镍不锈钢周报：原料端价格偏弱，沪镍价格回落

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-11-03 原料端价格偏弱，沪镍价格回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 11月1日当周，主力合约2412开于125480元/吨，收于124610元/吨，相比前周收盘下跌0.7%，本周沪镍主力合约偏震荡运行。 本周沪镍2412合约小幅下跌，周内整体以回落为主，周五压盘随外盘有所反弹。近期镍矿受RKAB前期审批有进度叠加年内或有临时配额持续放🎧，且菲律宾对印尼的镍矿补充仍在持续，当前印尼镍矿供需维持紧平衡，紧缺状态缓解，导致价格�现走弱。精炼镍现货升水整体上涨，其中金川镍升水上涨200元/吨至1700元/吨，进口镍升水上涨75元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。 宏观方面，11月1日当周，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。此外，美国10月ADP就业人数录得23.3万人，为2024年3月以来最大增幅， 大超市场预期的11.4万人。不过当下市场仍然认为11月美联储大概率将会继续采取降息举措。下周将会迎来美联储议息会议以及美国大选，市场或将面临更多不确定性。国内方面，国家统计局公布数据显示，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月回升，升至扩张区间。10月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升；综合PMI产 �指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。SMM数据，本周沪镍库存增加2734吨至30742吨，LME镍库存增加11298吨 至146820吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少 168吨至40861吨，全球精炼镍显性库存增加11130吨至187681吨，本周全球精炼镍显性库存增幅明显。需求方面，周内基本面疲软对镍需求有所影响，下游企业采购意愿有所转冷，精炼镍现货整体成交较差。 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，11月3日当周金川镍升水上涨150元 /吨至1700元/吨，俄镍升水下降50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差下降9.34美元/吨至-254.51美元/吨。本周沪镍库存增加2734吨至30742吨， LME镍库存增加11298吨至146820吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保 税区）精炼镍库存减少168吨至40861吨，全球精炼镍显性库存增加11130吨至187681 吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。 ■镍观点： 宏观情绪多空交织，基本面全球精炼镍库存持续上升，成本端支撑有所减弱，预计沪镍价格短期内偏震荡运行，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约小幅震荡，整体仍处于下行趋势。当周现货价格虽有一定下跌，但价格变动幅度较小，原料端NPI挺价情绪仍在，盘面下跌后部分贸易商看多后市，投机抄底询盘活跃。供应端排产维持高位，后续需关注消费端持续性。 宏观方面，海外大选及国内经济政策近期影响均较大，不锈钢跟随整体商品情绪波动。库存方面，据Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.54万吨至60.09万吨，对应幅度为-0.89%，其中热轧库存减少0.4万吨至19.04万吨，冷轧库存 减少0.14万吨至41.04万吨，本周300系不锈钢社会库存小幅下降。需求方面，本周价格下跌后，贸易商投机抄底情绪有所上涨，对后市较为看好，采买询盘量增加。 11月3日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨185元/吨至315元/吨，佛山市场304 不锈钢冷轧基差上涨235元/吨至465元/吨。Mysteel数据，当周无锡和佛山300系不锈 钢社会库存减少0.54万吨至60.09万吨，对应幅度为-0.89%，其中热轧库存减少0.4万 吨至19.04万吨，冷轧库存减少0.14万吨至41.04万吨，300系不锈钢社会库存小幅下 降。SMM数据，10月20日当周高镍生铁�厂含税均价较前一周上涨5.5元/镍点至1024 元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降50元/50基吨至8000元/基吨。 ■不锈钢观点： 近期受宏观情绪扰动较大，不锈钢整体以震荡为主，中长期来看，基本面仍偏弱，因此中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：2 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/11/1 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 123000 -3150 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 124950 -2950 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 340 90 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1700 150 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -250 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -254.51 -9.34 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27004 1791 吨 精炼镍库存 沪镍库存 30742 2734 吨 精炼镍库存 保税区库存 3600 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 146820 11298 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1024 5.5 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13250 -50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13100 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13750 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13600 -50 元/吨 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 不锈钢基差315 185 元/吨 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 不锈钢基差465 235 元/吨 边 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 106567 3212 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 600851 -5371 吨 无锡+佛山300系热轧库存 300系不锈钢库存-Mysteel190437 -3983 吨 无锡+佛山300系冷轧库存 300系不锈钢库存-Mysteel410414 -1388 吨 （周） 边 （周） 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000