益生股份机构调研纪要

益生股份机构调研报告 调研日期:2024-10-30 山东益生种畜禽股份有限公司成立于1989年,总部位于山东省烟台市。经过30多年的发展,已成为集祖代、父母代白羽肉种鸡,高代次种猪,原种及各代次小型白羽肉鸡的饲养、繁育与推广,配套饲料加工,畜牧兽医科学研究,奶牛养殖,乳品加工,农牧设备制造,生态蔬菜种植,畜禽粪污生物处理及资源化利用等产、研、销为一体的农业产业化国家重点龙头企业。该公司是中国兽医协会副会长单位,中国畜牧业协会白羽肉鸡业分会会长单位、黄羽肉鸡业分会会长单位、山东省畜牧协会会长单位,先后还被授予“国家生猪核心育种场”、“国家肉鸡良种扩繁推广基地”、“国家重点研发计划项目示范种禽场” 、“国家禽白血病净化示范场”、“山东省省级种畜禽鸡白痢净化场”、“畜禽种业创新性示范单位”等荣誉称号。该公司于2010年成功上市,成为以高代次畜禽种源供应为核心竞争力的上市公司。益生股份现拥有祖代、父母代种禽场、孵化场等100余处,拥有“山东益生畜牧兽医科学研究院”、“江苏益太种禽有限公司”、“山东四方新域农牧科技股份有限公司”、“山东益仙种禽有限公司”等全资及控股子公司近40家,还拥有“北大荒宝泉岭农牧发展有限公司”1家参股公司。多年来,益生股份始终坚持“为社会创造财富、为用户带来利益;为公司创造利润,为股东带来收益;为员工创造快乐,为家庭带来幸福”的方针,树立公司形象,打造益生品牌,为提高中国人民的生活水平和中国畜牧业的发展贡献力量。 2024-10-31 总裁、董事会秘书、财务总监林杰,证券事务代表李玲 2024-10-30 特定对象调研,电话会议 山东益生种畜禽股份有限公司会议室 国海证券 证券公司 程一胜,王思言,熊子兴 财通证券 证券公司 王宇璇 海通证券 证券公司 巩健 华福证券 证券公司 申钰雯 兴业证券 证券公司 陈勇杰 中邮证券 证券公司 王琦 国投证券 证券公司 冯永坤 天风证券 证券公司 林毓鑫 招商证券 证券公司 李秋燕 山西证券 证券公司 张彦博 长江证券 证券公司 卜凡星 华创证券 证券公司 顾超,陈鹏,肖琳,张皓月 银河证券 证券公司 陆思源 西部证券 证券公司 熊航,高林峰 光大证券 证券公司 李晓渊,于明正 开源证券 证券公司 陈雪丽,朱本伦 浙商证券 证券公司 钟凯锋,江路 中泰证券 证券公司 姚雪梅,严瑾 国信证券 证券公司 李瑞楠,江海航 华泰证券 证券公司 熊承慧,张正芳 广发证券 证券公司 李雅琦 玄卜投资 投资公司 夏一 中金公司 证券公司 陈煜东 世纪证券 证券公司 肖意生 太平洋证券 证券公司 程晓东 汇丰前海证券 证券公司 沙弋惠 浙江农发私募 - 陈奕 鸿运私募基金 - 蒋睿 金友私募基金 - 李云江 华泰保兴基金 基金管理公司 王语嫣 耕霁(上海)资管 投资公司 莫莉 东兴证券 证券公司 程诗月 申万研究 证券研究所 盛瀚 中信证券 证券公司 彭家乐 国盛证券 证券公司 樊嘉敏 中信建投 证券公司 孟龙飞 华安证券证券公司万定宇 一、公司情况介绍: 益生股份成立于1989年,主要引进、繁育世界优质畜禽良种,向社会推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡。公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业,祖代肉种鸡饲养规模近二十年雄居全国第一,约占国内市场1/3的份额,公司商品代鸡苗的销量在国内也是最多的,占国内市场近1/10的份额。 公司在发展种鸡业务的同时,大力扩展种猪产业,公司的种猪产量从2023年10月份已逐步放量,目前公司的祖代场产能已经出来,二元种猪已上市销售,2024年前三季度共销售种猪14,000多头,同比增长了7倍多。 2024年前三季度,公司销售父母代白羽肉种鸡苗900多万套,同比下降20%;销售商品代鸡苗4.2亿只,同比下降15%;销售益 生909商品代鸡苗6000多万只,和去年同期持平。