存款活期率明显提升，不良率明显改善

江阴银行2024年三季报显示，公司实现营业收入30.18亿元，同比+1.33%；归母净利润11.28亿元，同比+6.79%。报告要点如下：

1. 息差拖累减弱，非息收入贡献边际走低
   2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1 -4.13pct，主要因非息收入表现走弱。中收、其他非息收入分别同比+26.49%、+29.82%，增速较2024H1分别-84.43pct、-16.27pct，主要系公允价值变动损益下滑。归母净利润增速较2024H1 -3.70pct。贡献度方面，生息资产规模、净息差、中收、其他非息、拨备对净利润的贡献度分别为+8.27%、-15.56%、+1.05%、+7.56%、+11.72%，较2024H1分别+0.05pct、+1.92pct、-1.72pct、-4.38pct、-0.03pct。

2. 净息差韧性较强，存款活期率明显提升
   2024Q1-Q3利息净收入21.15亿元，同比-7.28%，降幅较2024H1收窄1.97pct。从量看，截至2024Q3末贷款余额1215.44亿元，同比+6.20%，增速较2024H1 -3.53pct。从价看，2024Q1-Q3净息差1.74%，较2024H1 -2bp，韧性较强。净息差收窄主要因资产端拖累，单季资产平均收益率、负债平均成本率分别为3.23%、1.83%，环比均-8bp。负债成本改善主要因存款挂牌利率下调及存款结构优化，活期存款率提升至31.01%（较2024H1末+3.30pct）。

3. 不良率明显改善
   截至2024Q3末不良率、关注率分别为0.90%、1.42%，较2024H1末分别-8BP、+5BP。不良贷款余额10.90亿元，较2024H1末减少1.14亿元。不良率改善主要系加大不良处置力度，拨备覆盖率452.16%（较2024H1末+16.91pct），风险抵补能力充足。

4. 投资建议与风险提示
   预计2024-2026年营业收入分别为40/42/44亿元（同比+2.49%/+5.28%/+6.48%），归母净利润分别为20/22/24亿元（同比+8.47%/+9.30%/+9.22%），3年CAGR为8.99%。维持“买入”评级。风险提示包括稳增长不及预期、资产质量恶化、监管政策转向。