通信行业周报：BAT财报总结：资本开支同比增长，持续投入AI

BAT资本开支同比增长，下游客户需求旺盛 BAT陆续发布2024年二季度报，总体来看，BAT 2024Q2总资本开支为229.41亿元，同比增长68.86%，环比减少16.73%。（1）阿里：2024Q2购置物业及设备资本开支为119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，AI相关产品收入持续实现三位数同比增长，未来将持续投入AI基础设施；（2）腾讯：2024Q2资本开支为87.29亿元，同比增长120.82%，主要受GPU和CPU服务器投资驱动，客户对GPU的需求持续增长；（3）百度：2024Q2资本开支为21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%，生成式AI营收占比持续提升。 阿里：AI业务营收增长迅速，预计资本开支维持二季度水平 2024Q2阿里实现购置物业及设备资本开支119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，公司将继续投资于研发和人工智能资本支出，以确保人工智能驱动的云业务增长。从中长期来看，公司预计阿里云的整体收入（不包括阿里巴巴合并的子公司）将在本财年下半年恢复两位数的增长，此后或将逐步加速。公司表示下游对传统CPU云计算需求相对有限，大部分增长集中在基于GPU的AI产品开发上，目前客户对AI相关产品的需求仍然十分强劲，一旦上线新的服务器，当天立即就会被占用并且满负荷运行，并未看到需求有所放缓或减弱，未来收入预期增长的一半将由AI产品推动。此外，公司预计接下来的几个季度，资本开支将达到二季度相似的水平。 百度：AI云营收持续增长，持续投入AI 百度2024Q2资本开支为21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%。百度AI云2024Q2营收实现51亿元，同比增长14%，生成式AI相关营收持续增长，占AI云总营收约9%，高于一季度的6.9%，除GPU需求外，公司表示GPU云客户的CPU支出和公有云支出有所增加，大模型和生成式AI仍处于早期阶段，需要时间培养用户使用习惯。公司预计AI云营收将在未来几个季度持续保持强劲增长，并将持续提高利润率。 随着AI模型的持续迭代，大模型推理成本不断优化，以及AI商业场景不断丰富，有望加速AI应用的落地。下游AI需求强劲，持续增加对AI基础设施的资本开支，随着AI应用相继落地，应用使用率持续攀升或将带动推理算力加速释放，建议持续关注算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、盛科通信、新易盛、天孚通信、中兴通讯；受益标的：紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。 1、周投资观点：BAT财报总结：资本开支同比增长，持续投 入AI 1.1、BAT资本开支同比增长，下游客户需求旺盛 BAT陆续发布2024年二季度报，总体来看，BAT 2024Q2总资本开支为229.41亿元，同比增长68.86%，环比减少16.73%。（1）阿里：2024Q2购置物业及设备资本开支为119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，AI相关产品收入持续实现三位数同比增长，未来将持续投入AI基础设施；（2）腾讯：2024Q2资本开支为87.29亿元，同比增长120.82%，主要受GPU和CPU服务器投资驱动，客户对GPU的需求持续增长；（3）百度：2024Q2资本开支为21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%，生成式AI营收占比持续提升。 1.2、阿里：AI业务营收增长迅速，阿里云有望恢复两位数增长 阿里巴巴2024Q2云智能业务实现营收265.49亿元，同比增长6%，从营收结构来看，包括AI产品在内的公有云业务实现两位数增长抵消了非公有云业务下滑，主要是公司更注重高质量收入因而放弃了部分低毛利项目。AI相关产品收入持续实现三位数同比增长，公司将持续投入AI基础设施，以提升AI领域的云采用量，维持市场领先地位。通义千问第二代开源模型在推理、代码生成和数学等领域性能实现较大提升，扩展至支持27种语言，使用阿里云AI平台（百炼）的付费用户数量环比增长超过200%，AI持续拉动营收增长。 2024Q2阿里实现购置物业及设备资本开支119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，公司将继续投资于研发和人工智能资本支出，以确保人工智能驱动的云业务增长。从中长期来看，公司预计阿里云的整体收入（不包括阿里巴巴合并的子公司）将在本财年下半年恢复两位数的增长，此后或将逐步加速。公司表示下游对传统CPU云计算需求相对有限，大部分增长集中在基于GPU的AI产品开发上，目前客户对AI相关产品的需求仍然十分强劲，一旦上线新的服务器，当天立即就会被占用并且满负荷运行，并未看到需求有所放缓或减弱，未来收入预期增长的一半将由AI产品推动。此外，公司预计接下来的几个季度，资本开支将达到二季度相似的水平。 1.3、百度：AI云营收持续增长，持续投入AI 百度2024Q2资本开支为21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%。 ERNIE模型用户使用量持续增长，每天将产生超1亿个tokens。公司近期发布3.0 PaddlePaddle深度学习平台，有望进一步降低模型推理成本，AI功能持续赋能网页搜索，目前18%的搜索结果包含AI生成内容，高于5月中旬的11%。此外，百度自动驾驶网约车萝卜快跑（Apollo Go）加速发展，在武汉市完全无人驾驶的叫车服务，所有车辆不需要配备安全员，每辆车成本降低一半以上，有望持续拉动数据中心需求。 百度AI云2024Q2营收实现51亿元，同比增长14%，生成式AI相关营收持续增长，占AI云总营收约9%，高于一季度的6.9%，除GPU需求外，公司表示GPU云客户的CPU支出和公有云支出有所增加，大模型和生成式AI仍处于早期阶段，需要时间培养用户使用习惯，虽然国内大模型价格战竞争愈发激烈，但模型的推理成本也在不断降低。公司预计AI云营收将在未来几个季度持续保持强劲增长，并将持续提高利润率。 IDC发布2023年《中国大模型平台市场份额》，据IDC数据，2023年国内大模型市场规模达到17.65亿元，2023年仍处于大模型发展初期，因此整体市场规模并不显著，从份额来看，百度智能云2023年大模型营收达到3.5亿元，市场份额达到19.9%，位居首位，其次分别为商汤科技、智谱AI、百川智能和第四法式等。 