利好，但短期在美国大选结果不明的情况下，多空逻辑容易出现反转，投资者可能相对谨慎，建议持有多单的逢高止盈，暂时观望；白银价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在31.5美元（7700元）寻求支撑，建议逢低择机买入 短期黄金在2560美元 （577元）上方将保持偏强震荡，保持逢低做多思路；白银突破32美元阻力有望进一步摸高，可以在31.5美元上方试多 目录 01行情回顾 02贵金属影响因素分析 一、行情回顾 1.1行情回顾 伦敦金现K线图伦敦银现K线图 10月，宏观方面尽管美联储9月降息后美国经济出现回暖迹象但10月受到多重因素影响就业数据大幅弱于预期，美联储此前出于通胀顽固和美国大选临近等原因对大幅降息态度相对谨慎使美债收益率持续反弹，然而中东和东亚等地区的冲突频发使避险情绪持续升温，金银价格进一步突破，年内累计涨幅超过30%。国际黄金9月创历史新高后10月初出现小幅回调但随着朝鲜半岛摩擦升级，价格持续上涨突破2700美元大关最高接近2790美元，10月末收于2743.79美元/盎司，当月累计上涨4.16%。国际白银此前受到工业属性影响涨幅不及黄金但10月中出现大幅补涨随后涨幅收窄，总体在30美元上方企稳企稳，当月涨4.85%。 数据来源：文华财经 1.2观点回顾 展望四季度，宏观层面美国经济温和下行但未失速，在美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对短期贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加国内刺激政策利好金融资产和相关消费，短期黄金在2560美元（577元）上方将保持偏强震荡，国内金价在人民币升值的预期下涨幅受限。 周报观点汇总 2024年10月13日周报：目前宏观层面美国经济韧性较强，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，贵金属上涨的空间受限，但在央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和中东地缘局势紧张持续，短期黄金或在2600美元（590元）上方有一定支撑，建议保持逢低买入思路，期权可尝试虚值双卖策略。 2024年10月20日周报：中期贵金属上涨的空间受限，但全球进入货币宽松周期，央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和地缘局势紧张持续，利多因素积累使短期黄金维持偏格局，建议前期多单继续持有，可滚动卖出虚值看跌期权。 2024年10月27日周报：，临近美国大选结果对美联储进一步行动的节奏有较大影响，短期资产可能相对谨慎，然而中东和东亚的地缘政治风险无法消退，叠加全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲，若特朗普当选美国总统或美国经济衰退可能加快美联储降息节奏，利多因素积累使短期黄金维持偏格局但波动可能上升，建议金价在2650美元（605元）上方前期多单继续持有并逢高止盈。 6 二、贵金属影响因素分析 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI美国:新增非农就业人数:初值美国失业率（右轴） 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 54.90 47.20 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 4.10 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 35.00 0.00 12.000.50 0.00 美国GDP环比与分项拉动（%；GDP环比：右轴） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2.80 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09 消费私人投资库存变化净出口政府支出美国:GDP:环比 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5，创2023年7月以来的新低，不及预期的47.6，9月前值为47.2。尽管订单需求有小幅改善但仍处于萎缩区间，就业指数连续第五个月低于50荣枯线，物价分项则大幅反弹重回50荣枯线以上； 美国10月新增非农就业人口从9月的25.4万（下修至22.3万）骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平，远低于预期的10万人，此前两场飓风灾害和波音多次罢工导致数据明显恶化，制造业和专业服务行业岗位减少均超4万人，失业率则维持在4.1%与上个月持平，但若不对数据进行四舍五入实际上升1%，反映更多人正离开就业岗位；薪资增速则保持稳定，平均时薪同比上涨4%，持平预期，但前值小幅下修；环比上涨0.4%，略高于预期0.3%； 美国2024年三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期2.9%，前值 为3%，尽管消费支出超预期增长成为主要驱动，但净出口和投资的拖累使 2.1宏观影响因素——美国经济在走弱过程中喜忧参半，制造业仍疲软，就业市场受到突发事件影响而走弱 美国新增非农就业人数与失业率（失业率：右轴） 美国制造业与服务业PMI 数据来源：Wind，广发期货发展研究中心 增幅不及预期。 10.00 9.00 8.00 7.00 美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 30.00 25.00 20.00 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:同比美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 8.00 6.00 4.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 3.30 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2.40 15.00 10.00 5.00 0.00 0.432.00 0.00 -2.00 1.74 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -4.00 2.1宏观影响因素——9月CPI同比回落但幅度不及预期，住房和商品价格上涨导致核心通胀反弹，消费和房地产存支撑 美国零售销售同环比变化（%；环比：右轴） 美国CPI和核心CPI当月同比（%） 美国房地产销售和投资数据（右轴：成屋销售） 千套美国:新建住房销售:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数 美国:成屋销售:折年数:季调 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 400.00 万套 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 美国9月CPI同比升2.4%，低于前值2.5%，但强于预期的2.3%，为2021年2月以来最低水平，能源价格下降为主要驱动但食物价格走高；环比上涨0.2%，与8月持平，超出预期0.1%。核心CPI同比上涨3.3%较8月反弹，高于预期3.2%；环比上涨0.3%与前值持平，预期0.2%，为3月份以来的最高水平，住房和商品价格上涨。 美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.3%，8月增长率从0.1%上修至0.3%。零售同比增幅延续回落至1.7%，报告的13个类别中，有10个类别出现增长，杂货店零售额增幅领先，服装和食品杂货店也实现了零售稳固增长，加油站的加油收入随油价下降，而汽车销售没有增长，二手车销售变化不大； 美国9月成屋销售延续下跌趋势回落至384万套创14年低位，环比下降1%，同比下降3.5%，销售量低于市场预期，房价中位数为40.45万美元，同比增长3%但环比回落2.3%；新房销售则环比回升至73.8万套高于预期，增幅4.1%，房价亦有回升；得益于建筑商推出更多优惠措施以及抵押贷款利率下降，美国房地产销售仍有韧性。 欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI 欧元区:Sentix投资信心指数:核