2024Q3基金农业持仓：农业Q3持仓下降，减持养殖，增持种植及宠物

整体：农业整体持仓下降。2024年三季度，农业板块基金持仓占比1.31%，环比-0.41pcts；超配比例0.08%，环比-0.34pcts。当前基金持仓比例位于过去13年的30%分位数，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高点仍有较大提升空间。 分赛道：减持养殖，增持种植及宠物食品。1）养殖产业链：三季度养殖产业链基金占比1.14%，环比-0.47pcts；超配比例0.13%，环比-0.37pcts，主要由于猪价8月见顶后有所回落，市场对于未来猪价较为悲观。基金进行普遍减持，其中，温氏股份，牧原股份、巨星农牧减幅较大。2）种植业：三季度基金持仓中种植业占比0.14%，环比+0.05pcts；低配比例-0.07%，环比+0.04pcts。 主要由于，全球橡胶价格及国内蔬菜、菌菇价格上行；生物育种行业Q3产业化持续推进。基金进行了普遍增持，其中，海南橡胶，荃银高科、大北农增幅较大。3）宠物食品：三季度基金持仓中宠物食品占比0.02%，环比+0.01pcts； 低配幅度-0.02%，环比+0.01pcts，主要由于宠物食品内销仍实现较快增长；龙头公司由于在产品创新、渠道布局方面的优势，获得高于行业的增速。基金进行了普遍增持，其中，乖宝宠物、中宠股份增幅较大。 投资建议：1）养殖产业链：生猪产业情绪谨慎，产能回补较慢，后续企业盈利弹性和持续性可期，后周期饲料、动保销量有望逐步见底回升；2）种业：转基因产业化不断推进，持续关注公司Q3预收款情况和行业竞争格局转变； 3）宠物：出口持续改善，内销双十一开门红，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场占有率的提升。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 1整体：2024Q3基金农业持仓比例下降 农业板块成分股以申万农林牧渔指数成分股为准，基金以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金(开放式及封闭式)为样本。 根据基金2024年三季度数据，申万一级31个行业中农林牧渔行业三季度排名为21名，二季度排名为18名；三季度持仓占比为1.31%，环比二季度变化幅度为-0.41pcts。三季度占比前五的行业分别为电子（13.4%）、电力设备（10.8%）、医药生物（10.7%）、食品饮料（8.2%）、汽车（5.7%）。 图1.2024年三季报申万各行业基金持仓占比情况 整体来看，2024年三季度，农业板块基金超配幅度收窄，我们测算，三季度农业板块基金持仓占比1.31%，环比-0.41pcts；农业板块流通市值占A股流通市值比例为1.23%，环比-0.07pcts；综合影响下，农业板块超配比例0.08%，环比-0.34pcts。 当前基金持仓比例位于过去13年的30%分位数，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高点仍有较大提升空间。 图2.农业持仓比例及超配/低配比例情况 2养殖产业链：2024Q3基金持仓环比下降 养殖产业链成分股包括生猪养殖、禽养殖、饲料、动保行业的成分股，主要偏周期属性。 板块配置方面，2024年三季度，养殖产业链依然超配，但超配幅度环比收窄。我们测算，三季度基金持仓中养殖产业链占比1.14%，环比-0.47pcts；占A股流通市值的比例为1.02%，环比-0.11pcts；综合影响下，养殖产业链板块超配比例0.13%，环比-0.37pcts。主要由于，猪价8月见顶后有所回落，市场对于未来猪价走势和企业盈利的持续性较为悲观，养殖板块仓位下降。 图3.养殖产业链持仓比例及超配/低配情况 个股层面，1）从持股市值看，养殖产业链2024年三季报基金重仓前五个股分别是：牧原股份（67亿元）、海大集团（63亿元）、温氏股份（41亿元）、立华股份（14亿元）、巨星农牧（7亿元），前五名排名与二季度不变。2）从增减幅度看，2024年三季度，基金进行了普遍的减持，没有明显的增持动作；其中，温氏股份（-0.07%），牧原股份（-0.05%）、巨星农牧（-0.03%）、海大集团（-0.02%）、神农集团（-0.01%）减幅较大。 表1.2024年三季度养殖产业链基金Top10持仓情况 3种植业：2024Q3基金持仓环比提升 板块配置方面，2024年三季度种植业低配幅度收窄。我们测算，2024年三季度基金持仓中种植业占比0.14%，环比+0.05pcts；占A股流通市值比重0.21%，环比+0.01pcts；综合影响下，种植业板块低配比例-0.07%，环比+0.04pcts。主要由于，全球橡胶价格及国内蔬菜、菌菇价格上行；生物育种行业Q3产业化持续推进，板块关注度提升。 图4.种植业持仓比例及超配/低配情况 个股层面，1）从持股市值看，养殖产业链2024年三季报基金重仓前四个股分别是：海南橡胶（11亿元）、荃银高科（7亿元）、隆平高科（4亿元）、大北农（3亿元），其中海南橡胶排名从4上升到1。2）从增减幅度看，2024年三季度，基金进行了普遍的增持，其中，海南橡胶（+0.022%），荃银高科（+0.003%）、大北农（+0.002%）增幅较大。 表2.2024年三季度种植业基金持仓Top7情况 4宠物：2024Q3基金持仓环比提升 板块配置方面，2024年宠物食品低配幅度收窄。我们测算，2024年三季度基金持仓中宠物食品占比0.02%，环比+0.01pcts；占A股流通市值比重0.05%，环比基本持平；综合影响下，宠物食品低配幅度-0.02%，环比+0.01pcts。主要由于，消费平稳复苏的预期增强，宠物食品内销具备韧性，仍实现较快增长；龙头公司由于在产品创新、渠道布局方面的优势，获得高于行业的增速，关注度提升。 图5.宠物食品持仓比例及超配/低配情况 个股层面，1）从持股市值看，宠物2024年三季报基金重仓排名分别是：乖宝宠物（3.5亿元）、中宠股份（0.6亿元）、路斯股份（0.2亿元），其中中宠股份排名从3上升至2。2）从增减幅度看，2024年三季度，基金进行了普遍的增持，其中，乖宝宠物（+0.006%）、中宠股份（+0.002%）增幅较大。 表3.2024年三季度宠物食品基金持仓情况 5风险提示 原材料价格波动风险。成本占比较高的主要有玉米、豆粕、小麦、高粱等。饲料原料的国际贸易存在较大不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高产业链成本，对行业盈利水平产生不利影响。 动物疾病风险。动物疾病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展；也可能会造成原料减产、增加疾病传播风险，从而增加产业链整体成本和疫情防控成本，对行业整体盈利水平产生不利影响。