预期快速反转下的AH弹性判断
- 历史快速上涨区间整体上A股弹性高于港股，具体指数弹性排序为：恒生科技>创业板指>中证1000≈中证2000>中证500>沪深300>恒生国企>恒生指数。
- 底部反转初期涨幅越大，往往对应后续行情的延续性更强。本轮各指数初期涨幅均超过20%，或能继续延续上涨行情。
- 指数估值分位数与未来收益存在负相关，被相对低估的指数在反转时弹性更大。本轮上涨后，中证2000和恒生国企估值分位数超过80%，沪深300与恒生指数的估值分位数亦达60%以上，短期需警惕高位回撤风险；创业板指和恒生科技虽收益超过40%，但目前估值分位数仍然较低，未来仍有空间。
大类资产量化观点
- 权益：积极预期提升，短期稍加谨慎。景气度边际回升主要来自非银景气度回升；信用扩张维持较弱水平；流动性快速回升并确认了趋势，景气度同样进入上行趋势，但流动性维持此水平较难，短期内注意回调风险。
- 利率：10月10Y国债利率或上行4BP至2.19%。经济增长因子见顶回落，通货膨胀因子见底回升，债务杠杆因子回落，短期利率因子同样回升；资金面有所反转。
- 黄金：美实际利率仍在高位，胜率赔率依旧较高。核心驱动仍是财政因子；黄金赔率无重大变化，当下实际利率仍在高位，且黄金久期在14年左右。
- 地产：供给压力持续改善，需求尚未好转。房地产行业压力指数略有下行；土地市场的回暖推动供给侧压力进一步下行，而商品房销售市场的不景气则推动需求侧压力明显上升。
- 海外：降息后内外资共振，印度市场再创新高。9月印度股权市场FPI净流入为2024年以来新高；内外资共振下，NIFTY 50指数9月上涨3.27%，再创新高；当前印度市场处于一致上涨区间。
市场风格量化观点
- 价值成长红利：风险偏好拐点期，建议均衡配置。2024年9月成长风格相对占优，按规则2024年10月建议配置成长；美债利率趋势已经拐头，红利或已接近拐点，目前无明确判断；成长拥挤度短期有所回升，离散度进一步降低缺乏资产；价值拥挤度有所回落但离散度在高位。
- 大小市值：10月无显著季节效应，模型略偏好大盘。机构关注度继续偏大盘，大趋势角度更看好大盘；从市值因子拥挤度来看，9月小盘风格拥挤度快速回落，大盘略微占优；从季节效应来看，2010年以来10月份大小盘没有明显季节效应；模型10月偏向于大盘风格（模型仓位选择上大盘：小盘为0.7：0.3）。
行业配置量化观点
- 胜率与赔率：推荐当下高胜率高赔率的行业：有色金属、电子、交通运输、通信、轻工制造、电力及公用事业。
- 出清反转策略：推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐石油石化、机械、电力设备及新能源。
- 宏观驱动戴维斯双击策略：每季度末推荐下一季度景气度与估值有望双击的行业，2024年Q4推荐：电力及公用事业、钢铁、银行、电子、通信。
