招商张静静美国大选结果对各类资产的影响20241031

核心观点与关键数据

美国大选对全球资产的影响

• 特朗普交易：市场预期特朗普当选将放松金融监管、实施财政刺激和加征关税，提升风险偏好，可能推高经济增长和通胀。当前特朗普支持率反超哈里斯，若其当选并掌控国会，将对全球资产和经济产生显著影响。
• 资产影响：
  • 黄金：受全球尾部风险担忧驱动，黄金价格持续上涨，但非商业净多单占比达历史高位，短期或面临调整。
  • 美元指数：走势受美国与其他经济体对比及美元体系变动影响，未来方向不明。
  • 美股：大选年通常上涨，但特朗普政策执行顺序（如先加征关税）可能导致明年下跌。
  • 美债：十年期收益率或受大选结果波动，但特朗普交易结束不等于完全逆转。

美国经济韧性及通胀趋势

• 经济韧性来源：居民健康资产负债表、疫情财富转移、财政政策托底。
• 通胀中枢上移：制造业回流迹象显现，美联储降息可能性低。

中美贸易政策影响

• 2017-2018年经验：减税后加征关税导致滞涨，特朗普若先实施关税可能加剧经济问题。
• 关税影响：2018年以来对中国商品进口影响显著，2022年8月后进口斜率放缓。

全球宏观形势

• 流动性红利逆转：全球通胀上升，欧美日央行难以继续QE，中国是唯一具备条件的地区。
• 出口与内需：明年出口可能下滑5-10%，中国或将加大政策力度托底。

市场策略与结论

• 哑铃型策略：配置高股息黄金、债券应对风险，科技成长领域可解决老龄化问题。
• 政策影响：中国政策发力对债券市场短期内相对友好，人民币汇率预计保持稳定。
• 市场波动性：大选后资产市场或波动加大，但长期逻辑仍需关注政策落地情况。