天齐锂业机构调研纪要

天齐锂业机构调研报告 调研日期:2024-10-31 天齐锂业是中国和全球领先的新能源材料企业,业务涵盖锂产业链的关键阶段。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源,并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系,共同助力电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展。过去的20余年间,天齐锂业经历了企业改制、深交所上市、资本扩张、全球收并购、香港联交所上市等多个阶段。公司一直通过不断提升资源保障能力、产品品质及客户满意度来实现与合作伙伴的共赢,促进行业有序健康持续发展。天齐锂业致力于在企业理念、管理团队、技术研发、产品品质、投融资、企业文化、ESG与可持续发展等层面 ,发挥开放与合作的价值,实现全球范围内的资源配置,坚持国际化的标准,依照国际规则运营,成为有全球影响力的全球能源变革推动者。 2024-10-31 董事、财务总监、执行副总裁邹军,董事会秘书、副总裁、香港联席公司秘书张文宇,证券事务代表、证券及投关总监付旭梅,财务部总监文茜 2024-10-312024-10-31 天齐锂业成都总部六楼会议室(线上) 分析师会议 长江金属-王筱茜,肖百桓,周相君 广发金属 - 黄士菡 国金金属 - 李超 国联有色 - 周志璐 国盛有色 其它 何承洋 国投金属 - 杜嘉隆 国信证券 证券公司 杨耀洪 国证国际 - 颜晨 海通证券 证券公司 谭伊珊 恒复投资 投资公司 丁琰 花旗 外资银行 冯景山,吴东颖 大和证券 投资公司 LeoLu 华福有色 - 王子楷 华西有色 - 熊颖 汇丰环球研究 - 黄圣雅 杰富瑞 外资银行 蒋舒杭 景林资产 投资公司 周茜 九泰基金 基金管理公司 邓茂 民生金属 - 邱祖学,南雪源 摩根大通 其它金融公司 AveryChan,ChrisLuo,IndaLi 东北证券 证券公司 谭卓尔 摩根士丹利 投资公司 ChrisJiang,Da 麦格理外资银行李尔鹏 美银证券证券公司EdwardLeung,MattyZhao vvenXu,Rachel 太平洋电新- Zhang 刘强,谭甘露 五矿证券证券公司张斯恺,白紫薇 兴业证券证券公司张忠业 兴证海外 - 余小丽 兴证金属 - 赵远喆 野村证券 证券公司 EthanZhang 悦溪投资 - 李晓光 浙商证券 证券公司 王南清 正心谷资本 其它 邓晨亮,姚怀畅 东方证券 证券公司 崔洋 中金有色 - 张家铭 中泰证券 证券公司 安永超 中信证券 证券公司 拜俊飞,刘宇飞 DBS 外资银行 胡婷 UBS 外资银行 韩思雨 东吴证券 证券公司 顾杰,胡锦芸 东兴基金 基金管理公司 孙义丽 敦和资管 资产管理公司 和祥 高盛 其它 RoyShi 光大金属 - 马俊 一、公司2024年前三季度经营情况介绍2024年前三季度,随着新购低价锂精矿逐步入库及库存锂精矿的逐步消化,公司各基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本正逐步贴近最新采购价格,公司2024年第二季度及第三季度亏损均实现环比减少,第三季度亏损环比减少显著。同时,受新建工厂产能稳步提升的积极影响,2024年前三季度及2024年第三季度锂化合物及衍生品的产销量均实现同比、环比增长。其中,2024年1-9月锂化 合物及衍生品销量同比增加67.71%,2024年第三季度销量较第二季度销量环比增加24.69%。2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损约4.96亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损约5 .16亿元;基本每股收益为亏损0.30元/股。2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损约57.01亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损约57.37亿元;基本每股收益为亏损3.48元/股。 虽然受锂产品市场波动的影响,2023年第四季度至2024年第三季度期间,锂产品的市场价格整体呈现大幅下滑趋势,公司锂产品销 售价格及毛利较上年同期大幅下降。