公司事件点评报告：伺服压力机订单突破，盈利能力稳步提升

证 券 研2024年10月31日 究 报伺服压力机订单突破，盈利能力稳步提升 告—亚威股份（002559.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：吕卓阳 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050523060001 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2024-10-30 当前股价（元） 10.28 总市值（亿元） 57 总股本（百万股） 550 流通股本（百万股） 501 52周价格范围（元） 6.67-14.53 日均成交额（百万元） 491.78 市场表现 (%)亚威股份沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《亚威股份（002559）：在手订单充沛，公司成长动力十足》2024-08-27 2、《亚威股份（002559）：金属机床业务稳定增长，营业收入表现稳健》2024-04-30 3、《亚威股份（002559）：机床业务保持优势，毛利率稳步提升》2023-11-01 相关研究 公司研究 亚威股份10月29日发布2024年前三季度业绩报告:2024年 Q1-Q3实现营业收入14.91亿元(同比-1.75%)，归母净利润 1.02亿元(同比+1.29%)，扣非归母净利润0.84亿元(同比-12.04%)。其中2024年Q3单季实现营业收入4.62亿元(同比-8.82%)，归母净利润0.36亿元(同比+10.44%)，扣非归母净利润0.24亿元(同比-17.94%)。 投资要点 ▌数控机床提级鼓励类，公司产品市场前景广阔 在国家发改委新发布的2024年本《产业结构调整指导目录》中，数控机床首次被从机械类中提级出来，位列鼓励类目录的第四十九项。而根据中国机床工具工业协会的统计数据，2024年1-8月金属加工机床新增订单同比增长3.5%，机床行业有望迎来复苏。在国家鼓励设备更新以及制造业转型升级的大政策背景下，以金属成形机床为主要业务的亚威未来产品市场或将进一步开拓，前景广阔。亚威从事的主要业务包括金属成形机床、激光加工装备以及智能制造解决三大板块，其中2024年H1金属成形机床业务实现营业收入7.24亿元，占其营业收入的70.38%。其金属成形机床业务的主要产品包括数控折弯机、数控转塔冲床、压力机等，2024年H1其数控折弯机和压力机等产品的业务订单均实现了显著增长。 ▌伺服压力机订单突破，加大家电行业拓展力度 公司的高性能伺服压力机由高精度伺服电机驱动，采用全闭环控制、直驱技术，可以提高冲压精度，具有高柔性、高效率，低能耗的特点，广泛应用于汽车、白色家电、3C电子等领域的金属成形加工。作为公司生产的新兴产品，2024年H1公司的伺服压力机订单在市场竞争加剧的形势下依旧快速增长，实现了1250吨伺服压力机的订单突破，其在家电行业的拓展力度也持续加大，实现了首套伺服压力机冲压生产线成功交付家电行业高端客户，预计未来公司将在家电行业进一步拓展其新产品的市场。 ▌双轮驱动发展战略收效明显，盈利能力稳步提升 报告期内公司坚持深入推进产业转型升级与加速规模效益增 长的双轮驱动发展战略，其整体经营态质稳步提升，前三季度实现归母净利润1.02亿元，同比增长1.29%。2024年Q1-Q3公司销售毛利率达26.21%（同比+0.44pct），销售净利率达5.91%（同比+0.32pct），均实现稳定增长，公司盈利能力持续提升；2024年Q1-Q3公司销售期间费用率为20.4% （同比+2.48pct），其中，销售费用率为8.92%（同比 +1.02pct），管理费用率为4.88%(同比+0.52pct)，财务费用率为-0.12%(同比+0.2pct)，研发费用率为6.71%(同比 +0.73pct)，未来公司可进一步加强费用管控，助力盈利能力的进一步提升。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为20.28、22.13、24.27亿元，EPS分别为0.23、0.37、0.51元，当前股价对应PE分别为42.3、27.0、19.3倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险；市场竞争风险；主要原材料和外购零部件价格波动的风险；需求下行风险；技术升级迭代的风险；部分进口核心部件供应的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,928 2,028 2,213 2,427 增长率（%） 5.4% 5.2% 9.2% 9.6% 归母净利润（百万元） 99 128 200 281 增长率（%） 1219.7% 29.7% 56.4% 40.3% 摊薄每股收益（元） 0.18 0.23 0.37 0.51 ROE（%） 5.5% 6.9% 10.3% 13.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 1,928 2,028 2,213 2,427 现金及现金等价物 1,149 1,032 1,089 1,153 营业成本 1,426 1,497 1,581 1,679 应收款 560 667 728 798 营业税金及附加 15 16 17 19 存货 1,202 601 644 707 销售费用 177 168 181 187 其他流动资产 121 388 397 407 管理费用 85 61 66 73 流动资产合计 3,032 2,687 2,857 3,064 财务费用 -10 13 13 12 非流动资产: 研发费用 121 67 82 90 金融类资产 33 288 288 288 费用合计 373 309 343 361 固定资产 479 471 442 412 资产减值损失 -49 1 4 5 在建工程 131 91 73 58 公允价值变动 -25 0 3 4 无形资产 204 194 184 174 投资收益 51 -25 -25 -40 长期股权投资 48 48 48 48 营业利润 98 130 197 273 其他非流动资产 503 503 503 503 加:营业外收入 0 1 1 1 非流动资产合计 1,366 1,308 1,250 1,196 减:营业外支出 11 11 11 11 资产总计 4,398 3,995 4,107 4,261 利润总额 87 120 187 262 流动负债: 所得税费用 5 13 20 28 短期借款 446 346 346 346 净利润 82 107 167 235 应付账款、票据 927 684 700 721 少数股东损益 -16 -21 -33 -47 其他流动负债 545 545 545 545 归母净利润 99 128 200 281 流动负债合计 2,500 1,631 1,653 1,679 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 5.4% 5.2% 9.2% 9.6% 归母净利润增长率 1219.7% 29.7% 56.4% 40.3% 盈利能力毛利率 26.0% 26.2% 28.6% 30.8% 四项费用/营收 19.4% 15.2% 15.5% 14.9% 净利率 4.3% 5.3% 7.6% 9.7% ROE 5.5% 6.9% 10.3% 13.6% 偿债能力资产负债率 59.1% 53.6% 52.6% 51.3% 净利润 82 107 167 235 营运能力 少数股东权益 -16 -21 -33 -47 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.6 折旧摊销 56 58 57 53 应收账款周转率 3.4 3.0 3.0 3.0 公允价值变动 -25 0 3 4 存货周转率 1.2 2.5 2.5 2.4 营运资金变动 139 -287 -91 -118 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 237 -143 103 128 EPS 0.18 0.23 0.37 0.51 投资活动现金净流量 -62 -207 47 44 P/E 55.4 42.3 27.0 19.3 筹资活动现金净流量 -293 259 -76 -107 P/S 2.8 2.7 2.4 2.2 现金流量净额 -118 -91 73 65 P/B 3.1 3.0 2.8 2.6 非流动负债:长期借款 0 408 408 408 其他非流动负债 100 100 100 100 非流动负债合计 100 508 508 508 负债合计 2,600 2,139 2,161 2,187 所有者权益股本 555 549 549 549 股东权益 1,797 1,856 1,946 2,074 负债和所有者权益 4,398 3,995 4,107 4,261 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌机械组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。 尤少炜：硕士，2024年4月加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形