半导体收入持续增长，相关技术进展顺利

2024-11-03 陈蓉芳,陈瑜熙德邦证券我不是奥特曼

核心业务与收入增长：茂莱光学2024年Q3实现营收1.34亿元（同比增长11.25%），归母净利润0.09亿元（同比增长15.76%），扣非归母净利润0.07亿元（同比增长51.69%）。2024年1-9月总营收3.75亿元（同比增长4.33%），主要增长动力来自半导体领域（收入占比48.60%，较2023年提升），航空航天领域收入增幅较大。生命科学和医疗领域收入受海外推广受阻及库存周期影响下降。
毛利率变化：2024年1-9月毛利率48.15%（同比下降3.13pct，较2024H1上升0.48pct），主要因产品结构变化、人力成本提升及折旧费用增加。Q3止跌回升，毛利率达49.01%（较Q2提升2.88pct）。
半导体业务进展：半导体已成为公司核心业务，光刻机照明系统等领域研发进展顺利，技术水平达国内领先。
投资建议与估值：预计2024-26年公司收入分别为5.4/6.5/7.5亿元，归母净利0.5/0.6/0.9亿元，对应PE分别为224/180/132倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务开拓不及预期等。