化工新材料行业周报：原油基本面边际好转，下周重点聚焦美国大选

行业报 告 化工新材料周报 原油基本面边际好转，下周重点聚焦美国大选 有色与新材料 2024年11月3日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0623-1124-0424-09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：原油基本面边际好转，市场重点聚焦美国大选。据ifind数 据，10月25日-11月1日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌3.20%，布伦特油期货价下跌3.90%，本周油价大幅下跌主要系非商业持仓多 头的获利了结和特朗普交易行情的发酵。地缘局势仍有再次升级的可 能，中东地区交战国仍处边打边谈状态，10月28日加沙地带停火谈 判在卡塔尔多哈重启，各方在构建加沙地带停火和交换被扣押人员框架协议等方面取得了进展；10月31日巴以停火谈判陷僵局，两方就停火议题仍存根本分歧，哈马斯官员称：拒绝仅在加沙地带暂时停 火，坚持要求永久停火。基本面边际有所好转，供应端，10月30日 据路透社消息，OPEC+可能将原定2024年12月生效的增产计划推迟一个月或更长时间，以缓解供应过剩的压力；需求端，美国秋季炼油设备检修逐步结束，商业原油和汽油等重新表现为去库；中国炼厂 开工率有回暖迹象，成品油呈现汽弱柴强态势，系列经济刺激政策出台后，市场对中国原油需求预期有所增加。宏观经济方面，欧美和中国均开启降息周期，有望提振宏观经济从而刺激原油需求；美国劳工 统计局11月1日发布的数据显示,美国10月非农就业人数增加1.2万 人,大幅低于外界预期的10.5万人，再度推高美联储下周降息预期。下周重点关注事件：十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日-8日在北京举行，会上可能宣布财政刺激政策细节；美东时间11 月5日，美国迎来第60届总统大选；美国当地时间11月6日至7 日，美联储将举行年内第7次货币政策会议。 氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格坚挺。萤石和制冷剂价格均延续坚挺向上走势，本周萤石价格环比上涨0.76%，制冷剂R32环比持平，R134a价格环涨4.35%。各工厂年度制冷剂配额余量有限，且四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内家电等产销回暖 及外贸订单增加提振需求，据产业在线数据，9月我国家用空调产量同增26.0%、销量同增21.4%、内销同增7.4%、出口同增39.8%，11月我国家用空调排产同比高增43.1%，带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位续涨，原料萤石和氟化氢价格也有所上调。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断 油、数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：原油基本面边际好转，市场重点聚焦美国大选5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率回落，价格整体持稳7 四、氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格坚挺8 五、化肥：下游秋肥需求结束，磷铵价格弱势整理9 六、化纤：“金九银十”行情结束，整体终端订单不如预期10 七、半导体材料：存储芯片价格小幅回落，行业指数高涨后有所回调11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年11月1日，基础化工指数（801030.SL）收于3,331.40点，较上周下跌0.94%；新材料指数（H30597.CSI）收于3,128.12点，较上周下跌2.40%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周下跌2.17%，煤化工指数（850325.SL）下跌0.97%，氟化工指数（850382.SL）下跌0.36%，化纤指数（CN6047.SZ）下跌2.09%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨7.68%，半导体材料指数（850813.SL）下跌7.06%；同期，沪深300指数较上周下跌1.68%。本周，基础化工、煤化工、磷肥及磷化工、氟化工指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0523-0924-0124-0524-09 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-10 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是粘胶（+8.87%）、磷肥及磷化工（+7.68%）、涤纶（+2.59%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 10 5 0 -5 -10 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -15 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：原油基本面边际好转，市场重点聚焦美国大选 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0718-0720-0722-0724-07 0 01-0604-1008-0211-0614-1018-0221-06 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 10-0213-0216-0219-0222-02 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00-0804-0808-0812-0816-0820-0824-08 13-0114-0716-0117-0719-0120-0722-0123-07 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01