2024年三季报点评：远期成长性充足，业绩经营稳健

事项：公司2024年三季度及前三季度的经营数据表现稳健，台山机组发电量显著增长。

1. 经营数据：
   • 2024年三季度：收入228.93亿（同比增长11.31%），归母净利润28.74亿（同比增长4.87%）。
   • 2024年前三季度：收入622.7亿（同比增长4.06%），归母净利润99.84亿（同比增长2.93%）。
2. 装机与发电量：
   • 前三季度总装机容量31.756GW。
   • 运营机组总发电量1780.69亿千瓦时（增长4.93%），总上网电量1668.90亿千瓦时（增长4.97%）。
   • 台山机组前三季度发电量173.08亿千瓦时（增长52.81%），上网电量161.71亿千瓦时（增长52.93%），发电改善明显。
3. 大修进展：
   • 前三季度按计划完成10个年度换料大修、4个十年大修和1个首次大修。
   • 四季度计划新增3个年度换料大修，整体进程稳步推进。
4. 成长空间：
   • 新增6台机组获批，项目稳步推进：宁德5号机组进入土建施工，招远/陆丰/苍南机组获核准，惠州1号机组完成热态试验。
   • 截至2024年三季度，共管理16台核准及在建机组，其中1台调试、4台设备安装、2台土建施工、9台准备浇筑。新增核准进一步明确未来成长性。
5. 投资建议：
   • 公司项目充沛，业绩稳定，核电基荷属性提供稳定预期。
   • 调整盈利预期：2024-2026年归母净利润118/125/135亿元（增速9.8%/6.2%/7.8%），2024-2025年预测前值122/135亿元。
   • 给予25年18x PE，对应市值2251亿元，目标价4.46元，维持“推荐”评级。
6. 风险提示：宏观经济波动、电价下行、核电安全事故。