造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周再生箱板纸价格延续上涨趋势

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周再生箱板纸价格延续上涨趋势 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/03） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年11月03日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌0.64%，跑赢大盘1.04pct；造纸子板块下跌1.02%，跑赢大盘0.66pct。本周沪深300指数下跌1.68%，轻工制造(申万)指数下跌0.64%，跑赢沪深300指数1.04pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级行 业中，造纸子板块下跌1.02%，跑赢大盘0.66pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块，其中包装印刷板块上涨0.81%，家具、造纸和文娱用品板块分别下跌0.73%、1.02%、3.30%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格下跌；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨10元/吨；美废、日废、欧废 OCC东南亚主港CIF价格下跌3-10美元/吨；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌37元/吨、针叶木浆现货价格下跌20元/吨；2024年10月下旬中国两大港口木浆库存合计154万吨，环比下降2.2%； （3）本周溶解浆价格维稳。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周木浆系纸品价格下跌，低档箱板纸价格上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌23元/吨，铜版纸价格下跌36元/吨，白卡纸价格下跌2元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨12元/吨。 本周文化纸盈利水平下降，包装纸盈利水平提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降2-3元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降14元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加5-10元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加10-11元/吨。 9月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.2%。（1）机制纸及纸板2024年 1-9月累计产量11633万吨，同比增长11.4%；9月当月产量1333万吨，同比增长 3.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024年9月机制纸及纸板制造业产成品库存 （测算值）同比增长22.4%，环比增长2.2%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年 1-9月累计同比下降1.5%；出口量方面，1-9月累计同比增加16.4%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压 力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 10月智利阔叶浆外盘报价下调10美元/吨：——造纸产业链数据每周速递 （2024/10/26） 2024年9月电热咖啡机出口表现较好：— —地产后周期产业链数据每周速递 （2024/10/26） 10月智利阔叶浆外盘报价维稳，针叶浆价格上涨：——造纸产业链数据每周速递 （2024/10/19） 2024-10-27 2024-10-27 2024-10-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/10/28-2024/11/03）4 2、产业链数据跟踪：本周再生箱板纸价格延续上涨趋势5 2.1原材料：本周国废到厂价上涨，外废价格下跌；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，低档箱板纸价格上涨7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利水平下降，包装纸盈利水平提升8 2.49月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.2%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.64%，造纸子板块下跌1.02%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块4 图4：美废、日废、欧废OCC东南亚主港CIF价格下跌3-10美元/吨（更新日期2024/11/01，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨10元/吨（更新日期2024/11/01）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/11/01）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌37元/吨、针叶木浆现货价格下跌20元/吨 （更新日期2024/11/01）7 图8：2024年10月下旬中国两大港口木浆库存合计154万吨，环比下降2.2%（更新日期2024/10/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤、棉花价格指数分别下跌50元/吨、121元/吨（更新日期 2024/11/01）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌23元/吨（更新日期2024/11/01）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌36元/吨（更新日期2024/11/01）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌2元/吨（更新日期2024/11/01）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨12元/吨（更新日期2024/11/01）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降2-3元/吨（更新日期2024/11/01）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降14元/吨（更新日期2024/11/01）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加5-10元/吨（更新日期2024/11/01）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加10-11元/吨（更新日期2024/11/01）9 图18：2024年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长11.4%10 图19：剔除价格因素影响，2024年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 22.4%，环比增长2.2%10 图20：2024年1-9月纸及纸板当月进口量累计同比下降1.5%10 图21：2024年1-9月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.4%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/01）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/11/01）5 1、行情回顾（2024/10/28-2024/11/03） 本周轻工制造行业指数下跌0.64%，跑赢大盘1.04pct；造纸子板块下跌1.02%，跑赢大盘0.66pct。本周沪深300指数下跌1.68%，轻工制造(申万)指数下跌0.64%，跑赢沪深300指数 1.04pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级行业中，造纸子板块下跌1.02%，跑赢大盘0.66pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块，其中包装印刷板块上涨0.81%，家具、造纸和文娱用品板块分别下跌0.73%、1.02%、3.30%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.64%，造纸子板块下跌1.02% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-17 2018-06-25 2018-08-28 2018-11-08 2019-01-15 2019-03-27 2019-06-05 2019-08-09 2019-10-22 2019-12-25 2020-03-09 2020-05-18 2020-07-23 2020-09-25 2020-12-08 2021-02-18 2021-04-26 2021-07-05 2021-09-07 2021-11-19 2022-01-25 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-22 2022-11-02 2023-01-06 2023-03-20 2023-05-29 2023-08-03 2023-10-16 2023-12-19 2024-03-01 2024-05-13 2024-07-17 2024-09-23 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 8% 6% 4% 2% 房地产 钢铁商业贸易休闲服务 综合建筑材料有色金属交通运输建筑装饰农林牧渔公用事业非银金融 采掘机械设备食品饮料 汽车轻工制造 化工计算机银行 沪深300 电子 纺织服装 传媒电气设备家用电器医药生物 通信国防军工 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周再生箱板纸价格延续上涨趋势 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/11/01） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 -5.5% 持平 -12.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 143 -3.4% 持平 持平 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 -4.8% 持平 持平 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 168 -1.5% 持平 3.1% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1477 0.7% 持平 -8.1% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 持平 持平 -13.8% 元/吨 3984 0.1% 持平 -13.5% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 785 持平 持平 0.6% 元/吨 5584 0.1% 持平 1.1% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4593 -0.8% 持平 -7.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6210 -0.3% 持平 6.0% 2024年9月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 154 - -2.2% -19.0% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 727 -0.1% 持平 -3.5% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5140 -0.4% 持平 -13.0% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5388 -0.7% 持平 -9.5% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4146 0.0% 持平 -13.4% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4225 持平 持平 -3.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2781 0.4% 持平 -9.6% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2660 1.1% 持平 -9.5% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元