电力行业2024年三季报总结：火电景气延续，新能源盈利好转

电力行业在2024年第三季度呈现电量增速分化，电价边际好转的趋势。全国规上电厂1~3Q24发电量同比+5.4%，其中水电/火电/核电/风电/光伏发电量同比增速分别为+16.0%/ +1.9%/+1.5%/+10.8%/+27.0%。火电盈利具备向上空间，但主要公司业绩分化，3Q24火电毛利率为15.2%，同比/环比-0.2/-0.3 ppts。火电样本公司营业收入合计3212.4亿元，同比/环比+0.4%/ +23.4%；归母净利润合计178.7亿元，同比/环比-27.9%/-10.1%。新能源行业业绩好转，3Q24新能源样本公司营业收入合计264.8亿元，同比+1.0%；归母净利润合计44.0亿元，同比+20.0%。水电业绩分化，主要与流域地理位置、蓄水策略等因素有关，3Q24水电样本公司营业收入合计599.5亿元，同比+8.6%；归母净利润合计255.3亿元，同比+20.9%。核电业绩保持稳健，3Q24核电样本公司营业收入合计424.4亿元，同比+5.2%；归母净利润合计59.3亿元，同比-1.7%。公募基金对公用事业板块配置比例环比下降，被动型基金占比逆势增加。投资建议维持“增持”评级，推荐长江电力、川投能源、国电电力、申能股份、中广核电力（H）、中国核电、云南能投等。