五线四板块金品汇NO00320241103

五线四板块“金品汇”NO：00320241103_导读 2024年11月03日21：56 关键词 美国大选美联储特朗普哈里斯美国经济PMI数据美元美债黄金科技股降息伊朗以色列油价财政扩张货币政策利率期货经济数据市场波动化工品 全文摘要 当前国内外宏观数据对市场产生影响，重点关注美国通胀、GDP增速及国内PMI等指标。尽管市场反应有限，主要因美国大选不确定性。分析指出，尽管面临诸多不确定因素，市场仍具操作空间。 五线四板块“金品汇”NO：00320241103_导读 2024年11月03日21：56 关键词 美国大选美联储特朗普哈里斯美国经济PMI数据美元美债黄金科技股降息伊朗以色列油价财政扩张货币政策利率期货经济数据市场波动化工品 全文摘要 当前国内外宏观数据对市场产生影响，重点关注美国通胀、GDP增速及国内PMI等指标。尽管市场反应有限，主要因美国大选不确定性。分析指出，尽管面临诸多不确定因素，市场仍具操作空间。例如，大豆、棕榈油等品种的投资机会需考虑供需情况与市场趋势。强调所有观点仅为个人意见，不构成投资建议。总体而言，对话强调宏观因素对市场的影响及在不确定性中寻找机遇的重要性。 章节速览 ●00：00本周五线四花精精品会宏观数据分析 宋东文主持的五线四花精精品会讨论了近期国内外宏观数据，如中国制造业PMI、美国通胀率、GDP增速等。市 场反应谨慎，部分归因于美国大选的不确定性。随后，李明玉与副所长李鸣深入分析宏观趋势，强调发言仅代表个人观点，不构成投资建议。 ●01：42全球市场风险偏好走弱，担忧美国经济衰退及大选不确定性 本周市场风险偏好走弱，受美国科技股财报不佳影响，引发对经济衰退的担忧。美国大选结果的不确定性以及经 济数据的复杂表现，加剧了市场的担忧。尽管美国经济数据表现似乎有韧性，但投资者对于美联储降息态度的转变和美国经济未来的不确定性仍然感到不安。 ●05：39大选不确定性对市场波动的影响及货币政策创新操作 下周美国大选结果公布前，市场可能因选情变化而承受压力，不确定性可能加剧波动。同时，需关注大选后经济 表现及政策影响，特别是在劳动力市场方面。国内方面，近期央行推出买断式逆回购操作，旨在丰富流动性管理工具，提升精细化管理水平，并为应对政府债券供给高峰做准备。此举不仅有助于缓解资金分层压力，还可能长期降低银行负债成本，配合货币政策框架改革。 ●11：22PMI数据反映经济好转与政策影响 最新公布的十月PMI数据表明经济景气好转，主要受政策变化影响，体现在施工端资金改善和耐用品需求释放。 虽然出厂价格偏弱，但预示需求不足比例高。四季度经济修复态势持续，政策底层逻辑改变，新增量政策有望出台，包括可能的降准、降息和消费补贴。下周关注重点包括人大常委会会议的财政扩张力度、美国大选结果以及美联储会议的降息幅度和后续指引方向。 ●13：51能源市场短期偏震荡，关注地缘政治和天气变化 原油价格近期先抑后扬，主要受地缘政治因素和季节性需求变化影响。以色列对伊朗的行动缓和，以及美国和中 国的燃料需求减弱，促使油价回调。然而，基本面偏弱，包括供给增加和需求季节性下降。天 然气价格本周下跌，主要由于欧洲储气库高企和温和天气影响。煤炭市场稳中有变，受汇率影响和季节性需求波动。整体能源市场短期内波动较大，需密切关注地缘政治和天气变化对市场的影响。 ●18：26化工品市场分析及投资策略 本周化工市场整体波动不大，预计下周在人大会议前以横盘为主。建议关注塑料与PP的价差操作，以及后期MA 品种可能的上涨空间。天然橡胶方面，空单持有建议维持，因欧洲相关法案推迟及合成胶替代导致的供需变化，预计价格将继续下跌。同时，强调了青岛库存对天然橡胶价格的影响以及非标品混合胶紧缺程度的变化。 ●22：14有色板块市场情绪谨慎，基本面缺乏明显驱动 有色板块本周波动不大，市场情绪谨慎，主要因为美国大选结果和国内会议可能释放的财政政策影响。