春秋航空2024年业绩及发展展望
一、公司业绩阐述
1. 运力及航线分布
- 2024年上半年运力情况：引进6架A321neo、A320neo，机队规模127架（自购83架，经租44架），平均机龄7.5年。下半年计划引进5架、退租3架，全年净增8架。
- 可用座位公里：同比上升21%，国内航线超2019年同期61%，国际航线恢复至2019年同期的超七成，港澳台航线恢复超四成。
- 日利用率：9.3小时，同比提升14%，恢复至2019年同期的83%。
- 基地投放：国内航线围绕现有基地推进骨干网络，新进兰州、南昌、大连、西安、成都等省会机场；国际航线恢复重点在韩国（超2019年同期）、日本（恢复率近100%）、泰国（中泰签证互免推动运力恢复）。
- 地区航线：恢复上海往返香港、澳门、台北航线。
2. 收益与成本费用
- 营收与利润：上半年营收98.8亿，净利润13.6亿，Q2单季度超2023年Q2业绩（提升14.1%）。
- 收益情况：客座率91.3%（同比上升3.4个百分点），客公里收益同比下降2.4%，但较2019年同期增长8.0%。
- 国内市场：客公里收益0.381元（略降1.8%，较2019年增长7.9%），客座率91.7%（同比提升2.7个百分点）。
- 国际市场：客座率89.7%，座公里收益同比下降2.2%，受中泰签证互免政策推动，泰国航线客公里收益和客座率均显著增长。
- 成本端：
- 单位成本0.314元（同比下降0.6%）。
- 单位非油成本0.197元（同比下降2.1%），主要因日利用率提升摊薄固定成本。
- 单位起降成本同比增长11%（国际航线成本显著高于国内）。
- 飞机及发动机、维修成本压力较大，单位航油成本同比上升2.1%（较2019年同期增长21.5%）。
- 费用端：单位三费同比下降34.2%，财务费用（尤其是汇兑）实现收益2088万。
二、问答环节
1. 量价关系与竞争优势
- 国内客座率与客收表现：国内客座率较2019年仍有差距，但客收表现较好，与航线结构（二线市场增量）、旅客结构（商务旅客增长）及供需关系相关。
- 票价竞争力：Q2客收同比跌幅不到3%，优于同业，主要因低成本模式受周期影响较小、供给相对有限、航网优化及国际线恢复。
2. 航线结构与需求可持续性
- 二三线需求：认为国内二三线需求增量明显且可持续，公司持续优化航线结构，重点投入优质二线市场。
3. 国际线恢复与增投策略
- 东北亚恢复较好：韩国、日本航线已超2019年水平，东南亚略低，受淡旺季及供需影响，公司将继续增投国际线至恢复100%水平。
4. 未来展望与利用率提升
- Q4及全年展望：行业出行需求不错，Q4同样乐观，量价关系能否持续取决于运力投放基础。
- 利用率提升瓶颈：目前利用率与2019年仍有差距，主要因机长缺口，明年暑运计划利用率超11小时（较2019年接近），机长培养以中方为主，外籍比例下降。
5. 票价策略与市场竞争
- 票价敏感旅客增加：公司认为市场竞争必然导致价格波动，但低成本模式的核心是低成本优势，未来两年利用率提升仍能摊薄成本。
6. 国际线竞争格局与计划
- 国际线格局变化：日本市场恢复超预期，韩国毛利率较好，东南亚旺季将增班，公司计划恢复茨城航线，持续增加日本覆盖。
7. 旅客认知与复购情况
- 复购率提升：产品优化（套票、省钱卡等）及市场环境变化推动复购率大幅上升，旅客认知度提高。
8. 飞机引进保障
- 供应链紧张：2025-2026年飞机交付不确定性高，公司将与租赁公司协商确定订单，确保2026年交付数量合理。
