大盘表现承压，静待业绩修复

主要观点： 报告日期：2024-10-31

公司发布24Q3业绩，2024年前三季度实现营收98.47亿元（yoy-13.23%），归母净利润1.69亿元（yoy-84.87%），扣非净利润8250万元（yoy-92.53%）。24Q3实现营业收入36.28亿元（yoy-18.98%），归母净利润5530万元（yoy-92.01%）。

关键数据：

1. 电影大盘低迷：三季度全国累计票房108.66亿元（同比-43.8%），观影人次2.65亿张（同比-43.4%）。公司国内直营影院票房46.1亿元（同比-25.9%），观影人次1.1亿（同比-25.8%），市场份额14.7%。三季度末公司拥有894家影院（含直营707家）和7,468块银幕。
2. 内容产出：三季度上线《抓娃娃》（票房33.27亿元，评分9.3）等优质影片，带动电影投资、制作与发行业务收入及利润同比增长。
3. 内容储备：四季度预计上映《那个不为人知的故事》等影片，2025年计划上映《唐探1900》等热门内容，剧本备案量稳定增长。

研究结论： 暑期档票房不及预期，2024年票房大盘受影响下调。考虑公司内容储备丰富，预计24E-26E实现营业收入134.3/164.3/183.0亿，归母净利润4.4/11.6/14.6亿，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 票房恢复不及预期；IP开发运营不及预期；线下需求消费不及预期；游戏业务发展不及预期。