2024年三季报业绩点评：碳酸锂跌价业绩承压，加工费已触底

Q3业绩符合预期，收入22亿元，同环比-60%/-11%，归母净利润-3亿元，同环比-741%/+8%，毛利率-5%。Q1-3收入65亿元，同比-54%，归母净利润-8亿元，同比+18%。

Q3铁锂产线满产，锰铁锂产线产能爬坡中。预计Q1-3出货16.8万吨，Q3出货6.2万吨，环比微增。26.5万吨铁锂产能满产，4万吨锰铁锂产线产能爬坡，预计Q4需求稳中有升，24全年出货23万吨，同增7%。DY12产品开始放量，高压实密度产品销量占比将提升。

Q3受碳酸锂影响仍亏损，当前加工费触底。预计Q3单价4万元/吨，环比下滑12%，单吨毛利-0.18万元，单吨净利-0.64万元。预计碳酸锂价格稳定后单位盈利逐步恢复，25年行业产能出清，高端产品占比提升，龙头单位净利有望扭亏。补锂剂5000吨产能投产爬坡中，后续增厚利润。

Q3费用控制良好，在手现金充裕。Q1-3期间费用5.8亿元，同比-42%，单吨费用0.35万元/吨。Q3末存货10亿元，环比增14%。Q3经营净现金流1.8亿元，资本开支0.48亿元，在建工程27亿元。

投资建议：下调2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元，同比+44%/106%/729%，2025-2026年对应PE为190/23倍。周期底部业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。