2024年三季报点评：业绩增速可观，补缴税款拖累利润水平

核心观点与关键数据

• 业绩增速可观，但补缴税款拖累整体利润
  2024年前三季度，公司营收32.76亿元（同比+17.59%），归母净利润2.02亿元（同比+24.35%），扣非归母净利润1.65亿元（同比+89.59%）。主要受益于3C行业复苏及钻铣加工中心销量大增。单季度来看，Q3营收12.14亿元（同比+66.13%），归母净利润0.43亿元（同比+200.14%），扣非归母净利润0.41亿元（同比+161.82%）。Q3净利润增速放缓主要因补缴税款与滞纳金影响（拖累利润0.70亿元）。

• 盈利能力略有提升，期间费用率下降
  毛利率提升：2024年前三季度为23.16%（同比+0.49pct），Q3为23.50%（同比+2.46pct，环比+1.54pct），主要因钻攻机需求旺盛、议价能力提升。销售净利率：2024年前三季度为6.45%（同比+0.19pct），Q3为3.81%（同比+9.71pct，环比-4.64pct），环比下降主要受补缴税款影响。期间费用率：2024年前三季度为13.22%（同比-2.57pct），其中管理费用率降幅明显（2023年股权激励支出较多）。

• 钻攻机龙头受益消费电子复苏，五轴产品快速放量
  钻攻机：作为国产龙头，2024H1出货同比增长超180%，未来钛合金&AI技术普及将带动需求。五轴机床：自主研发产品已批量销售，2024H1营收近6000万元（同比增长超516.21%），证明市场认可度提升。

研究结论

• 盈利预测调整：因税款补缴影响，下调2024-2026年归母净利润预测至3.55/5.17/6.44亿元（原值3.93/5.17/6.45亿元），当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍。维持“增持”评级。

• 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。