精研科技机构调研纪要

精研科技机构调研报告 调研日期:2024-09-03 江苏精研科技股份有限公司成立于2004年,是一家专业的金属粉末注射成型(MIM)产品生产商和解决方案提供商。公司为客户提供大批量高精度、形状复杂、性能良好、外观精致的多种金属材料结构件、功能件和外观件,并且同时具有陶瓷和钛合金的开发能力,可以满足不同类型客户的需求。公司的技术力量雄厚,拥有国内多年从事该行业的技术专家,同时得到了国外同行的技术支持。此外,公司拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线,以及强大的技术团队和营销团队,致力于为客户提供良好的解决方案和优质的服务。精研公司成立于2016年成立了CNC部门,可以独立承接CNC业务。目前CNC机台数量众多,主要以FANUC为主,配备了专业的编程和相关人员,可为客户提供CNC工艺的加工服务。另外,精研传动事业部成立于2019年,专业从事机械式及电动传动机构产品的设计与制造,为客户提供整体传动系统解决方案。传动事业部配备专业的产品性能和耐久性测试设备,已配备针对转轴产品的力距测试和旋转角度测试仪、寿命测试设备,以及针对电动传动产品测试的电参数性能检测设备、静音室等,具备完整的质量管控体系。此外,精研科 技发展公司成立于2016年,是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,专业为客户提供真空离子镀膜设备的研发,涉及材料包括铁基及不锈钢结构件。另外,常州博研科技有限公司成立于2014年,也是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,主要业务包括组装、喷砂、点焊、攻丝、镭雕、平面研磨、气密性测试、尺寸检查等,在为精研科技配套产品后处理制成的基础上可独立承接对外业务。近年来,为了开拓海外市场,公司成立了精研(香港)科技发 展有限公司、美国精研、韩国办事处以及德国办事处,积极寻找商业机会,为未来进一步深入拓展海外市场奠定良好的基础。2021年,精研成功收购深圳市安特信技术有限公司60%股权。安特信以全球的视野,将主营业务聚焦智能音频领域,特别是TWS+ANC产品及智能穿戴产品的研发,与BES等原厂深度合作,成为全球无线智能终端主流提供商。 2024-09-03 董事、副总经理、董事会秘书黄逸超,证券事务代表王涛 2024-09-03 电话会议公司会议室(线上交流) 彼得明奇私募 - 林蔚先 国金证券 证券公司 丁彦文 国融基金 基金管理公司 陈晓晨 国寿安保 基金管理公司 撒伟旭 国泰君安 证券公司 文紫妍,段笑南,刘小华 国泰君安国际控股 其它 俞春梅 鸿运私募 - 蒋睿 华安证券 证券公司 李元晨 华金证券 证券公司 吴家欢 汇丰前海证券 证券公司 何方,王志欣 金科投资控股 - 刘宇,荣富志 博时基金 基金管理公司 谢泽林 平安证券 证券公司 徐勇 青岛金光紫金 - 李润泽 融通基金 基金管理公司 石础 瑞民私募 - 黄鹏 睿德信投资 投资公司 肖斌 申银万国证券 证券公司 金凌 西部利得 其它 邢毅哲 橡果资产 - 魏鑫 鑫元基金 基金管理公司 施欣彤 信达证券 证券公司 宋洋 丞毅投资 - 胡亚男 兴业证券 证券公司 李晓康 银河证券 证券公司 钱德胜 于是私募 - 陈卫 粵佛私募 - 曹志平 长江证券 证券公司 蔡少东 招商证券 证券公司 王逸卿,程鑫 中泰证券 证券公司 张琼,洪嘉琳 中邮证券 证券公司 李帅华,王宏源,魏欣 中原证券 证券公司 邹臣 东北证券 证券公司 武芃睿 方正证券 证券公司 钟琳 富存投资 投资公司 王磊 耕霁(上海)投资 投资公司 夏廷锋 广发证券 证券公司 王亮 国富人寿 寿险公司 王浩 管理层发言: 一、2024年上半年经营情况2024年上半年,公司实现营业收入10.02亿元,同比增长28.04%。