Q3业绩符合预期，消费业务表现亮眼

2024-11-01 贺朝晖国联证券 John

业绩表现：欣旺达2024年前三季度实现营收382.79亿元，同比增长11.54%；归母净利12.12亿元，同比增长50.84%；扣非归母净利11.63亿元，同比增长90.78%。第三季度营收143.60亿元，同比增长18.85%；归母净利3.88亿元，同比增长6.35%；扣非归母净利3.52亿元，同比增长46.87%。
费用情况：2024Q3毛利率15.07%，同比+0.71pct，环比-1.57pct；净利率1.01%，同比+0.33pct，环比-1.97pct，主要受期间费用增加影响。期间费用中，管理费用8.10亿元（同比+27.8%，环比+7.4%），研发费用8.45亿元（同比+13.7%，环比+18.5%），财务费用2.32亿元（同比+33.7%，环比+413.5%，主要系汇兑损失），资本开支13.46亿元（同比+33.37%，环比+1.88%）。
业务亮点：消费业务方面，公司积极推进“pack+电芯”一体化，消费电芯自供率超35%，笔电类电芯自供率不断提高，有望提升毛利率。动力业务方面，公司与主流车企及新势力合作加强，量产交付多个爆款车型，并拓展国外知名汽车厂商合作。LFP欣星驰电池充电倍率可达6C，10分钟充电至80%电量，能量密度达450Wh/L，体积利用率超80%。储能业务方面，2024Q3储能电芯出货量约1.5GWh。

盈利预测：预计公司2024-2026年营收分别为554.53/623.39/718.40亿元，同比增长15.86%/12.42%/15.24%；归母净利润分别为16.71/20.11/25.47亿元，同比增长55.25%/20.35%/26.65%，对应PE分别为25/21/17倍，EPS分别为0.90/1.08/1.37元/股，三年CAGR为33.3%。
投资评级：给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、新能源车销量不及预期、原材料价格大幅波动。