淡季业绩表现承压，四季度有望修复改善

公司2024年三季报显示，营收端实现13.40亿元（同比+2.61%），归母净利润0.84亿元（同比-52.34%）。分产品看，饮料（56.29%占比）前三季度营收7.54亿元（同比+4.35%），罐头（38.97%占比）营收5.22亿元（同比-7.73%）；其中椰子汁前三季度营收6.49亿元（同比+4.5%），但单三季度营收1.97亿元（同比-8.37%）。零食量贩渠道前三季度营收0.75亿元，饮料产品占比环比提升。利润端，毛利率34.22%（同比-3.43pcts）、净利率6.25%（同比-7.21pcts），主要受产品结构变化、零食量贩渠道开拓及销售费用率提升（同比+4.57pcts）影响。投资建议：预计2024-2026年营收20.19/21.98/23.99亿元（同比5.02%/8.86%/9.16%），归母净利润1.88/2.14/2.50亿元（同比-32.62%/14.31%/16.51%），PE 29/25/22x，维持“增持”评级。风险提示：食品安全、原材料价格波动、消费力复苏不及预期。