精研科技机构调研纪要

精研科技机构调研报告 调研日期:2024-11-01 江苏精研科技股份有限公司成立于2004年,是一家专业的金属粉末注射成型(MIM)产品生产商和解决方案提供商。公司为客户提供大批量高精度、形状复杂、性能良好、外观精致的多种金属材料结构件、功能件和外观件,并且同时具有陶瓷和钛合金的开发能力,可以满足不同类型客户的需求。公司的技术力量雄厚,拥有国内多年从事该行业的技术专家,同时得到了国外同行的技术支持。此外,公司拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线,以及强大的技术团队和营销团队,致力于为客户提供良好的解决方案和优质的服务。精研公司成立于2016年成立了CNC部门,可以独立承接CNC业务。目前CNC机台数量众多,主要以FANUC为主,配备了专业的编程和相关人员,可为客户提供CNC工艺的加工服务。另外,精研传动事业部成立于2019年,专业从事机械式及电动传动机构产品的设计与制造,为客户提供整体传动系统解决方案。传动事业部配备专业的产品性能和耐久性测试设备,已配备针对转轴产品的力距测试和旋转角度测试仪、寿命测试设备,以及针对电动传动产品测试的电参数性能检测设备、静音室等,具备完整的质量管控体系。此外,精研科 技发展公司成立于2016年,是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,专业为客户提供真空离子镀膜设备的研发,涉及材料包括铁基及不锈钢结构件。另外,常州博研科技有限公司成立于2014年,也是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,主要业务包括组装、喷砂、点焊、攻丝、镭雕、平面研磨、气密性测试、尺寸检查等,在为精研科技配套产品后处理制成的基础上可独立承接对外业务。近年来,为了开拓海外市场,公司成立了精研(香港)科技发 展有限公司、美国精研、韩国办事处以及德国办事处,积极寻找商业机会,为未来进一步深入拓展海外市场奠定良好的基础。2021年,精研成功收购深圳市安特信技术有限公司60%股权。安特信以全球的视野,将主营业务聚焦智能音频领域,特别是TWS+ANC产品及智能穿戴产品的研发,与BES等原厂深度合作,成为全球无线智能终端主流提供商。 2024-11-02 董事、副总经理、董事会秘书黄逸超,证券事务代表王涛 2024-11-01 电话会议公司会议室(线上交流) 翊安投资 - 张益锋 翀云私募 - 俞海海 申银万国证券 证券公司 金凌 顺沣资产 其它 邓永明 华强资产管理 资产管理公司 费腾 于是私募 - 陈卫 粵佛私募 - 曹志平 艾希控股 其它 王磊 道亦私募 - 庄佳伟 国信证券 证券公司 连欣然 银峰投资 - 马行川 财通证券 证券公司 白宇 华福证券 证券公司 卢大炜 东盈投资 - 吴浩基,邱奕竹 鸿运私募 - 舒殷,蒋睿 开源证券 证券公司 傅盛盛 睿郡资产 资产管理公司 张航 麦臻股权 - 陈铭佳 亚布力创新 - 彭震 兴业证券 证券公司 李晓康 世嘉控股 其它 施学东 招商证券 证券公司 涂锟山,程鑫 光帆私募 - 孙婷婷 大湾区产融投资 - 黄越峰 价远投资 - 彭强 中国国际金融 证券公司 李超 中山证券 证券公司 钟革敏 国投证券 证券公司 盛晓君 华创证券 证券公司 高远 平安证券 证券公司 郭冠君 华鑫证券 证券公司 毛正 山西证券 证券公司 赵天宇 湘楚资产 资产管理公司 吴春永 管理层发言: 2024年前三季度经营情况介绍 各位投资者上午好!感谢大家抽空来参加精研科技的三季度业绩解读会!下面我将从公司前三季度的经营情况、变动原因分析、关键财务数据等几个方面给大家解读今年公司前三季度整体的情况。 1、前三季度的整体业绩情况 2024年前三季度,公司实现营业收入15.76亿元,较去年同期略有所下滑3.08%;实现归母净利润9961万元,较去年同期下 滑14.57%;实现扣非归母净利润8951万元,较去年同期下滑18.94%。