量化点评报告：十一月配置建议：对冲胜率收获赔率

一、战略配置篇：未来一年关注沪深300

• 权益配置价值：A股盈利增速预期下调，但估值仍有扩张空间，预计沪深300未来一年预期收益为13.3%。
• 可转债配置价值：未来一年预期收益为3.3%，中长期配置价值处于中等水平。
• 利率债配置价值：短久期国债预期收益为1.4%，长久期国债预期收益为1.6%，整体配置价值仍然较低。
• 资产预期收益比较：超配沪深300，标配可转债，低配7-10年期国债。

二、战术配置篇：继续关注可转债的机会

• 权益：高赔率-中低胜率品种。
• 可转债：高赔率-中低胜率品种。
• 债券：中等赔率-高胜率品种。

三、风格配置篇：耐心等待质量成长

• 质量风格：高赔率-强趋势-低拥挤，上调至超配评级。
• 成长风格：中低赔率-强趋势-低拥挤，上调至超配评级。
• 红利风格：低赔率-强趋势-中等拥挤，保持标配评级。
• 小盘风格：中等赔率-弱趋势-高拥挤，不建议参与。
• 当前可能处于A股未来三年风格切换的临界点，建议长期关注质量成长风格。

四、行业配置篇：关注新能车的潜在机会

• 十一月行业配置建议为：有色金属、建材、基础化工、汽车、电力设备及新能源。
• 新能车概念相关的行业集中出现在“强趋势-低拥挤”象限。

五、赔率+胜率策略跟踪

• 赔率+胜率策略自2011年以来年化收益7.0%，最大回撤2.8%。
• 当前配置建议为：泛权益类12.6%、黄金5.0%、债券82.4%。

风险提示：存在历史经验失效风险。