同时受公司控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的 错配影响,公司在此期间经营业绩出现阶段性亏损。但2024年前三季度,化学级锂精矿的市场价格降低,公司向泰利森新采购的锂精矿 价格也随之降低。随着新购低价锂精矿逐步入库及库存锂精矿的逐步消化,锂精矿定价机制的阶段性错配也逐步减弱。同时,结合SQM2024年上半年已披露业绩以及彭博社对SQM第三季度业绩的预测,SQM在年初至三季度末的业绩较上年同期预期将大幅下降,因此公司在本期确认的对该联营公司的投资收益同比大幅下降。近年来锂化工产品价格震荡下行,市场参与各方力量博弈,给锂行业发展带来新的机遇与挑战。面对行业的周期性变化,天齐锂业始终保持坚定信念,坚持“夯实上游、做强中游、渗透下游”的战略布局,积极应对市场波动,不断提 升核心竞争力,稳步穿越行业周期。 在上游锂资源方面,我们继续通过多维度的锂资源布局,增强供应链的稳定。公司积极推进雅江措拉锂辉石矿采选项目的关键审批和建设相关工作,2024年8月,盛合锂业取得了雅江县自然资源和规划局关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目的建设项目用地预审与选址意见书 ,为规划建设特白沟尾矿库奠定基础。同时,公司持续推动澳大利亚泰利森化学级三号工厂建设,预计2025年第四季度将生产出首批锂精矿。我们致力于打造全球一流的绿色智能矿山,构建国内、国外锂矿锂化合物一体化供应双循环体系。 在中游锂化合物方面,公司秉持“垂直一体化整合”的商业模式,聚焦增产扩能,稳步有序推进项目建设。公司自建的安居电池级碳酸锂工厂,产品已实现对外销售,并拥有稳定的优质客户群。安居项目现已达到预定可使用状态,并于2024年8月进行了预转固。 二、问答环节1.问:公司2024年前三季度及第三季度各类产品的产销情况如何?售价情况如何? 答:2024年第三季度,公司各项经营管理工作稳步开展,各生产基地正常有序生产运营,销售工作积极推进。2024年前三季度及2024年第三季度锂化合物及衍生品的产销量均实现同比、环比增长。2024年1-9月锂化合物及衍生品销量同比增加67.71% ;2024年第三季度销量较第二季度销量环比增加24.69%。此外,第二季度销量较第一季度环比增加46.18%,第一季度销量约16,739吨。公司国内锂产品的具体销售价格是结合不同客户的商业需求和商务条件随行就市确定。公司2024年第三季度具体经营情况请您以公司《2024年三季度报告》披露的相关信息为准。2.问:公司目前高价锂精矿库存的消化情况如何,预计四季度能否消化完? 答:受新建工厂产能稳步提升的积极影响,2024年前三季度及2024年第三季度锂化合物及衍生品的产销量均实现同比、环比增长 。相应的公司各生产基地的化学级锂精矿出库成本较2024年第二季度更贴近最新采购价格。公司有沉淀和积累多年且具有丰富经验的生产运营及销售团队,公司会从是否有利于优化公司产品库存结构、减少境内资金占用等角度进行综合分析并谨慎考量,从而制定最符合公司利益的采购、销售等经营策略。公司也将在合法合规并遵守已签订商业条款的前提下,以公司整体利益为基本考量,综合考虑锂盐供需状况、原料及产品库存情况、市场情况、客户订单及提货情况、公司工厂产能释放情况和公司经营发展战略等因素统筹安排,合理规划未来公司锂精矿采购节奏以及公司自有工厂和代工厂的生产节奏。 3.问:公司目前锂精矿及锂盐库存水平如何? 答:目前,公司锂化工产品和锂精矿的库存均处于合理的水平,锂精矿库存足以满足公司锂盐加工所需。三季度末,公司锂精矿和锂盐库存量较2024年半年度及2023年年末均有所下降。4.问:泰利森CGP3项目此次增加了较多相关预算,主要原因是什么?建设延期的原因是什么? 答:2018年7月24日,天齐锂业股份有限公司召开第四届董事会第十八次会议通过了《关于同意泰利森第三期锂精矿扩产计划的议 案》,同意公司控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森正式启动化学级锂精矿产能继续扩产的建设工作,建造一个独立的、专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施,同时为后续扩产做好配套基础设施建设工作。