经营活动产生的现金流量净额2.29亿元,较去年同期上升22.33%。公司前三季度的收入规模较去年同期略微下滑,净利润率水平较去年同期下滑0.75个百分点。 2、收入、利润变动原因分析(1)收入方面 从收入结构看,MIM零部件及组件业务收入规模为10.08亿元,同比下滑了11.18%;传动、散热类组件及其他收入规模为3.55亿 元,同比增长了46.02%,这一板块也是公司近几年重点布局的一个业务,收入规模在今年呈现持续、稳定增长的状态;精密塑胶零部件及组件收入规模为1.28亿元,同比下滑12.32%;终端产品收入规模为5696万元,同比增长了13.16%。 具体到各个板块来看: 精密金属板块(MIM板块)主要系受消费电子终端客户新品销售情况不及预期影响,以及海外大客户受2022年度减值的影响,2023年度新品开发数量有所减少,2024年前三季度该板块收入规模同比略有所下滑。 传动、散热及其他板块收入规模在持续增长,主要因为公司积极配合客户进行新产品和前沿产品的开发,并取得了明显进展,该板块收入在前三季度增速较快,占主营业务收入的比重进一步提高。 精密塑胶业务板块,来自于主营汽车的收入规模持续增长,但受到其他业务收入下滑的影响,整体收入规模略有所下滑。 终端产品方面,今年无论是唱片机还是OWS耳机,收入均有所增长。 回顾公司的各个业务板块,我们能看到公司着重布局的传动散热业务增长稳健;此外,还出现了一些新的亮点,包括来自汽车、穿戴的收入规模持续向好发展。展望未来年度,这些业务也具备持续增长的动能。 (2)毛利率方面: 前三季度公司的整体毛利率水平同比是有所提升的。分板块来看,前三季度,精密金属、精密塑胶、终端产品等多个业务板块的毛利率水平均有所提升,传动、散热及其他板块受产品结构影响,毛利率水平略有所波动。公司整体的毛利率跟去年同期比是改善的,原因主要有以下 几点。 一方面是因为公司主要产品构成还是在消费电子方向,由于其特性,每年会进行产品的更新迭代和重新定价,新一代产品的毛利率水平会和往年产品比会存在差异;另一方面,公司在今年开始推广全员精益,旨在进一步提升运营能力,提升效率,减少浪费;另外,公司持续关注投 资效率,对亏损项目进行持续优化整理,上年同期的部分亏损项目已逐步结束或在本年度收尾,这些项目对盈利能力的影响在降低。受多个因素的综合影响,毛利率水平在稳步回升。 (3)净利润方面 今年前三季度的归母净利润比去年同期少了1700万元左右,如果不考虑减值的因素的影响,今年前三季度的利润水平应该是好于去年同 期。 从财务角度看,公司的资产负债率由去年同期的38.69%降低至34.58%,处于行业较低水平。管销研和财务费用方面,前三季度 的管销研费用率整体较去年同期变化不大。其中研发费用率维持在8.8%的水平,公司对于新技术、新材料、新产品的研发创新的关注和推动仍在持续,无明显变化。财务费用方面,财务费用较去年同期减少75.43%,主要是因为2024年度平均贷款减少导致利息减 少。存货方面,到三季度末,存货账面余额较二季度末减少5600万元左右,下降8.38%,主要系上半年的备库在三季度被消耗所致。(4)战略方面 公司从今年7月开始了战略工作坊、精益工作坊、个人成长中心,并且在业务中持续推进、指导具体业务的开展,在这些方法论的指导下, 我们对要做什么、怎么做、怎么做的更好,都变得更加清晰和踏实。公司正在沿着确定的方向和规划踏实前行,接下来我们还是会聚焦战略 、深耕业务拓展、技术沉淀、持续推行内部改革和运营提升,尤其是在“标准化、精益化、信息化”三个方面,但是这需要一个过程,也需要时间的积累,才会在运营成果上体现出来。我们非常希望能够以优秀的企业管理和业绩来回报给员工和长期陪伴我们的股东。 问答环节: 1、请问公司折叠屏手机业务的进展情况及展望? 答:目前折叠屏手机是这几年市场上比较火的一个手机行业的细分方向,我们也能够看到这几年折叠屏品牌商对于新品的研发及投入都是在持续发力的态势。