粮价低迷影响购种进度，Q3业绩仍承压

公司2024年前三季度业绩承压，营收和净利润均出现下滑。具体数据显示，前三季度营业收入5.78亿元（同比-11.55%），归母净利润5858万元（同比-38.57%）；第三季度营收1.71亿元（同比基本持平），归母净利润585万元（同比-71.86%）。期间费用率方面，销售、管理费用率均同比上升，研发费用率显著增长，财务费用率略有下降。毛利率和净利率均同比下滑，销售净利率分别为9.91%（前三季度）和5.56%（第三季度）。

公司合同负债8.29亿元，同比下滑22.65%，主要受粮价低迷影响。在转基因商业化背景下，公司核心品种登海605推广面积达947万亩，位列全国第五，种子销售总额排名第三，具备先发优势。

核心观点认为，公司凭借50年育种研发积累和生物育种布局，有望优先受益于转基因商业化。预计2024-2026年归母净利润分别为2.33亿元、2.65亿元、3.19亿元，EPS分别为0.26元、0.30元、0.36元，对应PE分别为38、34、28倍，维持“增持”评级。

风险提示包括自然灾害、病虫害、国际形势、品种推广不及预期及农业政策扰动等。