项目选址位于西澳大利亚州格林布什,项目总投资概算约5.16亿澳元,该项目原计划于2020年第四季度竣工并开始试生产;2020年12月22日文菲尔德董事会决定将泰利森第 三期锂精矿扩产计划试运行时间调整到2025年。2022年3月,文菲尔德董事会根据CGP3项目最新的前端工程设计研究报告,决定调整项目整体预算至6.268亿澳元,计划试运行时间延迟至2025年。本次调整预算总额的原因包括劳工成本增加、设备改良和营地建设成本增加、货物供应成本增加等。 2022年9月,基于泰利森第二期化学级锂精矿扩产计划优化项目实施情况,文菲尔德经营层拟提升原项目计划采购的部分设备性能。经文菲尔德董事会同意,决定调整项目整体预算至6.32亿澳元,原计划的试运行时间维持不变。 2024年7-10月,经回顾项目预算及项目进展情况,文菲尔德董事会拟将泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目整体预算调整至8.8 13亿澳元(按照2024年10月30日中国外汇交易中心受权公布的人民币汇率中间价折合人民币约41.27亿元)。 调整后的投资费用组成主要包括:化学级锂精矿生产设施和破碎设施、EPCM承包商利润、其他业主成本、前端工程设计研究报告前设计咨询费、预留费用上涨、应急预备金及风险预备金。 目前,公司国内外各锂化工产品生产基地所需化学级锂精矿均来源于公司控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森所拥有的格林布什锂辉石矿。文菲尔德增加对泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目的投资,将为公司国内外各锂化工产品生产基地提供持续且充足的原料保障,有助于实现产能与资源的高效匹配,增强产业链上下游的协同效应,有望进一步提高公司的盈利能力。5.问:泰利森CGP3项目目前建设进展及爬产时间? 答:截至目前,泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目干法区已接近完成,湿法区结构钢安装正在进行中,后续将进行机械、管道等安装工程 。该项目预计将于2025年第四季度生产出第一批锂精矿产品。关于具体的爬产时间,公司将综合评估各项因素。作为参考,泰利森的CGP2和TRP项目的爬产时间约为一年。 6.问:目前四川雅江措拉锂矿开发进展情况如何? 答:目前,公司正在积极有序地推进关于雅江措拉锂辉石矿采选工程的相关工作。2023年5月30日,公司原全资子公司盛合锂业以增 资扩股的方式引入战略投资者紫金矿业。公司控股子公司盛合锂业已于2024年1月9日取得雅江县发展和改革局关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目备案。2024年3月18日,盛合锂业与雅江县斯诺威矿业发展有限公司和雅江县惠绒矿业有限责任公司于成都签署完 成了共建共享甲基卡矿区输变电项目的合作协议。三方拟共同出资设立一家合资公司,并由该合资公司出资建设输变电项目,以天齐锂业股份有限公司2024年第三季度报告满足各方的用电需求。该合资公司目前已设立完成。2024年8月16日,盛合锂业取得了雅江县 自然资源和规划局关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目的建设项目用地预审与选址意见书,为规划建设特白沟尾矿库奠定基础。未来,公司将以聚焦打造全球一流绿色智能矿山目标,全力推进雅江措拉锂矿采选项目建设相关工作。 我们预计,雅江措拉锂矿采选项目建成后,有利于进一步加强公司的资源保障能力,提升公司生产原料供应链(尤其是国内锂化工产品生产原料供应)的稳定性,与澳大利亚格林布什矿山一起成为公司现有及未来规划锂化合物产能的双重资源保障,从而助力公司不断实现国内国外 锂矿锂化合物一体化供应双循环体系。7.问:公司目前的产能利用率如何? 答:公司目前在国内外共有五处已建成的锂化工产品生产基地,分别位于四川射洪、四川遂宁安居、重庆铜梁、江苏张家港以及澳大利亚奎纳纳。其中,澳大利亚奎纳纳工厂一期年产2.4万吨电池级氢氧化锂项目正处于产能爬坡期,其生产的氢氧化锂产品已取得送样客户SKOn的认证通过,并已于2024年1月