公司概况与业务
山东益生种畜禽股份有限公司成立于1989年，总部位于山东烟台，是一家集种禽、种猪繁育推广、饲料加工、科研、乳品加工、农牧设备制造等为一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司是中国兽医协会副会长单位，拥有“国家生猪核心育种场”等荣誉称号。2010年上市，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，市场占有率约1/3。公司拥有100余处种禽场及近40家子公司，业务涵盖祖代、父母代白羽肉种鸡、高代次种猪、小型白羽肉鸡等。
公司业务现状
公司主要业务包括：
- 种鸡业务：祖代肉种鸡饲养规模近二十年居全国第一，商品代鸡苗销量占国内市场近1/10。2024年前三季度，父母代白羽肉种鸡苗销量900多万套（同比下降20%），商品代鸡苗销量4.2亿只（同比下降15%），益生909商品代鸡苗销量与去年同期持平。预计四季度父母代鸡苗销量300多万套，商品代鸡苗销量1.4亿只。
- 种猪业务：2023年10月起逐步放量，2024年前三季度销售种猪14,000多头（同比增长7倍多），主要销售二元种猪。预计2024年四季度销售种猪1万多头，2025年销量目标为15万头。
行情展望
供给端
- 祖代引种量减少：2023年进口祖代肉种鸡40多万套，公司占比近40%；2024年前三季度公司引种量占30%多，供给偏紧，但公司仍具大客户引种优势。
- 商品代鸡苗供应减量：受低引种量影响，前三季度商品代鸡苗减量15%，导致苗价相对较高。
需求端
- 下游扩产：养殖和屠宰持续扩产，支撑鸡苗需求。
- 发展前景：鸡肉营养高、成本低，符合健康饮食理念，有望替代其他肉类。外卖和预制菜兴起进一步带动消费。
- 政策利好：国家刺激消费政策提振消费，带动鸡肉价格上涨。
- 进出口变化：2024年前三季度鸡肉进口量下降30.5%，出口量增长38.3%，连续7个月出口量超6万吨。
- 其他因素：消费观念转变、宠物食品发展也将带动鸡肉消费。
预计价格走势
- 父母代苗价：预计四季度报价70元/套，维持高位。
- 商品代苗价：高度取决于消费情况，但整体预计高于三季度。
投资者问答
- 四季度鸡苗报价：父母代70元/套，商品代4.9元/只，预计11月报价高于10月，12月因停孵期回落。
- 养殖端盈利支撑：目前养殖端盈利对苗价上涨存在支撑。
- 明年销售量规划：预计父母代鸡苗销量1000多万套，商品代鸡苗产能因新建场区投产将增加。
- 父母代苗价持续性：高苗价因进口供给仍偏紧，公司四季度的种鸡已基本预定完毕，影响未来7-14个月的供给。
- 明年订单：长期客户已预订明年订单。
- 商品代鸡苗成本：主要受大宗原料价格和种鸡生产性能影响，今年大宗原料价格下降。
- 鸡肉价格低但苗价高：供给偏紧（2022年5月以来祖代引种量减少）和需求支撑（下游扩产）导致苗价高。
- 种猪销售：主要销售二元种猪，2024年四季度预计销售1万多头，2025年目标15万头。
- 种鸡存栏与淘汰：祖代存栏30多万套，父母代存栏600多万套，正常周龄淘汰。
- 客户变化：主要客户为集团、一条龙企业及大型养殖场，需求稳定，无较大变化。
