帝尔激光（300776）：BC电池激光设备订单落地，看好明年持续增量

业绩总结

公司发布2024年前三季度报告，整体业绩表现稳健增长。2024年前三季度，公司营收14.4亿元，同比增长25.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长13.0%；扣非净利润3.5亿元，同比增长8.0%。其中，第三季度营收5.3亿元，环比增长17.5%；归母净利润1.5亿元，环比增长45.9%；扣非净利润1.3亿元，环比增长31.9%。三季度计提信用减值损失近3600万元，较二季度增加约870万元。

盈利能力

公司盈利能力稳中有升，高壁垒构筑高盈利。2024年第三季度，公司毛利率48.7%，环比提升1.2个百分点；净利率27.6%，环比提升5.4个百分点。公司在光伏电池激光设备领域建立了强阿尔法优势，长期保持领先地位。今年以来，N型电池激光设备逐步确收，特别是BC电池设备，配合公司自身降本节奏，2024年公司盈利能力仍维持高水平。

核心订单与市场前景

公司近期公告与下游龙头签署BC电池激光设备及改造合同，不含税金额12.3亿元，占2023年主营业务收入的76.4%。该订单应用于下游N型BC电池工艺，激光应用更复杂且使用更高精尖的激光源，单GW设备价值量较之前P型BC激光设备更高。随着下游龙头对BC电池的明确扩产计划（如隆基至2025年底BC电池产能将达到70GW，2026年底国内电池产能计划全部切换至BC路线，爱旭长期规划100GW BC电池产能），公司将充分受益，有望持续斩获BC电池激光设备订单，维持光伏激光设备绝对龙头地位。

盈利预测与投资建议

公司作为光伏激光设备龙头，属专用设备行业，毛利率与净利率均较同行更高；且N型电池技术迭代后对激光设备要求更高，公司技术壁垒优势愈发凸显。预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，维持“买入”评级。

风险提示

需关注全球光伏装机不及预期、原材料价格上涨导致盈利能力下降、汇率波动、海外关税等政策变化等风险。