行业承压影响收入端，股权激励费用影响利润端，多举措促进长远高质量发展

股权激励摊销费用影响利润表现：2024 H1公司综合毛利率为40.08%，归母净利率为15.44%，扣非归母净利率为12.27%。利润率受2023年股票激励摊销费用影响，若剔除该影响，利润同比基本持平；费用率方面，2024 H1期间费用率为23.09%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.92%/15.06%/7.45%/(-1.35%)，股票激励摊销费用提升管理费用率。

聚焦临床试验CRO领域，业绩受行业环境影响较大：2024 H1，临床试验运营服务收入1.61亿元（-10.71%），毛利率34%（-5.05pp）；临床试验现场服务收入0.99亿元（+12.24%），毛利率34%（+3.97pp）；数据统计服务收入0.51亿元（+42.15%）；生物样本检测服务收入0.44亿元（+83.50%）。公司通过全方位覆盖临床试验CRO领域构筑护城河，但行业竞争及价格下行仍影响业绩，公司服务能力持续增强，综合实力强劲。

产业基金助力订单增长，公司积极回购彰显信心：公司与中金资本共同投资设立的产业基金已完成备案，有助于公司订单获取。公司拟使用5000~8000万元自有资金回购股份，用于员工持股计划或股权激励，并发布对50名核心骨干人员的员工持股计划，共46.62万股用于员工持股，持续绑定核心人员，驱动长远高质量发展。

盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入为8.09/9.43/11.43亿元，同比增长12.2%/16.6%/21.2%；归母净利润分别为1.15/1.54/1.93亿元，同比增长-29.0%/33.3%/25.7%，对应2024-2026年PE分别为32/24/19倍。

风险因素：行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等。