基本面缺 乏明显驱动，下游消费动力不足，特别是铅锌消费，供给端无显著故事。国内矿减产和国外紧张情况支撑金价，但进一步上涨驱动不足。铝价格受成本端氧化铝价格上涨影响，铝厂成本抬升但未导致减产，价格坚挺。锡价受矿供应偏紧影响，短期内震荡。氧化铝需求矛盾未解，现货价格可能继续上涨。整体而言，有色板块操作建议谨慎。 ●27：06铜和镍市场中期看涨，碳酸锂市场过剩仍存 铜价近期在窄幅震荡，受宏观驱动，国内消费表现相对较弱后有所修复，预计四季度消费边际好转。铜价中期因 美国经济软着陆、政策释放及供应问题等因素看涨。镍价因累库和印尼镍矿配额影响下跌，但全球供需过剩收窄，镍价已跌至低位，成本支撑较强。碳酸锂市场短期底部震荡，中期过剩局面难改，建议采取空头策略。 ●30：17黑色金属市场分析 讨论了黑色金属市场的走势，特别是螺纹钢和热卷，指出其需求减少，供给端因素可考虑偏多。市场在等待下周 的国内外重大会议对财政政策的影响，预示着价格波动可能加大。螺纹钢产量见顶回落，热卷需求保持韧性但需关注产量回升预期。炉料端稳定，但需关注政策和供给端扰动。 ●37：34农产品市场分析：油脂表现强势，豆粕、玉米、生猪、白糖和棉花走势预测 农产品市场中，油脂走势强劲，其他品种整体震荡。豆粕受美豆及大选影响，市场波动率下降，建议观望或短多 尝试。生猪价格预计震荡偏弱，中长线逢高做空。玉米市场看涨心态好转，建议逢低布局多单。白糖短期受库存及国际糖价支撑，长期供需转向宽松。棉花市场呈现区间震荡，需等待矛盾积累或成本逻辑变化。宏观变量成为市场方向决定因素。 ●42：15油脂市场分析及后市展望 国内油脂板块近期表现强劲，以棕榈油为主导，特别是马棕涨幅显著。国内油脂价格受国际市场定价影响较大， 近期豆棕价差缩小，油粕比上升，菜棕价差接近平水。国际方面，马棕出口良好，库存预计环比下降，季节性减产与印尼政策调整预期支撑中长期偏多逻辑。棕榈油盘面已突破2022年7月以来的震荡区间，基本面和技术面共振，建议多单持有，关注中长期逻辑兑现情况。 ●44：37大豆市场分析及预测 美豆增产10%近尾声，巴西大豆播种快速，预期大幅增产，可能引发美豆价格下跌，进而影响国内豆油市场。近 期中游大豆价格强势，价差达-1000，历史极值为-4000，国内需求稳定但供应压力大。关注中美关系及加拿大菜籽反倾销调查进展，可能影响未来大豆采购量和菜油供需。 ●46：24套利机会及农产品市场分析 讨论了套利机会，强调了看跌市场但油粕饼看涨的矛盾现象。着重分析了小品种苹果和红枣的市场表现，指出苹 果因新果入库减少而面临交割问题，红枣因增产但可交割品比例低而短期内可能维持高价。强调短期市场情绪和资金流动对价格影响显著，而基本面利好程度有限。同时指出棕榈油基本面支撑其继续走强，建议考虑套利机会。最后提到农场板块品种受宏观因素影响较大，需关注棕榈油套利机会。 要点回顾 这周市场对国内外宏观数据的反应如何？下周宏观面有什么看点？ 这周市场整体反馈不是特别强烈，主要受美国大选不确定性影响，表现较为谨慎。下周将是宏观数据的重要一周，我们将关注美国GDP增速、通胀数据以及相关变化情况。 近期宏观数据表现怎样？ 近期海外主要担忧在于美国科技股财报不佳引发衰退担忧，以及美国大选结果的不确定性。不过，美国三季度经济数据超预期，显示经济有一定韧性，同时非农就业数据虽低于预期，但已有提前预警，且核心PCE物价指数保持强劲，预示美联储可能放缓降息步伐。 对于未来美联储降息预期有何看法？ 根据CME利率期货显示，年内降息节奏大概率不变，但2025年降息节奏明显放缓。市场开始讨论美联储暂停降息的可能性，但在下周会议上，宣布降息50个基点是大概率事件。 下周有哪些重要事件值得关注？ 下周关注点包括美国大选结果及其对市场波动的影响，以及大选后经济表现，尤其是劳动力市场情况。国内方面，关注人大常委会公布的相关财政政策。 本周央行在流动性管理上有哪些新举措？ 