收入端高质量增长，所得税率影响利润表现

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。具体数据如下：Q1-Q3营业收入38.61亿元，同比增长28.49%；归母净利润4.93亿元，同比增长24.55%；Q3单季营业收入14.02亿元，同比增长26.20%；归母净利润1.74亿元，同比增长15.62%。
营收端亮点：大单品魔芋和鹌鹑蛋表现突出，前三季度休闲魔芋收入5.51亿元（同比增长38.97%），蛋类零食收入4.19亿元（同比增长104.43%）。单三季度休闲魔芋收入2.41亿元（同比增长39.05%），蛋类零食收入1.80亿元（同比增长64.35%）。公司通过全渠道渗透和高势能渠道突破，持续提升“大魔王”“蛋皇”产品增长。
利润端分析：毛利率略有下降（Q1-Q3为31.84%，Q3为30.62%），主要受渠道和产品结构变化影响；净利率同步小幅下滑（Q1-Q3为12.77%，Q3为12.39%），主要因所得税率波动（去年同期基数较低）。费用率方面，销售费用率同比略升，但公司通过控制费用和优化费效实现高质量增长。
投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为51.75/62.89/74.49亿元（同比+25.7%/21.5%/18.4%），归母净利分别为6.59/8.50/10.79亿元（同比+30.4%/28.9%/27.0%），对应PE为22/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、消费力复苏不及预期。