2024年四季度公司预计销售父母代白羽肉种鸡苗300多万套,销售商品代鸡苗1.4亿只。二、未来行情展望: 展望未来行情,主要从供给和需求两方面分析:(一)供给 2023年我国进口祖代肉种鸡40多万套,公司进口16万套,占比近40%,今年1-9月公司祖代肉种鸡引种量为16万套,占比30 %多,供给整体偏紧,但公司继续拥有大客户的引种优势。 受低引种量的影响,公司今年商品代鸡苗的供应整体减量,前三季度公司减量15%,从几家大的父母代养殖企业前三季度销量来看,减量是确定性的,这也是前三季度鸡肉价格维持低位,苗价相对较高的原因。 (二)需求(1)下游在持续扩产 下游养殖和屠宰的持续扩产,对鸡苗的需求量有较好的支撑。(2)发展前景良好 1)营养高,成本低 鸡肉一高三低的营养特点,符合健康的饮食理念,且是最具性价比的蛋白质源,与猪肉、牛肉和羊肉相比,鸡肉具有较大的成本优势,有望持续替代其他肉类。 2)外卖产业发展和预制菜品兴起 外卖产业发展和预制菜品的兴起和普及,会进一步带动鸡肉消费增长。(3)国家刺激消费的政策利好 国家在持续释放刺激消费的利好政策,有利于消费的提振,带动鸡肉价格上涨,从而带动毛鸡和鸡苗价格的上涨。(4)进口的减少及出口的带动 2024年1-9月我国鸡肉进口量为71.2万吨,同比下降30.5%;2024年1-9月我国鸡肉出口量为54.3万吨,同比增长 38.3%,从2024年3月开始,我国连续7个月出口量维持在6万吨以上,其中9月出口量6.95万吨,创下2024年的新高。(5)此外,消费观念的转变,宠物食品的发展也将带动鸡肉消费的增加,进而带动鸡苗需求量。 综上,在供给偏紧前提下,公司预计父母代苗价维持高位,商品代苗价的高度,主要看消费情况。三、回答投资者的有关问题: 1、公司四季度鸡苗报价情况? 答:公司四季度父母代鸡苗报价70元/套,目前商品代鸡苗报价4.9元/只,预计11月报价高于10月,12月因停孵期的原因,价格会有所回落,整体预计四季度鸡苗价格会高于三季度。 2、养殖端盈利情况是否可以继续支撑高苗价?答:目前养殖端盈利,对于苗价的上涨存在支撑。3、预计公司明年销售量规划情况? 答:预计公司明年父母代鸡苗销量为1000多万套,因公司山西、东营、河北等新建父母代场区的投产,会增加明年公司商品代鸡苗的产能,具体的数据公司将在年底根据生产情况进行测算。 4、如何看待父母代鸡苗高苗价的持续性?10月份祖代种鸡引种量的增加对行情的影响? 答:公司四季度父母代鸡苗报价为70元/套,维持高价的原因在于,现在的父母代鸡苗供给是由以前祖代种鸡的引种量来决定,目前进口 的父母代种鸡的供给仍偏紧,公司四季度的种鸡已基本预定完毕。现在引进的祖代鸡将影响7个月以后的父母代鸡苗和14个月以后的商品代鸡苗的供给。 5、公司是否收到明年的父母代种鸡订单? 答:公司长期客户有预订明年订单。6、商品代鸡苗成本主要受哪些方面影响? 答:影响鸡苗的成本主要有两方面,一是大宗原料价格,今年大宗原料的价格同比去年下降很多。二是种鸡生产性能,即:一套父母代种鸡产出商品代鸡苗的数量。 7、鸡肉价格低,商品代鸡苗价格高的原因? 答:受2022年5月以来祖代引种量的减少的影响,商品代鸡苗的供给偏紧;从需求端来看,下游养殖和屠宰的持续扩产,对鸡苗需求有较好的支撑,所以商品代鸡苗的价格不错。 8、公司主要销售原种猪还是二元种猪?公司种猪未来出栏节奏? 答:公司主要销售二元种猪。今年四季度,公司预计能销售种猪1万多头,2025年预计销量为15万头。9、公司目前祖代、父母代存栏情况,以及父母代种鸡淘汰周龄? 答:祖代种鸡存栏30多万套,父母代种鸡存栏600多万套;种鸡是正常周龄淘汰。 10、公司客户有没有发生巨大变化? 答:公司的主要客户为集团客户、一条龙企业及大型养殖场,目前客户无较大变化,因大企业的需求相对稳定,对公司的鸡苗销量有较好的支撑。