春秋航空作为中国最大的民营航空公司之一，截至2024年前三季度已拥有128架空客A320系列飞机，其中自购飞机88架。公司航点覆盖中国、东南亚、东北亚主要城市，航线230余条，年运输旅客2000万人次。
一、公司业绩阐述
- 运力方面：2024年前三季度引进8架飞机（均为自购），退租1架，Q4将引进5架，年底机队规模达129架。整体ASK较去年同期增长9.6%，其中国际增长48.9%，国内增长3.8%，区域下降28.3%。较2019年同期增长30.4%，国际恢复至近8成，国内增长60.9%。
- 利用率方面：2024年前三季度利用率9.4小时，较去年同期上升10%，较2019年同期下滑16%。Q3利用率9.7小时，同比上升0.3小时，较2019Q3仍有14%缺口，主要受飞行员缺口和飞机引进影响。
- 客座率方面：2024Q3平均客座率92.7%，超2019年同期0.7个百分点，国内超2019年同期0.2个百分点，国际略低于2019年同期。暑运客座率表现良好，整体超2023年和2019年。
- 业绩方面：2024年前三季度营收160亿，Q3营收61亿；前三季度成本137亿，Q3成本48亿；前三季度净利润26.0亿，Q3净利润12.4亿，同比降幅较大，剔除税盾影响较去年同期降幅不到18%，较2019年同期涨幅超43%。
- 成本费用端：2024前三季度单位成本0.31元，同比下降0.7%，较2019年同期上升5.2%；Q3单位成本0.30元，同比下降1.2%，较2019年同期上升4.6%，主要因利用率未完全恢复及燃油成本上升。扣除航油成本后，Q3单位非油成本与去年持平略降，较2019年同期下降2.1%。
- 补贴方面：2024Q3其他收益3.2亿元（航线补贴和财政补贴），与去年持平，较2019年同期增加34%。前三季度为7.9亿元，较去年同期下降4.7%，较2019年同期增加20%。
二、问答环节
Q1：非油成本持续下降的驱动因素及后续空间
A：主要来源于利用率修复（预计2026年恢复至2019年水平）和成本数字化管控，通过算法优化资源配置。
Q2：国际市场运力投放对价格的影响
A：国际航线利润率优于国内，公司将继续倾斜国际运力投放，但需关注地缘政治和淡季波动影响。
Q3：飞机引进计划及ASK增速展望
A：2024-2025年计划引进5-6架，明年运力增速存在不确定性，主要受空客交付能力影响。2026年空客产能有望恢复。
Q4：长期航网规划
A：计划年化ASK增速约12%，重点发展成渝经济带、核心基地加密，境外市场扩张日本、韩国、泰国，考虑新开东南亚目的地。
Q5：新开拓市场对补贴的影响
A：补贴将保持波动稳定趋势，优先获取一、二线机场时刻，后期外溢至偏下线市场。
Q6：行业票价及客座率展望
A：旺季价格表现良好，淡季价格下滑，行业量价均衡需时间调整，价格端蕴含向上弹性。
Q7：股权融资计划
A：取决于飞机引进方式，若以租赁为主，股权融资需求小；若以自购为主，短期概率不大。
董秘总结与展望：
公司三季度业绩符合预期，短期受经济波动影响，但长期增长方向明确，包括航网扩张、核心市场建设和成本下降。短期价格波动受结构性问题影响，但中长期供需将走向均衡，行业将恢复合理利润率。
