味知香2024年三季报点评：经营承压，静待改善

2024年前三季度，公司实现收入5.11亿元，同比-17.50%；归母净利润0.68亿元，同比-36.83%。单Q3收入1.83亿元，同比-9.19%；归母净利润0.25亿元，同比-21.81%。需求弱复苏，收入端仍有压力。分产品看，牛肉类/家禽类/猪肉类/羊肉类/水产鱼类/水产虾类/其他类产品营收分别同比-5.31%/-7.65%/-6.6%/-61.55%/-7.95%/-6.19%/-37.17%。分渠道看，加盟店/经销店/商超/批发渠道营收分别同比-10.09%/-2.24%/+9.18%/-8.5%。招商方面，净开加盟店-25家，经销店10家，商超客户3家，批发客户17家。多因素影响下，盈利能力阶段性承压。3Q24毛利率为25.91%，同比-0.34pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/7.17%/0.48%/-0.29%，同比-1.79/+1.02/+0.01/+3.91pcts。背靠朝阳赛道，产品渠道稳步推进。渠道端，持续推进门店扩张，以华东区域为重心下沉；深化批发渠道合作，实行“1+N”模式；同步发力商超等渠道。产品端，持续研发品质领先、成本领先的产品，打造多元化大单品。投资建议维持“买入”评级。预计24-26年营业收入分别为6.81/7.08/7.53亿元，净利润分别为0.88/0.93/0.99亿元。长期具备成长空间，维持“买入”评级。风险提示：渠道拓展不及预期；原材料价格波动；食品安全事件。