铝月报（2024年10月）

铝月报（2024年10月） 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-11-1 目录 01行情回顾 02宏观面 03基本面 04后市研判 10月份虽然宏观方面美元指数持续走高，大多数有色走势受到抑制，但铝价受到成本走强以及旺季需求支撑持续走高，并于10月24日，主力合约最高达到21185元/吨，创下四个月新高，最终月涨幅为1.22%。 美联储公布了9月议息会议纪要，其中内容显示美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。对于9月大幅降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。但并未破坏降息周期的整体基调，这对市场来说是好消息。美国劳工 部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。美国9月ISM制造业PMI为 47.2，预期47.5，前值47.2。美国9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7，前值51.5。美国9月谘商会领先指标环比降0.5%高于预期降0.3%；同步指标环比升0.1%低于前值升0.3%；滞后指标环比降0.3%，前值持平。10年期美国国债收益率大幅上升了近12个基点，达到4.205%。国债收益率的持续上升，经济依然表现出韧性。 最近市场关注美联储降息步伐和美国大选局势，特朗普交易升温，美元指数升至两个半月高位，随着选情的变化，特朗普的胜选概率有所上升，引发了市场“特朗普2.0”的交易。特朗普再次当选预示着一系列具有再通胀性质的政策将回归。大规模的减税和基础设施投资将对美国经济产生强劲的需求刺激，而贸易保护主义可能会加剧供给端紧张，进而推升通胀压力。 国家统计局：初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，预期4.5%，前值4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，预期2.5%，前值2.1%。主要受到消费品以旧换新政策拉动，叠加“金九银十”旺季消费加持。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，增速和前8个月持平。房地产开发投资下降10.1%较前8个月收窄0.1个百分点，为年内首次跌幅收窄，但仍处于量价齐跌态势。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，建材相关板块大幅下跌。货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。 宏观PA面RT02 逆周期政策仍需发力 节后首日国新办举行新闻发布会，但是会议没有释放出重磅政策信息，与市场的期待有较大差距，国内股市期市情绪都出现明显降温。央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。行又下调LPR利率，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次，呼应一揽子增量政策以实现全面稳增长。工信部相关负责人在国新办新闻发布会上表示，下一步，将继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点；深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化；加快培育低空物流、城市和城际空中交通、低空文旅等低空消费新业态。短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，国内整体宏观情绪偏乐观。 基本PA面RT03 原料供应偏紧格局短期难以缓解 中国9月铝土矿进口量为1155.36万吨，自多年单月高位回落，环比减少25.67%，同比增长15.86%。其中几内亚仍为最大供应国，但是输送量环比骤降近四成至669.26万吨，同比下降0.46%。几内亚雨季影响消退，周度出货量开始回升，后续进口补充将有恢复。另外，近日，一则阿联酋环球铝业公司子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿出口目前已被海关暂停的消息，再度燃爆氧化铝市场。数据统计，2023年几内亚共出口铝土矿12659万吨，其中阿联酋环球铝业出口了1415万吨，占比约11.18%。阿联酋环球铝业铝土矿供应中断，加重了市场对于氧化铝原料铝土矿供应紧缺的担忧，目前几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口仍被海关暂停，消息称当地河道运输拥挤，存在加收运输费问题，目前仍在协商中。 17,810,000 15,810,000 13,810,000 ) 吨11,810,000( 进口数量:铝土矿:当月值 9,810,000 7,810,000 5,810,000 20242023202020212022 基本PA面RT03 国产铝土矿供应偏紧 SMM数据显示，9月中国铝土矿产量499.82万吨，同比下滑7.05%，国产铝土矿供应偏紧局面仍存，北方矿ft因环保等问题限产尚在延续，仍未有规模性复产出现。 1000 900 800 700 600 500 400 中国铝土矿产量季节性走势图 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242020202120222023 从国内外氧化铝的供需情况来看，海外氧化铝供应情况依旧不容乐观。近期，氧化铝海外市场成交价格连创新高，接近700美元/吨，进口亏损再度扩大，进口窗口关闭加剧了国内氧化铝供需偏紧的情况，海外新投及复产项目进度缓慢。中国9月氧化铝进口量为37099吨，环比增长489.04%，同比减少80.62%。其中澳大利亚是最大供应国，9月输送量环比暴增至31500吨，法国是第二大供应国，当月从法国进口氧化铝1387吨，环比小幅下滑，排名靠前的日本、德国等供应量都出现不同程度下降。整体来看，海外氧化铝供应持续偏紧，而9月国内氧化铝产量也有所下降，氧化铝进口量虽有反弹，但处于年内偏低水平，也不及去年同期。 700.00 650.00 澳大利亚氧化铝FOB价格季节性走势图 605,970 进口数量:氧化铝:当月值 600.00 505,970 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 405,970 ) 吨305,970( 205,970 105,970 250.00 200.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 5,970 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 从国内供应数据来看，2024年9月中国氧化铝产量为731.1万吨，同比增加3.3%，环比终结连增势头出现回落。9月ft西和河南地区氧化铝生产仍然受制于矿石偏紧，其他地区冶炼厂也有检修状况出现，产量出现下降。SMM调研显示，尽管其余地区氧化铝有减产技改计划，但ft东某氧化铝厂新增产能投产，河北某氧化铝厂、广西某氧化铝厂检修结束恢复正常生产，预计10月国内日均氧化铝产量将小幅回升。据SMM，上周内氧化铝开工率下调0.98%至83.8%，河南省内再度出现重污染预警限停部分氧化铝厂焙烧炉，ft东氧化铝厂新增产能开始投产，河北广西企业设备检修完毕回归开工。短期矿石依然紧张，氧化铝短期供应增量有限，不过ft东新增氧化铝产能和ft西晋中待复产产能成为四季度市场供应潜在增量。截至9月30日，河南氧化铝报价4980元/吨，价格较上月涨900元/吨，ft西氧化铝报价5070元/吨，价格较上月涨915元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4800元/吨，较上月跌30元/吨。 2024 2023 2022 2021 2020 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 山西一级氧化铝平均价季节性走势图 5,500.00 2024 2023 2022 2021 2020 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 5,500.00 (/) 电解铝生产成本季节性走势图 17,819 16,819 15,819 吨 元14,819 13,819 12,819 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 2024 2023 2022 2021 2020 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 5,500.00 4,500.00 3,500.00 2,500.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 近期电力供应扰动较少，氧化铝现货价格持续走高，预焙阳极价格弱稳，成本明显上涨，为铝价提供底部支撑。 中国9月原铝(电解铝)产量为365万吨，同比增长1.2%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。但进入金九银十旺季，下游合金化产品产量、需求回升，带动9月铝水比例环比持续回升，使得9月份国内电解铝铸锭量环比下降。进入10月，SMM表示，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱。 395 375 355 ) 吨 335 ( 万 315 295 275 产量:原铝(电解铝):当月值 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:原铝(电解铝):当月同比 13 11 9 7 5 (%) 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周加工企业开工率下调0.1%至63.8%。其中铝型材开工率下调0.6%至51.9%，铝板带开工率下调0.2%至72.6%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。随着旺季进入尾声，多板块需求或出现走弱，电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力。同时也需要关注北方天气污染或对需求产生一定影响，据Mysteel表示，河南ft东部分地区发布重污染橙色预警，目前对铝加工厂开工率影响仍相对有限，企业关注后续预警级别变化，或对企业原料备货心态有一定影响。 原生铝合金开工率