随着AI模型的持续迭代，大模型推理成本不断优化，以及AI商业场景不断丰富，有望加速AI应用的落地。下游AI需求强劲，持续增加对AI基础设施的资本开支，随着AI应用相继落地，应用使用率持续攀升或将带动推理算力加速释放，建议持续关注算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、盛科通信、新易盛、天孚通信、中兴通讯；受益标的：紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。 1.4、市场回顾 本周（2024.8.19—2024.8.23），通信指数下跌1.53%，在TMT板块中排名第一。 2、产业数据追踪 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年7月营收同比增长159.45%，环比增长19.09%； （2）2024Q2海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为550亿美元，同比增长54.5%，环比增长18.7%；BAT 2024Q2总资本开支为229.41亿元，同比增长68.86%，环比减少16.73%；阿里2024Q2购置物业及设备资本开支为119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%；腾讯2024Q2资本开支为87.29亿元，同比增长120.82%，环比减少39.21%；百度2024Q2资本开支为21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%； （3）2024Q2，Equinix机柜平均价格为2287美元/机柜/月，价格持续上升； 2024Q2，万国数据GDSH机柜价格为2088元/平米/月，环比有所回升；2024Q1，世纪互联机零售柜价格为8742元/机柜/月，价格持续回落。 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况 图1：2024年7月Aspeed月度营收持续增长（百万新台币） 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况 图2：2024年第二季度BAT资本开支同比持续增长 图3：2024年第二季度阿里资本开支持续增长（百万元） 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支 图4：2024年第二季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元） 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月） 图6：万国数据GDSH机柜价格有所回升（元/平米/月） 图7：世纪互联零售机柜价格持续回落（元/机柜/月） 2.2、5G：2024年6月底，我国5G基站总数达391.7万站 2024年6月底，我国5G基站总数达391.7万站，比2023年末净增54万站； 2024年6月三大运营商及广电5G移动电话用户数达9.27亿户，同比增长36.32%； 2024年6月，5G手机出货2213.1万部，占比88.8%，出货量同比增长27.76%。 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站） 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数 图9：2024年6月末三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达9.27亿户 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户） 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量 图11：2024年6月5G手机出货量同比持续增长（万部） 2.3、运营商：创新业务发展强劲 （1）云计算方面，三大运营商2024年上半年数据如下： 1、中国移动：移动云营收达504亿元，同比增长19.3%； 2、中国电信：天翼云营收达552亿元，同比增长20.3%； 3、中国联通：联通云营收达317亿元，同比增长24.3%。 （2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下： 1、中国移动：2024年上半年移动业务ARPU值为51元，同比减少2.7%； 2、中国电信：2024年上半年移动业务ARPU值为46.3元，同比略增0.2%； 3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 图12：2024H1移动云营收持续增长（亿元） 图13：2024H1天翼云营收快速增长（亿元） 图14：2024H1联通云营收稳健增长（亿元） 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值 图15：2024年上半年中国移动ARPU值同比下滑（元/户/月） 图16：2024年上半年中国电信ARPU值稳步提升（元/户/月） 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月） 2.4、新能源汽车：2024年5月我国新能源汽车市占率达39.51% （1）2024年5月，我国新能源汽车月产量为92.2万辆，月销量为95.49万辆，同比分别增长29.31%和33.18%，市场占有率达39.51%；2023年，新能源汽车产销分别达941.4万辆和939.11万辆，同比分别增长33.38%和36.36%，市场占有率达31.26%。 （2）截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了2024年5月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来5月新能源汽车销量为33.18万辆、3.71万辆、1.01万辆、3.50万辆、2.05万辆，同比增速分别为38.13%、-17.45%、35.17%、23.85%、233.78%。 2.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和