本周央行启用公开市场买断式回购操作工具，以丰富货币政策工具箱，增强流动性管理精细化水平。这一操作有助于提供更灵活的资金供应期限和价格区间，提升央行流动性管理能力，并增强其持有的可操作资产。 买断申请回购操作的主要目的是什么？ 买断申请回购操作可能是为了应对接下来政府债券供给高峰的到来，通过增加中央债务限额置换地方政府存量隐形债务，以缓解四季度地方债大量发行时机构配置压力和资金波动风险，并起到对冲政府债券供给、补充流动性缺口、缓解资金分层压力的作用。 国内十月PMI数据有何重要意义？ 十月PMI数据延续回升两个月，重回扩张区间，表明整体经济景气趋于好转。回升原因主要归结为政策变化影响，特别是在施工端和耐用品方面的需求改善。不过，目前制造业需求不足的问题仍然较为突出，后续需关注政策的持续性和加码情况。 当前经济形势下，利率增速及未来政策有何影响？ 前三季度利率增速累计同比4.8%，随着政策效果持续显现，预计四季度经济将延续修复态势。政策层面上，新的增量政策正在储备中，可能包括年底再度降准、进一步降息以及新一轮消费补贴等措施。 下周有哪些重要大事需要关注？ 下周重点关注三件大事：一是11月4日至8日的人大常委会会议，关注财政扩张的实际力度；二是11月5日美国大选结果揭晓，关注特朗普和哈里斯之间的竞选结果；三是11月6日至7日的美联储会议，重点关注降息幅度和后续指引方向。 能源板块中原油价格走势如何，影响因素有哪些？ 原油价格前期先抑后扬，受以色列对伊朗反击未袭击核设施和能源设施的影响，市场阶段性缓和导致价格回调。基本面看，需求偏弱，处于一年内季节性淡季，美国汽油消费旺季结束以及中国炼厂开工率偏低等因素对油价构成压力。此外，欧佩克减产政策将逐步退出，伊朗可能推迟复产的消息以及地缘政治因素也会影响油价走势。 天然气和煤炭市场的情况如何？ 天然气方面，价格下跌主要受超预期的库存增加影响，进入旺季前气价仍可能有一定波动，关注气温变化情况。煤炭产地价格企稳，供给周期性收紧，港口价格弱稳为主，进口煤成本增加将影响后期市场表现。同时，国内中东部气温适宜，用电需求较低，煤炭需求预计稳中有增，库存整体偏高，北方采暖季开始后需求会季节性回升，但由于供应充足和库存较高，价格上方空间有限。 化工品方面，您对下周以及之后的行情有什么看法？ 下周由于人代会召开，预计化工品种整体以横盘为主。其中，2405合约上的塑料和PP之间价差大概在550左右，适合采取买塑料空PP的操作策略。PP产能投放压力较大，尤其是与塑料可交割品相比，后期MA品种可能相对偏强。 对于天然橡胶市场，您怎么看？ 天然橡胶方面，建议继续持有空单。目前天然橡胶价格受欧洲EODADR法案推迟的影响而走弱，同时国内轮胎厂出现合成胶替代天然橡胶的情况，虽然历史操作中较少见，但今年由于全钢胎亏损，配方修改导致两种橡胶替代现象提前且快速发生。预计天然橡胶价格将被合成胶拖累下跌。 合成胶和天然橡胶市场的关系及后期走势如何？ 合成胶虽为小品种，但今年多次引领大行情。天然橡胶相对其他胶种偏强的原因可能与下周的人大会议有关，另外青岛库存目前虽不高，但11、12月份中国天胶进口量预计较高，库存将进入上升通道，因此我个人看空天然橡胶价格。 有色板块的情况如何？ 有色板块本周波动不大，市场情绪谨慎，主要面临美国大选结果和国内会议可能释放的财政政策风险。从基本面看，各品种缺乏明显驱动因素。铅锌消费后期动力不足，而供给端没有太多故事。黄金价格受制于消费端表现不佳，虽有政策推进基建的预期支撑，但上方空间有限。铝价因氧化铝价格上涨导致成本上升，部分铝厂进入亏损状态，但对价格支撑较强，铝价可能短期震荡。锡价受矿端供应偏紧支撑，但消费端无明显表现，预计短期区间 震荡，后期关注缅甸复产实际进展。氧化铝现货价格坚挺，短期内供应矛盾难以解决，盘面回调后仍有望走强。铜价近期的走势如何，以及对未来有何预期？ 铜价近期呈现窄幅震荡态势，等待宏观驱动。国庆节后国内消费虽表现