饲料周报：关注大选结果，豆粕价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-11-03 关注大选结果，豆粕价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口周报显示，截止10月24日当周，美国当前市场年度大豆 �口销售净增227.33万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加39%。当周，美国大豆�口装船为244.52万吨，较此前四周均值增加45%，美国当前市场年度大豆新销售241.77万吨，整体基本符合市场预期。巴西国家商品供应公司表示，10月27日，巴西2024/25年度大豆播种进度为37.0%，一周前17.6%，去年同期为40.0%。其中帕拉纳州播种进度为62%；马托格罗索为55.2%；南马托格罗索州为72%。从整体上来看，新季美豆收获进度持续偏快，处于历史较高水平。巴西方面近期给到的降雨也帮助前期落后的种植进度不断追赶，叠加CONAB给到的种植面积增加预期，使得巴西新季大豆的丰产预期逐渐变强。在两个主产国的同步施压下，美豆价格偏弱运行。国内方 面，受到港口方面突发消息的影响，本周国内豆粕价格并没有完全跟随美豆波动，但整体基本面并未�现较大改变，未来应当持续关注到港情况。除了新季美豆的�口情况以及巴西方面的天气及生长情况，大选的结果也将会对美豆及国内豆粕价格造成不小的影响，需要重点关注，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至10月24日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为234.2万吨，前一周为360.3万吨。美国2024/2025年度玉米�口装船78.8万吨，前一周为99.9万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度报告显示，阿根 廷玉米种植面积料超过当前年度的630万公顷，因为叶蝉虫害减轻，虫害导致当前市场年度的玉米产�遭受很大损失。国内方面，供应端，近期主产区仍处新季玉米上市阶段，但气温相对偏高，潮粮不利于储存，市场上量较多。华北地区贸易商�货量增加，价格偏弱运行。需求端，随着玉米供应充足，深加工企业利润升高，深加工企业开机率明显升高，部分企业开始增加建库。饲料企业库存水平偏低，需求有所增加，近期采购量或会有所提升。近期重点关注基层售粮节奏变化。预计近期玉米价格维持震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约2963元/吨，环比上涨15元，涨幅0.51%；上 周末收盘菜粕2501合约2340元/吨，环比下跌40元，跌幅1.68%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3030元/吨，环比上涨50，现货基差M01+67，环比上涨35；江苏地区豆粕现货价格2960元/吨，环比上涨40，现货基差M01-3，环比上涨25；广东地区豆粕现货价格2980元/吨，环比不变，现货基差M01+17，环比上涨45。福建地区菜粕现货价格2290元/吨，环比下跌40，现货基差M01-50，环比不变。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：截至10月17日当周，美国24/25年度累计�口大豆787.07万吨，较去年同期减少0.09万吨，减幅为0.01%；USDA在10月份的供需报告中预计24/25美豆年度�口5034.8万吨，目前完成进度为15.63%。巴西全国谷物�口商协会公布的数据显示，上周巴西�口73.3万吨大豆，44.7万吨豆粕。本周计划�口101.8万吨大豆， 68.7万吨豆粕。此前，ANEC表示，2024年10月份巴西大豆�口量估计为463.0万吨，高于一周前预估的434.3万吨。今年9月份大豆�口量为515.6万吨，去年10月份�口量为595.2万吨。今年头10个月的大豆�口估计为9374万吨，高于去年同期的9292万吨。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2024年第43周国内全样本油厂大豆到港共计26船约149.5万吨大豆。其中华东及沿江12船，山东及河南3.5船，华北及西北 1.5船，东北1船，广西4船，广东3.5船，福建0.5船，云南0船。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第43周油厂大豆实际压榨量210.43万 吨，开机率为60%；较预估搞7.8万吨。预计第43周国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计204.52万吨，开机率为58%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，截至上周10月25日沿海油厂菜籽压榨量11.4万吨，较上期减少2.05万 吨；截至上周10月25日沿海油厂菜油产量为4.674万吨，较上期减少0.84万吨，截 至上周10月25日沿海油厂菜粕产量为6.73万吨，较上期减少1.21万吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口周报显示，截止10月24日当周，美国当前市场年度大豆 �口销售净增227.33万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加39%。当周，美国大豆�口装船为244.52万吨，较此前四周均值增加45%，美国当前市场年度大豆新销售241.77万吨，整体基本符合市场预期。巴西国家商品供应公司表示，10月27日，巴西2024/25年度大豆播种进度为37.0%，一周前17.6%，去年同期为40.0%。其中帕拉纳州播种进度为62%；马托格罗索为55.2%；南马托格罗索州为72%。从整体上来看，新季美豆收获进度持续偏快，处于历史较高水平。巴西方面近期给到的降雨也帮助前期落后的种植进度不断追赶，叠加CONAB给到的种植面积增加预期，使得巴西新季大豆的丰产预期逐渐变强。在两个主产国的同步施压下，美豆价格偏弱运行。国内方 面，受到港口方面突发消息的影响，本周国内豆粕价格并没有完全跟随美豆波动，但整体基本面并未�现较大改变，未来应当持续关注到港情况。除了新季美豆的�口情况以及巴西方面的天气及生长情况，大选的结果也将会对美豆及国内豆粕价格造成不小的影响，需要重点关注，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2501合约2240元/吨，环比上涨15元，涨幅0.67%；淀粉 2501合约2665元/吨，环比上涨4元，涨幅0.15%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2183元/吨，较上周上涨22元/吨，现货基差C2501-57，较上周上涨7元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，较上周下跌30元/吨，现货基差CS2501+35， 较上周下跌34元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年9月国内玉米进口量31.3万吨，较2023年9月份 164.6万吨减少133.3万吨，同比下降80.98%；较2024年8月份43万吨下降11.5万吨，环比下降26.92%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米123.89万吨，较前一周增加2.66万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计190.9万吨，周比增加43.7万吨；广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周增加8.1万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为33.53万吨，较上周产量增加2.42万吨；周度开机率为64.82%，较上周升高4.68%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为20元/吨，较上周升高62元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为213元/吨，较上周升高43元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至10月24日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为234.2万吨，前一周为360.3万吨。美国2024/2025年度玉米�口装船78.8万吨，前一周为99.9万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度报告显示，阿根