2024年三季报点评：弹性显著，净利润翻倍增长

事项：2024Q1-3，公司实现归母净利润206.80亿元，同比+116.7%；新业务价值同比+79.2%。投资方面，年化总/综合投资收益率6.8%/8.1%，同比+4.5pct/+5.1pct。

评论：

1. 负债端表现：NBV高增（+79.2%）和价值率改善是主要驱动因素，Q3新单明显回暖。2024Q1-3原保费1456.44亿元，同比+1.9%，长险新单同比-12.7%（降幅收窄32.4pct），预计Q3新单因低基数和预定利率调整明显回暖。十年期及以上期交保费同比+21.3%。个险渠道贡献主要新单增速（+16.6%），银保新单降幅大幅收窄（环比中期+36.7pct）。

2. 投资端表现：投资弹性显著，驱动净利润翻倍增长。截至2024Q3，投资资产1.6万亿，较上年末+20.3%。主要受权益市场回暖驱动，年化总/综合投资收益率同比+4.5pct/+5.1pct。截至2024H1，权益类资产占比19.2%，其中核心权益配置上新华远超同业（新华18.1% vs 国寿11.8%）。股票资产中FVTPL占比87.5%。权益市场回暖驱动业绩大幅增长。

投资建议：权益市场回暖带动投资向好，负债端保费景气度提升，资产负债双轮驱动业绩高增。维持2024-2026年EPS预测值7.9/8.2/8.5元，2025年PEV目标值0.6x，对应2025年目标价59.66元，维持“推荐”评级。

风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行。