2024Q3营收端展现韧性，线下渠道保持稳健开店

公司概况与业绩表现

潮宏基2024年前三季度实现营收48.59亿元，同比增长8.01%；归母净利润3.16亿元，同比增长0.95%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长0.77%。Q3单季度营收低个位数下降，但业绩表现不及营收增速，主要受毛利率下滑、投资净收益下降及存货跌价准备增加影响。

渠道与产品动态

截至Q3末，公司门店总数1763家，其中珠宝业务1491家（较H1末净增40家），皮具业务272家。产品方面，公司加大黄金品类研发，优化IP系列布局，完成“花丝系列”更新迭代。

盈利能力与现金流

Q1-Q3毛利率同比下滑2.6pct至24.2%，Q3环比提升0.9pct。期间费用率合计下滑2.0pct至15.0%。Q1-Q3销售净利率6.5%，同比下滑0.5pct。存货同比增长9.7%，周转天数减少13天。经营活动现金流净额4.45亿元，同比下降8.4%。

投资建议与估值

预计公司2024-2026年EPS为0.40、0.47、0.57元，对应PE为12.3、10.5、8.7倍，维持“增持-A”评级。考虑黄金珠宝行业3季度边际走弱，小幅调整盈利预测。

风险提示

金价大幅波动、电商渠道费用加大、加盟渠道拓展不及预期、商誉减值风险。