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研报摘要
第四季度及全年业绩概览
收入增长：2022年第四季度（4Q22），公司实现收入58.4亿元人民币，同比增长21.4%。全年收入206.3亿元，同比增长16.7%，主要得益于海外市场需求的强劲增长以及电磁传动和精密结构件合并分部的收入贡献。
盈利能力分析
主要业务板块亮点
声学业务：
- 海外客户贡献：4Q22声学业务收入23.8亿，同比增长6.3%。海外客户收入贡献提升，车载声学业务持续量产交付，并开拓了多个具有里程碑意义的新定点项目。
电磁传动及精密结构件：
- 马达产品：在安卓手机市场份额提升41.9%，并扩展至智能手表、平板电脑、智能汽车、游戏机、VR/AR等多个应用领域。
- 精密结构件：出货量增长改善了金属中框产品的产能利用率，使得毛利率同比改善。与东阳精密的业务协同有望促进笔电市场份额的持续拓展，提升出货量和ASP，进而改善盈利能力。
MEMS及传感器业务：
- 马来西亚工厂投产：4Q22收入3.6亿，同比增长49.5%，主要因海外需求旺盛和安卓MEMS产品渗透率提升。马来西亚工厂的进一步投产和与Soundskrit的合作，有望拓展AI、智能家居及车载市场应用。
- 光学业务：4Q22收入8.0亿，同比增长55.6%，主要得益于塑料镜头及光学模组出货量的增长。然而，面临激烈的市场竞争，分部毛亏损进一步扩大。
投资建议与风险提示
预测与估值：预计公司2023-2025年的收入分别为231.7亿、256.5亿、277.1亿人民币，净利润分别为10.8亿、15.2亿、17.8亿，对应PE分别为21倍、15倍、13倍。维持“买入”评级，目标价22港元。
风险考量：
- 镜头价格恢复低于预期的风险。
- 手机市场持续低迷的风险。
- 新品研发或量产进度不及预期的风险。
财务报表与主要财务比率
- 收入增长率：16.7%（全年）, 21.4%（4Q）
- 毛利率变化：18.3%（全年），16.6%（4Q）
- 净利润率变化：4.0%（全年），3.5%（4Q）
- 毛利润变化：37.8亿（全年），9.7亿（4Q）
这份研报提供了对公司2022年第四季度及全年业绩的详细分析，特别是对关键业务板块的深入解读，以及对未来几年的业绩预测和投资建议。
