2024Q3基金农业持仓：农业Q3持仓下降，减持养殖，增持种植及宠物

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 19% 10% 1% -8% -16% -25% 分析师肖珮菁 SAC证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1.《10月USDA下调全球小麦、玉米和大豆产量预测》2024-10-29 2.《双十一宠物赛道开门红，供需博弈猪价震荡》2024-10-26 3.《猪价震荡调整，商品代苗价上涨》 2024-10-21 证券研究报告 2024Q3基金农业持仓 核心观点 整体：农业整体持仓下降。2024年三季度，农业板块基金持仓占比1.31%环比-0.41pcts；超配比例0.08%，环比-0.34pcts。当前基金持仓比例位于过去13年的30%分位数，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高点仍有较大提升空间。 分赛道：减持养殖，增持种植及宠物食品。1）养殖产业链：三季度养殖产业链基金占比1.14%，环比-0.47pcts；超配比例0.13%，环比-0.37pcts，主要由于猪价8月见顶后有所回落，市场对于未来猪价较为悲观。基金进行普遍减持，其中，温氏股份，牧原股份、巨星农牧减幅较大。2）种植业：三季度基金持仓中种植业占比0.14%，环比+0.05pcts；低配比例-0.07%，环比+0.04pcts主要由于，全球橡胶价格及国内蔬菜、菌菇价格上行；生物育种行业Q3产业化持续推进。基金进行了普遍增持，其中，海南橡胶，荃银高科、大北农增幅较大。3）宠物食品：三季度基金持仓中宠物食品占比0.02%，环比+0.01pcts低配幅度-0.02%，环比+0.01pcts，主要由于宠物食品内销仍实现较快增长；龙头公司由于在产品创新、渠道布局方面的优势，获得高于行业的增速。基金进行了普遍增持，其中，乖宝宠物、中宠股份增幅较大。 投资建议：1）养殖产业链：生猪产业情绪谨慎，产能回补较慢，后续企业盈利弹性和持续性可期，后周期饲料、动保销量有望逐步见底回升；2）种业：转基因产业化不断推进，持续关注公司Q3预收款情况和行业竞争格局转变；3）宠物：出口持续改善，内销双十一开门红，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场占有率的提升。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （10.30） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002714 牧原股份 2,399.29 43.90 -0.78 3.32 3.67 - 13.23 11.97 增持 300498 温氏股份 1,253.60 18.84 -0.96 1.60 1.45 - 11.75 13.03 增持 603477 巨星农牧 98.34 19.28 -1.27 1.30 1.50 - 14.86 12.89 增持 002567 唐人神 76.52 5.34 -1.06 0.41 0.47 - 13.13 11.39 增持 688526 科前生物 63.63 13.65 0.85 0.85 1.01 16.07 16.07 13.48 增持 600195 中牧股份 69.74 6.83 0.39 0.14 0.24 17.30 50.54 28.94 增持 002458 益生股份 101.90 9.21 0.49 0.52 0.57 18.84 17.57 16.17 增持 002299 圣农发展 184.40 14.83 0.53 0.56 0.88 27.76 26.53 16.86 增持 300673 佩蒂股份 39.79 15.99 -0.04 0.82 0.94 - 19.50 16.93 增持 002385 大北农 206.24 4.77 -0.50 0.09 0.17 - 51.05 28.02 增持 数据来源：wind10月30 日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1整体：2024Q3基金农业持仓比例下降3 2养殖产业链：2024Q3基金持仓环比下降4 3种植业：2024Q3基金持仓环比提升5 4宠物：2024Q3基金持仓环比提升5 5风险提示6 图表目录 图1.2024年三季报申万各行业基金持仓占比情况3 图2.农业持仓比例及超配/低配比例情况3 图3.养殖产业链持仓比例及超配/低配情况4 图4.种植业持仓比例及超配/低配情况5 图5.宠物食品持仓比例及超配/低配情况6 表1.2024年三季度养殖产业链基金Top10持仓情况4 表2.2024年三季度种植业基金持仓Top7情况5 表3.2024年三季度宠物食品基金持仓情况6 1整体：2024Q3基金农业持仓比例下降 农业板块成分股以申万农林牧渔指数成分股为准，基金以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金(开放式及封闭式)为样本。 