帝尔激光（300776）：BC电池激光设备订单落地，看好明年持续增量

帝尔激光（300776）2024年三季报点评

业绩总结

• 2024年前三季度：公司实现营业收入14.4亿元，同比增长25.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长13.0%；扣非净利润3.5亿元，同比增长8.0%。
• 第三季度：营收5.3亿元，环比增长17.5%；归母净利润1.5亿元，环比增长45.9%；扣非净利润1.3亿元，环比增长31.9%。
• 三季度计提信用减值损失：近3600万元，较二季度增加约870万元。

盈利能力

• 毛利率与净利率：2024年第三季度毛利率为48.7%，环比上升1.2个百分点；净利率为27.6%，环比上升5.4个百分点。
• 技术研发与设备优势：公司在光伏电池激光设备领域具备较强的竞争力和技术壁垒，N型电池激光设备逐步确收，特别是BC电池设备，单GW设备价值量较之前有所提升。

订单情况

• 签订BC电池激光设备订单：公司与下游龙头企业签署了价值12.3亿元的BC电池激光设备及改造合同，占2023年主营业务收入的76.4%。
• 未来市场预期：随着下游企业对BC电池的扩产计划，公司有望继续获得订单，维持在光伏激光设备领域的领先地位。

盈利预测与投资建议

• 未来三年：预计归母净利润复合增长率为24.7%，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球光伏装机不及预期：可能导致市场需求下降。
• 原材料价格上涨：可能影响公司盈利能力。
• 汇率波动：可能影响公司财务表现。
• 海外关税政策变化：可能对公司出口业务产生不利影响。

财务预测与估值

• 2024-2026年：预计营业收入分别为2085.60亿元、2300.90亿元和2646.27亿元，归母净利润分别为611.17亿元、785.73亿元和894.57亿元。
• PE估值：2024年预计为34倍，2025年预计为27倍，2026年预计为23倍。
• PB估值：2024年预计为6.08倍，2025年预计为5.10倍，2026年预计为4.32倍。

关键财务指标

• 总资产：2023年末为6869.99亿元，2024年末预计为6983.00亿元。
• 每股收益：2024年预计为2.24元，2025年预计为2.88元，2026年预计为3.28元。
• 净资产收益率：2024年预计为17.75%，2025年预计为19.14%，2026年预计为18.47%。

资本结构与流动性

• 资产负债率：2023年末为55.28%，2024年末预计为50.70%。
• 流动比率：2023年末为2.12，2024年末预计为2.87。
• 速动比率：2023年末为1.48，2024年末预计为2.04。

投资评级

• 买入：未来6个月内，公司股价相对沪深300指数涨幅预计超过20%。