唐人神机构调研纪要

唐人神机构调研报告 调研日期:2024-10-29 唐人神集团是一家专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。自1988年创业以来,该集团以“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”为使命,打造了生猪育种、饲料营养、健康养殖、生猪屠宰、肉品加工、品牌连锁、小风唐餐饮的生猪全产业链核心竞争力,并在全国二十几个省建立了一百多家子公司。2011年,该集团在深交所上市,是中国制造业500强、价值品牌500强,进入中国饲料和肉类行业前十强。2020年,该集团的营收达到了185亿元。 2024-10-30 董事会秘书孙双胜,证券部总经理徐岩,证券部高级经理谭勇波 2024-10-292024-10-29 电话会议公司总部会议室 中信证券 证券公司 彭家乐 华安证券 证券公司 王莺 天风证券 证券公司 陈炼 中顺纸业 - 邓冠彪 中欧瑞博投资 投资公司 杨舸 博远基金 基金管理公司 冯妙婷 国盛证券 证券公司 张斌梅 西部证券 证券公司 熊航,高林峰 方正证券 证券公司 邱星皓 光大证券 证券公司 李晓渊,于明正 开源证券 证券公司 陈雪丽,王高展,林佳昀 上银基金 基金管理公司 杨东朔 华鑫证券 证券公司 卫正 国投证券 证券公司 冯永坤 永赢基金 基金管理公司 安慧丽 前海汇融丰资管 资产管理公司 莫启聪 广发证券 证券公司 钱浩,周舒玥,李雅琦 海通证券 证券公司 蔡子慕,巩健 博时基金 基金管理公司 梅思哲 北京诚盛投资 其它 胡蓉 中金公司 证券公司 王思洋 中泰证券 证券公司 姚雪梅 华创证券 证券公司 张皓月,陈鹏 华泰证券 证券公司 熊承慧,张正芳 第一:介绍阶段 公司从1988年至今36年始终坚持“饲料、养殖、肉品”三大主营业务,坚持生猪全产业链经营。近些年来面对生猪养殖行业错综复 杂的行情,公司审时度势地进行战略转型,贯彻落实“脱胎换骨、万众一心、背水一战、极限提效(降本)”的十六字工作方针,践行“低成本为中心,奋斗者为本,低成本养猪领先,不奋斗、就退位,讲自己、敢担当,坚守人间正道”的经营管理底层逻辑,推进执行三大发展战略。 2024年前三季度,公司实现营业收入170.71亿元;实现归母净利润2.54亿元,同比增长127.86%,公司前三季度实现利润 大幅增长主要系报告期内,公司生猪销售价格同比大幅增长,公司养殖成本下降,带来公司盈利能力大幅改善。报告期内,公司加快生猪出栏结构的改善,具有低成本优势的“公司+农户”育肥规模快速增加,出栏规模占比达到了72.89%,育肥增重成本可以做到5.10-5 .20元/斤。未来而言,公司将通过改善生产成绩指标、提升产能利用率等方式进一步实现养猪成本下降。 第二:问答阶段Q:公司今年生猪出栏量中肥猪与仔猪的占比情况? A:2024年前三季度,公司实现生猪出栏279.14万头,同比增长6.10%,其中,肥猪出栏247.84万头,同比增长3.92%,占比88.79%。 Q:公司资产负债率及资金情况? A:截止2024年三季度末,公司资产负债率65.10%,账面货币资金18.63亿元。公司2024年1-3季度实现经营活动现金 流净额4.24亿元。未来公司将通过提升盈利能力等方式,促使资产负债率持续下降,生猪养殖业务将倾向于优先采用租赁、合作、“公司+农户”等轻资产运营模式。整体来看,公司资金情况相对良好,能够应对未来行情的变化。 Q:公司生猪养殖成本主要下降途径? A:公司生猪养殖成本下降主要来自以下几方面:1、随着生猪产能利用率的提升,固定资产折旧摊销费用下降,生猪养殖成本有望降低;2、公司加大高繁殖率新丹系种猪的补充,持续改善PSY、成活率等生产指标,可降低仔猪成本;3、公司发挥规模采购的优势,在饲料营养配方上更加灵活,对内供饲料更加注重性价比,从而降低饲料成本。 Q:公司前三季度饲料销量变化及分类占比情况? A:公司2024年前三季度饲料销量同比小幅下降。从分类结构来看,猪料约占销量的40%,禽料约占销量的55%,水产及其他饲料约占销量的5%。 Q:公司猪料客户结构及未来趋势? A:目前,公司猪料销售客户结构以经销客户为主,公司将通过产品+服务的模式进一步加大规模猪场的开发力度,通过养猪助养模式等提升下游饲料客户粘性,预计直销客户占比将持续提升。