2024年三季报点评：Q3归母净利润-18.30%，吞吐量有所回落

证券研究报告公司研究 公司点评报告 唐山港(601000)投资评级增持上次评级增持 匡培钦交运行业首席分析师执业编号S1500524070004邮箱kuangpeiqin@cindasc.com 相关研究 唐山港（601000.SH）2024年半年报点评：归母净利润+7.24%，矿石吞吐量高增唐山港（601000.SH）2023年年报点评23年归母净利润+13.93%，股息率5%符合预期唐山港（601000.SH）深度报告：华北干散核心港口，业务稳健分红领跑 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 唐山港（601000.SH）2024年三季报点评： Q3归母净利润-18.30%，吞吐量有所回落 2024年11月3日 事件：唐山港（601000.SH）发布2024年第三季度报告。 货物吞吐量：2024年前三季度实现1.74亿吨，同比下滑0.71%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.60、0.59、0.55亿吨，同比增速分别为2.11%、1.57%、-5.82%。 营收：2024年前三季度实现42.83亿元，同比下滑3.75%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现14.84、14.94、13.05亿元，同比增速分别为1.77%、1.86%、-14.42%。 归母净利润：2024年前三季度实现15.81亿元，同比下滑2.01%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现5.41、5.62、4.77亿元，同比增速分别为4.81%、9.68%、-18.30%。 资产负债率：2024年第三季度末为9.30%，同比收窄1.25个百分点。 点评： 钢铁工业：环比二季度有所回落。 公司矿石吞吐量：2024年前三季度实现0.95亿吨，同比增长17.50%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.34、0.32、0.29亿吨，同比增速分别为25.56%、26.53%、1.70%。 公司钢材吞吐量：2024年前三季度实现0.14亿吨，同比下滑1.70%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.05、0.04、0.04亿吨，同比增速分别为19.05%、-5.64%、-17.70%。 北煤南运：西部煤炭减产导致承压，关注四季度用电旺季表现。2024年第三季度，山西、陕西、内蒙古合计原煤产量实现24.56亿吨，同比下滑0.83%，导致环渤海港口北煤南运相关吞吐量承压。公司煤炭吞吐 量2024年前三季度实现0.43亿吨，同比下滑20.70%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.13、0.14、0.15亿吨，同比增速分别为-25.22%、-25.74%、-10.54%。 盈利预测与投资评级：唐山港业绩稳健，预计公司2024～2026年实现营业收入57.39、57.71、57.91亿元，同比增速分别为-1.81%、0.56%、0.35%，实现归母净利润19.27、19.50、20.00亿元，同比增速分别为 0.09%、1.19%、2.58%，对应EPS为0.33、0.33、0.34元，2024年 11月1日收盘价对应PE为13.47、13.31、12.98倍，维持“增持”评级。 风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐 量不及预期；现金支出压力超预期。 重要财务指标营业总收入(百万元) 2022A 5,620 2023A 5,845 2024E 5,739 2025E 5,771 2026E 5,791 增长率YoY% -7.5% 4.0% -1.8% 0.6% 0.4% 归属母公司净利润(百万元) 1,690 1,925 1,927 1,950 2,000 增长率YoY% -19.1% 13.9% 0.1% 1.2% 2.6% 毛利率% 38.7% 45.7% 46.5% 46.4% 46.6% 净资产收益率ROE% 8.8% 9.6% 9.3% 9.1% 9.0% EPS(摊薄)(元) 0.29 0.32 0.33 0.33 0.34 市盈率P/E(倍) 15.36 13.48 13.47 13.31 12.98 市净率P/B(倍) 1.35 1.30 1.25 1.21 1.16 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年11月1日收盘价 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 8,138 6,651 6,098 6,978 7,923 营业总收入 5,620 5,845 5,739 5,771 5,791 货币资金 6,775 5,615 4,997 5,871 6,813 营业成本 3,443 3,176 3,071 3,096 3,094 应收票据 16 20 18 