青鸟消防：工业及海外市场持续发力，高度重视研发

主要观点： 报告日期为2024年10月31日，公司2024年前三季度业绩表现不佳，营收为34.66亿元（-33.66%），扣非后归母净利润为3.01亿元（-36.65%），经营活动现金流净额为-2.39亿元，加权平均净资产收益率为5.46%。单季度来看，2024年三季度营收12.56亿元（-9.76%），归母净利润1.46亿元（-32.85%）。

公司持续深耕市场，国内工业与行业消防及海外消防业务为两大增长引擎：

• 国内市场：通过主动性和针对性策略巩固民商用消防业务领先地位。
• 工业与行业消防：2024年1-9月，消防报警与智能疏散业务稳步增长，“青鸟”品牌工业项目发货额3.8亿元，同比增长67%，受益于自主可控背景。
• 海外市场：2024年1-9月，海外收入5.26亿元，同比增长14.03%，通过扩展产品品类和开拓新渠道提升国际知名度。

持续研发核心器件，不断推出新产品方案：

• 核心器件：IC1017高性能工业级32位芯片9月完成投片，技术指标领先，提升AI处理和智能化水平。
• 产品方案：联合龙晰视觉推出智能融合视觉系统头盔式红外线热成像设备，推出JBF-AR10P2/JBF-AR10P4型吸气式感烟火灾探测器，并面向轨道交通等高端场景持续创新。

投资建议： 看好公司长期发展，维持2024-2026年营业收入预测51.36/57.19/64.44亿元，归母净利润预测4.79/5.48/6.37亿元，EPS为0.64/0.74/0.86元，对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率；3）原材料大幅波动；4）信息更新不及时。