如今折叠屏手机还处于产品创新与硬件性能的比拼阶段,而我们预测其将会进入到进一步挖掘用户需求、发挥折叠屏 本身的优势来不断提高市场渗透率的阶段。公司一直在配合市场上的一些头部品牌客户,为其提供折叠的零件、组件。目前,公司在两个板块介入折叠领域,其一是MIM业务板块,为折叠屏转轴提供MIM零部件及组件;其二是传动业务板块,为折叠屏手机提供铰链组件。 2、请问散热业务,尤其是液冷业务的进展及后续规划? 答:公司散热业务的产品从2022年开始由VC、热管逐步往液冷方向调整,因此公司今年散热业务的收入主要还是来源于液冷模组。公司应用于储能、边缘计算服务器等领域的部分散热项目已实现量产,并且也在持续进行新产品的开发和新客户的导入。 此外,公司散热板块在数据中心、新能源、充电桩等方向一直有所布局,并持续地研发投入。我们可以看到,液冷是一个新兴的、具有较大开发空间的行业,这个行业存在许多新的机会,公司会密切关注市场的变化,持续地进行研发投入,适时调整业务结构及公司的定位。 3、公司三季度较二季度MIM的零部件及组件营收下滑较多的原因? 答:公司三季度较二季度MIM的零部件及组件营收并没有出现大规模下滑。公司在MIM板块的收入主要来自于终端客户的消费电子类产品,这一类产品有一定的季节性因素。一般来说,一季度处于研发阶段,二季度根据客户的规划进行爬坡量产,三季度前后进入量产的高峰期,四季度根据客户新品发布后市场的反响情况确定后续的生产规划。其中,二季度的爬坡节奏,会受到客户新品发布的节奏的影响,所以量产的节点可能会有一定的幅度往前或者往后调整,存在不确定性。 因此单季度之间的营业收入波动,会受到客户项目爬坡、量产节奏等多重因素的影响,所以站在产业的角度,把时间维度拉长来观察公司的收入波动情况可能会更合理。 但公司其他板块正在快速增长的过程中,MIM板块在整个公司收入结构中的占比的确会被有所稀释,导致占比降低。4、公司今年给海外大客户开发的新项目数同比去年的变化幅度如何,以及对其2025年业务量的展望。 答:受2022年专项减值的影响,今年海外大客户项目较去年相比是有所减少的。但是公司仍在持续积极推进和配合与海外大客户关于 一些前沿产品的开发和合作,这些开发的项目有部分能够在明年业务量中体现,还会部分可能在后年甚至更长的时间维度上会体现出来。5、海外大客户的折叠产品是否有进展,公司是否有相关合作? 答:公开市场信息层面上确实有一些关于海外大客户相关产品布局的传闻。我们精研在MIM零件及组件方面具有行业领先优势,包括技术的研发与储备、新材料的开发、规模化的量产等。同时,公司在折叠铰链模组上也积累了丰富的量产能力与经验。未来,如果客户有相关产品的需求,不管是零件还是组件,我们都会积极配合客户并展示我们的能力与优势,争取业务机会。 6、公司是否为海外大客户的手表产品供货,或者为其开发下一代手表零部件? 答:公司与海外大客户在手机、手表、平板、电脑等多个产品系列中都会有合作。对于手表,公司MIM板块一般是为客户提供其中的内置结构件,我们无法确定公司的MIM件产品应用在具体哪个款式中。 7、请问MIM下游客户名单可以分享下吗? 答:公司MIM板块目前与消费电子行业中绝大部分的头部品牌客户有合作,但是我们与很多客户之间有严格的保密协议,这部分客户的名单不方便进行披露,部分客户名单可以参见公司定期报告。 8、公司前三季度海外大客户的营收占比是多少?全年来看,大客户的营收情况如何?展望未来,我们希望大客户的收入占比情况? 答:今年前三季度海外大客户的收入占比较去年同期相比是略有下滑的,一方面是因为公司其他业务板块或客户是增长状态,包括国内安卓系客户、汽车板块、穿戴板块等收入都是增长的;另一方面是因为大客户前两年部分项目设计变更,导致大客户2023年的研发项目数 量有所降低,相关影响一直持续并延续到今年。但这两年整体情况来看,来自海外大客户收入的绝对值相对是持平的。 展望未来,我们希望来自大客户的收入规模绝对值保持增