Q3业绩环比改善，潍莱高速改扩建在即

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收199.01亿元，同比增长10.94%，其中第三季度实现营收77.65亿元，同比增长19.33%；归母净利润25.16亿元，同比下降5.70%，其中第三季度实现归母净利润8.83亿元，同比下降2.74%。

Q3通行费收入同比下滑2.4%，降幅收窄

• 前三季度通行费收入75.69亿元，同比下降7.44%，其中Q3实现通行费收入29.13亿元，同比下降2.41%。
• 主力路产济青高速前三季度路费收入24.45亿元，同比下降13.62%，主要受济青中线通车分流及交叉路段改扩建影响。
• 目前公司在建项目主要为京台高速齐济段与济菏高速改扩建，截至2024年9月末，路基工程进度分别为84%和99.99%。

Q3轨道交通/齐鲁高速/信息集团贡献净利润1.7亿元

• 前三季度轨道交通/齐鲁高速/信息集团分别实现净利润3.28/3.93/1.44亿元，其中Q3分别实现净利润1.33/1.41/0.79亿元，贡献公司净利润0.68/0.55/0.51亿元。

公司拟投资潍莱高速改扩建项目

• 拟投资S16荣潍高速莱阳至潍坊段改扩建项目，总投资约68.75亿元，其中25%作为资本金，75%通过银行贷款解决。
• 项目全长137.27公里，设计工期36个月，拟于2024年11月开工建设，2027年10月建成通车。
• 假设经营期25年，测算该项目IRR约为5.5%。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营业收入分别为270.85/288.74/304.08亿元，同比增速分别为2.03%/6.60%/5.31%。
• 预计归母净利润分别为32.33/35.35/38.23亿元，同比增速分别为-1.95%/9.34%/8.14%。
• EPS分别为0.67/0.73/0.79元。
• 公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，路网完善，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 路网分流导致车流量下滑。
• 收费政策变化。