定量策略周报：预期中的避险情绪走高，但政策Put仍在

每周鑫思路

大类资产表现一览

• 事件密集催化的最后一周建议多看少动，在波动中寻找逻辑相对坚实资产的好价格。
• 过去两周Trump风险重定价下，中国权益没有出现过量抛售证明了韧性。
• 年底中央经济工作会议至2025年3月两会前政策Put仍在。

综合观点

• 市场核心驱动：事件密集，多看少动，寻找好价格；中国权益展现韧性；政策Put仍在。
• 大选交易的“哑铃”结构：超配黄金但波动率放大，逢低配置恒生科技、港股高股息、美十债。
• A股北向配置型：大选和人大会议前预期避险，主被动均转为卖出，但FXI代表的中国大盘ADR做空占比下行，主要理解为资金risk off。
• A股北向交易型：HF本周净仓位下行至9月24日水平，等待政策落地；多头主要买入可选消费、材料、电力，同时增加空头保护。
• 板块：十一月看多地产（谨慎）、工业制造、金属非金属材料、医药、可选消费、必选消费（反弹）、能源（反弹）。
• 港股：南向持续买入，H股仍处于配置窗口，关注互联网、材料、可选消费、银行地产；港股金股持仓紫金矿业H、邮储银行H、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技，关注信义玻璃、中国海油H、中远海控H。
• 一级行业：三条主线包括SFISF利好的高股息、财政政策预期利好的化债和消费、短期受益于场内高流动性的主题科技股。

择时观点

• （未详细阐述）

风格

• 红利+成长。

宽基

• 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。

行业

• 调出：计算机、非银金融。
• 调入：电力设备新能源、电力公用事业。
• 行业：石油石化、建材、有色金属、食品饮料、（电力、建筑）、（电力设备新能源、医药）。

每周首推ETF

• 传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。