18 18 营业税金及附加 126 127 136 131 131 应收账款 387 250 246 247 248 销售费用 1 1 1 1 1 预付账款 66 25 42 42 42 管理费用 382 491 482 454 476 存货 104 87 89 89 89 研发费用 44 70 69 69 70 其他 791 655 707 711 713 财务费用 -50 -136 -56 -50 -59 非流动资产 15,197 17,197 18,416 18,431 18,416 减值损失合计 -41 -78 0 0 0 长期股权投资 2,952 3,246 3,246 3,246 3,246 投资净收益 500 509 443 470 509 固定资产（合计） 8,861 8,640 8,291 8,228 8,199 其他 79 31 34 46 59 无形资产 1,669 1,677 1,677 1,677 1,677 营业利润 2,212 2,576 2,513 2,586 2,646 其他 1,715 3,635 5,203 5,280 5,295 营业外收支 47 2 0 0 0 资产总计 23,335 23,848 24,514 25,409 26,340 利润总额 2,258 2,578 2,513 2,586 2,646 流动负债 2,143 1,745 1,543 1,553 1,555 所得税 448 541 484 518 531 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 1,811 2,038 2,029 2,069 2,115 应付票据 0 0 0 0 0 少数股东损益 121 113 103 119 115 应付账款 1,237 884 700 706 705 归属母公司净利润 1,690 1,925 1,927 1,950 2,000 其他 905 860 843 848 850 EBITDA 2,404 2,761 3,130 3,232 3,312 非流动负债 655 663 652 652 652 EPS（当年）（元） 0.29 0.32 0.33 0.33 0.34 长期借款 0 0 0 0 0 其他 655 663 652 652 652 现金流量表单位：百万元 负债合计 2,797 2,408 2,195 2,205 2,207 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 1,364 1,465 1,568 1,687 1,802 经营活动现金流 2,407 2,388 2,014 2,293 2,322 归属母公司股东权益 19,173 19,976 20,752 21,517 22,331 净利润 1,811 2,038 2,029 2,069 2,115 负债和股东权益 23,335 23,848 24,514 25,409 26,340 折旧摊销 733 752 673 696 724 财务费用 26 1 0 0 0 重要财务指标 单位：百万元 投资损失 4 -500 -509 -443 -470 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营运资金变动 336 53 -265 5 -2 营业总收入 5,620 5,845 5,739 5,771 5,791 其它 2 53 20 -6 -6 同比（%） -7.5% 4.0% -1.8% 0.6% 0.4% 投资活动现金流 1,296 -2,332 -1,472 -234 -195 归属母公司净利润 1,690 1,925 1,927 1,950 2,000 资本支出 939 -336 -204 -704 -704 同比（%） -19.1% 13.9% 0.1% 1.2% 2.6% 长期投资 49 -2,200 0 0 0 毛利率（%） 38.7% 45.7% 46.5% 46.4% 46.6% 其他 308 203 -1,268 470 509 ROE% 8.8% 9.6% 9.3% 9.1% 9.0% 筹资活动现金流 -2,229 -1,218 -1,160 -1,185 -1,185 EPS(摊薄)(元) 0.29 0.32 0.33 0.33 0.34 吸收投资 0 0 7 0 0 P/E 15.36 13.48 13.47 13.31 12.98 借款 0 0 0 0 0 P/B 1.35 1.30 1.25 1.21 1.16 支付利息或股息 -1,227 -1,217 -1,185 -1,185 -1,185 EV/EBITDA 3.94 5.48 6.70 6.21 5.78 现金流净增加额 1,474 -1,163 -618 874 942 研究团队简介 匡培钦，现任信达证券交运首席分析师，上海交通大学本硕，先后就职于申万研究所及浙商研究所担任交运首席分析师，专注于交通运输物流行业的产业链研究，深耕快递、物流、公路、铁路、港口、航空、海运等大交通领域，2021年/2022年新财富入围，2022年金牌分析师交运行业第一名，2022年金麒麟新锐分析师第一名。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有