2024年三季报点评：前三季度境内同店RevPAR持续承压，开店节奏有序推进

2024-10-31 李旭东东方财富表情帝

公司业绩：2024年前三季度，公司收入107.9亿元，同比下降2.55%；归母净利润11.1亿元，同比增长12.1%，主要受去年疫情后出行需求集中产生的高基数影响。扣非后净利润6.39亿元，同比下降20.4%。Q3单季度收入39.0亿元，同比下降7.1%；归母净利润2.58亿元，同比下降43.1%。
财务指标：前三季度毛利率41.48%，同比下降1.70个百分点；期间费率31.45%，同比上升0.13个百分点。Q3单季度毛利率44.34%，同比上升0.63个百分点；期间费率31.45%，同比上升0.13个百分点。
运营表现：境内同店RevPAR持续承压，Q3单季度全服务型RevPAR同比下降18.2%，入住率下降1.6个百分点，平均房价下降15.9%；境内有限服务型RevPAR下降8.4%，入住率上升1.7个百分点，平均房价下降10.5%。境外整体RevPAR上升3.1%，入住率下降2.0个百分点，平均房价上升6.3%。
开店情况：前三季度已完成全年开店目标的96%，新开业酒店469家，关店221家，净开店248家。加盟酒店占比提升至94.09%，中高端酒店占比提升至59.65%。24Q3末pipeline酒店数为3986家，环比减少130家。
投资建议：预计24/25/26年公司归母净利润分别为12.0/13.3/14.3亿元，增速分别为19.5%/11.0%/7.7%，当前股价对应PE分别为24/22/20倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、需求恢复不及预期、拓店不及预期。