一、主题温度计：主题交易热度维持高位，热点主题轮动加快不宜追高
主题交易维持较高热度，高位主题换手提升风险加大，主题轮动加快不宜追高。10月28-11月1日热点主题日均成交额平均8.57亿元，连续两周回升，日均换手率提升至平均5.41%。本期热点主题整体表现平淡，但交易热度提升，反映近期强势主题高位换手增加，热点个股高位回调。结构上化债相关的多元金融、城中村改造和水泥制造板块涨幅领先，新能源、半导体、AI应用主题由涨转跌，最小市值、重组主题维持强势。本期沪深主板成交额明显提升，而北证50日成交额回落至400亿元以内，显示中小市值风格有所弱化，部分资金转向蓝筹类标的。融资买入额小幅提升维持净买入格局，融资买入额占A股成交比例维持平稳。本期热点主题资金净流出规模进一步放大，其中大幅净流出科技龙头和基金重仓方向，资金净流入的主题数量明显减少，且未出现新的主线性主题交易方向。
二、本期重点推荐主题：地方化债/珠海航展/冰雪经济/国资并购
主题一：地方化债
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，并提出叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。依赖地方政府财政支出，且当前应收账款压力较大的领域有望收益。推荐市政工程、城市轨交、城市更新和智慧城市，信创和多元金融等领域投资机会。
主题二：珠海航展
第十五届中国航展将于11月12日开幕，新型战机等多款重磅装备有望首发，并新设无人装备演示区。本届珠海航展规模超前，且有多款重磅新型装备首展。无人化、智能化、体系化是国防装备发展趋势，本届航展新设无人装备演示区，有多款无人机、无人船和地面无人作战装备发布。此外，商业航天、低空无人装备也是本届航展新亮点。推荐重磅新型战机等主战装备发布，有望提振相关产业链需求预期；无人作战装备/载人航天有望成为航展亮点，低空经济/商业航天等战略新兴产业有望受益。
主题三：冰雪经济
国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措，促进冰雪运动在全国普及发展。北京冬奥会以来全国居民冰雪运动参与率达22.13%，参与人数达3.13亿人，其中2023-2024冰雪季全国各类冰雪运动参与人数达2.64亿人，人均支出千元左右。截至2023年全国共有各类冰雪运动场地2847个，同比增长16.11%，预计2025年我国冰雪产业总体规模将超万亿元，冰雪场馆建设和配套装备产业链有望加速完善，看好冰雪旅游和冰雪用品、滑雪培训等领域需求提升。推荐受益冰雪场馆建设投资提升的场馆设计、工程施工和冰雪装备；受益冰雪旅游和相关消费需求提升的旅游景区、户外用品和赛事运营。
主题四：国资并购
国务院国资委召开中央企业专业化整合推进会，12组26家单位专业化整合项目集中签约；国家电投集团旗下两家上市公司公告资产整合事项，加快绿色资产整合进程；政治局会议强调支持上市公司并购重组。近期国有资本重组整合明显加速，聚焦提质增效和发展新质生产力，通过优质资产注入、跨集团跨层级资产整合等多种方式，提升国资国企运营效率。推荐半导体/军工/高端装备等战略新兴产业优质资产重组；新老能源/矿产资源/主干管网和物流港口等能源资源和公共服务领域国有资产整合。
三、产业事件追踪与催化事件展望
关注产业和政策新催化，包括地方化债相关政策、珠海航展举办、冰雪经济政策推进和国资并购相关政策等。
四、重点推荐主题个股组合
推荐中航沈飞、航天电器、菲利华、莱斯信息、长白山、安踏体育等个股。
五、风险提示
制造业投资增速不及预期，关键技术商业化进程低预期。
