2024年三季报点评：Q3业绩波动，新投产机组贡献增量

公司2024年前三季度业绩表现良好，营收和净利润均实现双位数增长。具体数据如下：营业收入225.41亿元，同比增长11.52%；归母净利润15.83亿元，同比增长21.29%；扣非归母净利润15.66亿元，同比增长25.07%；基本EPS为0.6982元/股，同比增长21.30%。单三季度业绩有所下滑，主要受固定资产减值、所得税费用上升及投资收益下降等非经营性因素影响，归母净利润同比下降28.88%。

电力需求方面，公司全年发电量预期保持10%增速。2024年1-8月安徽省全社会用电量同比增速13.4%，电力需求充裕。公司三季度发电量同比增幅超15%，但9月略有下降。控股新疆煤电机组投产带动7、8月发电量显著增长。

装机规模方面，公司总权益装机容量超1900万千瓦，在建控参股装机容量达496万千瓦。2024年底控股项目钱营孜二期和新疆英格玛项目将投产，参股项目煤新集板集二期已投产，国能神皖池州二期预计明后年投产。新能源方面，两台45万千瓦燃气机组已投产，绩溪家朋抽蓄项目核准建设，新疆英格玛配套光伏项目和安徽宿州风电项目已开工。

投资建议方面，预计24/25/26年归母净利润分别为18.01/20.98/22.43亿元，EPS分别为0.79/0.93/0.99元，对应2024年10月27日收盘价PE分别为10/8/8倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：用电需求下降、煤价波动影响火电盈利、上网电价竞争激烈。