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AI应用深化带来产品结构改善，Q3净利率环比改善明显

2024-10-31 山西证券测试专用号2高级版

事件描述：鼎泰高科发布2024年三季报，前三季度实现营业收入11.29亿元（同比增长21.72%），归母净利润1.72亿元（同比增长1.75%），扣非归母净利润1.46亿元（同比增长10.27%），基本每股收益0.42元（同比增长2.44%）。
事件点评：
- 营收及净利润增长主要得益于AI深化应用带来的产品结构优化，AI领域PCB板对钻针的技术品质要求提升，推动微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品需求增长，公司微小钻和涂层钻针销售占比持续提升。
- Q3营收环比增长9.53%，归母净利润环比增长72.93%，扣非归母净利润环比增长77.31%，盈利能力显著改善，主要因期间费用率明显改善（销售费用率、管理费用率、研发费用率均下降，财务费用率略有下降）。
- Q3毛利率和净利率分别为37.17%和20.08%，较Q2分别提升1.73和7.38个百分点。
投资建议：
- 预测2024-2026年营收分别为16.18、19.57、23.38亿元（同比增长22.5%、20.9%、19.5%），净利润分别为2.54、3.32、4.23亿元（同比增长15.9%、30.8%、27.2%），EPS分别为0.62、0.81、1.03元，对应PE分别为33.9X、25.9X、20.4X。
- 虽然Q3经营显著改善，但前三季度业绩较股权激励考核目标仍有差距，故调整评级为“增持-A”。
风险提示：消费电子及PCB行业恢复不及预期、AI相关PCB钻孔需求不及预期、技术工艺变革影响竞争力、原材料价格波动及供应、市场竞争加剧、海外市场拓展等风险。