实现归母净利润5,921.26万元,上年同期为亏损状态 ,同比提高261.75%,扣非后归母净利润为5,108.22万元,同比提高210.59%。 收入增长主要来源于MIM零部件及组件的增长,同比增长32.23%。具体来看,MIM收入增长主要来源于消费电子和汽车两部分。消费电子板块,公司主要客户覆盖了国内外知名的消费电子品牌,报告期内公司持续维护与大客户的关系,积极配合客户进行新产品开发和爬坡上量,主要消费电子类客户的收入同比均有所增长;另一方面,汽车MIM件已经进入量产稳定期,2024年上半年订单需求同比增长明显。作 为公司另一主要业务,传动、散热及其他的收入规模也同比增长58.33%,主要来源于传动业务的增长。 盈利能力方面,公司持续加强内部运营,推进技术创新,加强过程质量管控,提高生产运营效率。此举措在改善项目毛利率水平中也得到了充分有效体现,2024年上半年毛利率33.09%,相较于上年同期的17.96%,增加了15.13%,其中MIM、精密塑胶、终端产品 等多个业务板块的毛利率水平均有所提升。传动、散热及其他板块则受产品结构影响,毛利率水平有所波动。其次,公司持续关注投资效率 ,对亏损项目进行优化整理,上年同期的部分亏损项目已逐步结束或在本年度收尾,对盈利能力的影响降低。同时,公司的营业收入增长明显 ,已经突破盈亏平衡点,规模效应逐渐凸显。在以上各类因素的综合影响下,公司上半年的盈利能力较去年同期有明显提升。 从财务角度来看,2024年上半年管销研费用率为19.15%,由于营业收入同比增长明显,2024半年度管销研总额虽然较去年同期增加1,661.09万元,但费用率却同比下降3.25个百分点。截止2024年6月30日,公司资产负债率为36.36%,较去年同 期无变化。由于公司上半年度减少购置设备类投资和装修费用,因此资本开支较去年同期大幅降低。本期末存货较年初增加17,398.79万元,主要是因为发出商品尚未到期开票,以及今年上半年客户需求增加,公司为满足交付提前备库导致库存商品和在产品增加。财务费用方面,主要因为2024年上半年平均借款余额较去年同期减少,导致本期利息支出减少513.39万元,汇兑损益也较去年同期减少709.89万元,综合导致财务费用较去年有大幅减少。 二、公司的战略介绍 公司的主营业务是金属注射成型业务,上市后又整合了塑胶和其他金属制造,共同作为精密结构板块。后又逐步拓展传动、散热两个业务方向,并收购了汽车内饰(瑞点)、终端产品业务(安特信)。公司尝试从产业链的上游细分市场(MIM)逐步向产业链中游(电机、转轴、散热)乃至产业链下游的终端产品类做延伸。为了更好地服务客户,公司尝试将不同的能力整合到一起,为客户提供一站式解决方案。同时,为了应 对国际贸易政策的不确定性,公司设立了越南公司,开启海外生产的第一站。(1)精密结构件业务 精密结构件业务是我们收入占比最大的板块。长期战略仍是紧跟国内外的大客户,服务好这些客户,强化与关键客户的合作黏性,紧密跟随国内外大客户的战略导向与需求变迁,通过协同合作,积极参与并推动新材料、新产品的研发以及工艺的创新,以增强客户关系的深度与黏性。在产品方面,公司持续聚焦行业前沿的创新需求拉动的业务,特别是在折叠屏手机、增强现实/虚拟现实(AR/VR)设备等领域,积极拓展消费电子端的外观件应用的机会。在技术储备方面,公司持续关注3D打印技术不同的技术路径发展方向,以及向产业链上游延伸发展的方向与机会。 (2)转轴业务 在维护好现有客户的基础上,积极对其他一线、二线品牌客户的开发,同时公司也在积极提升研发能力,逐步从由客户主导地位转向为解决方案提供商。技术方面,我们要在产品技术、仿真、材料研发方向等方向持续尝试、提升自己的能力。运营方面,公司也在通过技术、工程能力和精益生产能力的提升,进一步提高对客户的响应速度,加强产品良率和柔性化交付能力,最终实现降本增效。 (3)电机齿轮箱模组业务 短期来看,公司仍然聚焦在包括扫地机、洗地机在内的智能家居设备业务,目标是打穿打透这个行业,然后积极拓展安防、家电等业务,挖掘客户潜在需求,做好一些产品的配合和延伸;中期来看,公司会从家用的传统机器人方面向工业控制和服务机器人等方向延伸,通过更早的 参与客户的前期设计与提升内部的产品技术能力,给客户提供更有竞争力的解决方案和提供更多的价值;长期来看,公司瞄准汽车运动执行 、用于机器人灵巧手、关节的电机及齿轮箱技术,在技术和成本方面通过短期带动中长期,然后通过更大的订单进一步降低成本,同时孵化研发团队,为客户提供更高解决方案和价值的能力。 (4)汽车内饰业务 公司近两年持续的战略调整,会逐步减少对消费电子和医疗的板块的布局,把消费电子的精密塑胶整合到了精密结构板块,以便在客户方面会有更好的联动。 汽车内饰也会集中力量去服务好汽车类的客户。目前也正在逐步由行业内二级、三级供应商向一级、二级配套供应商发展。公司立足现有 的主机厂客户,通过产品创新、成本结构优化、深化客户关系,把握汽车轻量化、高端化的趋势,逐步开拓包覆件、副台总成等新的业务。原有的精密结构部分也会向下延伸,做更多的组件和外观件,把握汽车电动化,智能化的趋势,和动力部门展开合作,拓展产品线,原有的传统产品升级为电动化的产品,也增加了电动扶台、电动踏板等产品。 (5)散热业务 公司专注于液冷散热技术,目前应用于储能以及边缘计算服务器等产品已经实现量产,已经达成稳定的交付与客户关系。面对行业变革,新的挑战和机会也在涌现。公司正处于散热业务结构的战略性调整与新兴市场开拓的关键阶段,所以在新的方向上仍然在做结构调整和尝试 。后续的定期报告也会再跟大家及时的更新公司这部分业务的发展。 (6)终端产品业务 公司子公司安特信的产品研发能力突出,经过数年的管理提升,目前在量产成本控制方面也取得了长足的进展。目前单个项目的毛利率虽然已经有明显改善,但由于整体收入规模不够显著,前期研发投入很大,导致安特信账面上持续亏损。所以未来一段时间还是要集中力量大力开拓市场,在目前的新锐品牌客户群体之外寻求更多具有黏性的大客户,扩大收入规模。 三、公司运营管理情况 精研的发展可以分成三个阶段。第一阶段是快速成长阶段,也就是从公司设立开始一直到上市,这期间公司针对MIM板块在做大做强,也做了很多的资本开支和扩产。第二个阶段是上市后,公司意识到MIM的天花板其实不是很高,所以这些年一直在做一些基于主业和现有资源的多 元化拓展。通过这些多元化的尝试,公司目前的这六个板块已经确定,短时间内也不会再去拓展新的领域,而是要坚持把以上六个板块做好 。 目前公司已经进入第三个阶段,也就是高质量发展的阶段。这些年,公司一直在反思企业的运营管理的不足,如计提存货跌价、投资产出的效率、现金流表现等方面都需要进一步改善,从而实现标准化、精益化、信息化、自动化。同时,公司也在持续关注人才培养和成长。因此今年公司的目标是从战略、精益、员工成长三个维度进行内部提升。以终为始,公司开展了以战略分析和解码为主题的战略工作坊、精益工作坊,也在园区内设立了员工成长中心。这个是公司从现在开始就要去打的长期的三大战役。 在战略层面,公司要做好目标的制定和分解,在高层层面需要达成共识;在精益层面,公司要由上至下推广全员精益,进一步提升运营能力,减少产品leadtime,减少库存;在员工成长层面,公司会从高管出发,覆盖中层,推出面向全员的成长计划,打造成长型企业,帮助员工在工作 的同时不断提升自我,得到个人心灵成长。虽然总体来说这两年行业很卷,宏观经济形势有很多不确定性,中美博弈也带来了非常多的变化 ,但是不管是国家层面还是企业层面,甚至小到个人层面,我们能做的和我们要做的都是不断的去提升自己。所以我们觉得更多是要向内求 ,我们会沿着既定的战略方向和规划不断前行,聚焦于战略、业务拓展、技术沉淀、内部改革和运营提升。今年到目前为止我们可能和市场交流不会太多,我们更希望的是能够持续的把自己做好,能够在给员工和股东带来更长期的利益。 问答环节:1、公司今年折叠屏业务核心客户的出货情况,包括转轴用MIM件、折叠屏铰链两个方面,以及新客户开拓进展情况。 答:目前市场对折叠屏行业的关注度还是