AI赋能广告提效，大力投入AI未来

核心观点与关键数据

• 业绩增长略超预期：公司2024年第三季度实现总收入405.89亿美元，同比增长19%，略高于市场预期；净利润156.88亿美元，净利率39%，同比增长5个百分点。主要得益于广告需求强劲和AI赋能。
• 广告业务增长强劲：应用家族（FoA）业务收入403.19亿美元，同比增长19%，其中广告收入同比增长18.55%，广告单价和曝光量分别增长11%和7%。AI驱动feed和视频推荐系统效率提升，推动Facebook和Instagram使用时长分别增长8%和6%。
• 智能硬件销售额快速增长：Reality Labs（RL）业务收入2.7亿美元，同比增长28.57%，主要由硬件产品销售推动。RL经营利润亏损44.28亿美元，主要源于员工相关支出和基础设施成本增加。
• 加大资本开支拥抱AI未来：公司2024年资本开支目标提升至380-400亿美元，Llama 4模型正在开发中，预计2025年初完成较小模型的训练。Reality Labs进展积极，发布透明镜框版本的Ray-Ban Meta和Quest 3S，并展示全息AR眼镜Orion。

研究结论

• 维持“增持”评级：上调目标价至643美元，给予2024年PE 30倍，对应目标市值16726亿美元。调整2024-2026年GAAP净利润至558、657、729亿美元，对应PE分别为26倍/22倍/20倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、AI进展未及预期等。

财务预测更新

• 2024-2026年GAAP净利润预测：557.53、656.93、728.84亿美元，对应PE分别为26倍/22倍/20倍。