根据基金2024年三季度数据，申万一级31个行业中农林牧渔行业三季度排名为 21名，二季度排名为18名；三季度持仓占比为1.31%，环比二季度变化幅度为- 0.41pcts。三季度占比前五的行业分别为电子（13.4%）、电力设备（10.8%）、医药生物（10.7%）、食品饮料（8.2%）、汽车（5.7%）。 图1.2024年三季报申万各行业基金持仓占比情况 1.31% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 电子电力设备医药生物食品饮料 汽车 通信有色金属家用电器 传媒国防军工机械设备 银行基础化工计算机交通运输公用事业非银金融社会服务房地产石油石化农林牧渔 煤炭商贸零售轻工制造纺织服饰建筑装饰建筑材料 环保美容护理 钢铁 综合 0.00% 数据来源：Wind，财通证券研究所 整体来看，2024年三季度，农业板块基金超配幅度收窄，我们测算，三季度农业板块基金持仓占比1.31%，环比-0.41pcts；农业板块流通市值占A股流通市值比例为1.23%，环比-0.07pcts；综合影响下，农业板块超配比例0.08%，环比-0.34pcts。当前基金持仓比例位于过去13年的30%分位数，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高点仍有较大提升空间。 图2.农业持仓比例及超配/低配比例情况 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 农业超配/低配比例（右轴）农业基金配置比例农业标配比例 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 -1.00% 数据来源：Wind，财通证券研究所 2养殖产业链：2024Q3基金持仓环比下降 养殖产业链成分股包括生猪养殖、禽养殖、饲料、动保行业的成分股，主要偏周期属性。 板块配置方面，2024年三季度，养殖产业链依然超配，但超配幅度环比收窄。我们测算，三季度基金持仓中养殖产业链占比1.14%，环比-0.47pcts；占A股流通市值的比例为1.02%，环比-0.11pcts；综合影响下，养殖产业链板块超配比例0.13%，环比-0.37pcts。主要由于，猪价8月见顶后有所回落，市场对于未来猪价走势和企业盈利的持续性较为悲观，养殖板块仓位下降。 图3.养殖产业链持仓比例及超配/低配情况 养殖产业链超配/低配比例（右轴）养殖产业链基金配置比例养殖产业链标配比例 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 -1.00% 数据来源：Wind，财通证券研究所 个股层面，1）从持股市值看，养殖产业链2024年三季报基金重仓前五个股分别是：牧原股份（67亿元）、海大集团（63亿元）、温氏股份（41亿元）、立华股份 （14亿元）、巨星农牧（7亿元），前五名排名与二季度不变。2）从增减幅度看， 2024年三季度，基金进行了普遍的减持，没有明显的增持动作；其中，温氏股份 （-0.07%），牧原股份（-0.05%）、巨星农牧（-0.03%）、海大集团（-0.02%）、神农集团（-0.01%）减幅较大。 表1.2024年三季度养殖产业链基金Top10持仓情况 数据来源：Wind，财通证券研究所 3种植业：2024Q3基金持仓环比提升 板块配置方面，2024年三季度种植业低配幅度收窄。我们测算，2024年三季度基金持仓中种植业占比0.14%，环比+0.05pcts；占A股流通市值比重0.21%，环比 +0.01pcts；综合影响下，种植业板块低配比例-0.07%，环比+0.04pcts。主要由于，全球橡胶价格及国内蔬菜、菌菇价格上行；生物育种行业Q3产业化持续推进，板块关注度提升。 图4.种植业持仓比例及超配/低配情况 种植业超配/低配比例（右轴）种植业基金配置比例种植业标配比例 0.5% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.10% 0.05% 0.00% -0.05% -0.10% -0.15% -0.20% -0.25% -0.30% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 -0.35% 数据来源：Wind，财通证券研究所 个股层面，1）从持股市值看，养殖产业链2024年三季报基金重仓前四个股分别是：海南橡胶（11亿元）、荃银高科（7亿元）、隆平高科（4亿元）、大北农（3亿元），其中海南橡胶排名从4上升到1。2）从增减幅度看，2024年三季度，基金进行了普遍的增持，其中，海南橡胶（+0.022%），荃银高科（+0.003%）、大北农 （+0.002%）增幅较大。 表2.2024年三季度种植业基金持仓Top7情况 数据来源：Wind，财通证券研究所 4宠物：2024Q3基金