豆粕受供需好转带动 棕榈油仍是油脂市场风向标

核心观点

10月29日，豆类期价止跌反弹，油粕强弱转换。豆一期价震荡偏强，豆二期价涨幅超1%，豆粕期价反弹超1.5%，菜粕期价探底回升。油脂期价高位调整，豆油期价跌幅1%，棕榈油期价震荡偏强，菜籽油期价跌幅超1%。

资金流向

10月29日收盘，豆粕期货资金整体流入1.85亿元。

背景分析

油厂压榨盈亏平衡，按需生产为主。油厂豆粕库存高位去化，下游提货节奏保持高位，远期基差采购较为积极。国内菜粕供应相对宽松，政策面不确定性存在，部分饲企降低菜粕添比。饲料企业豆粕物理库存天数上升，库存自上游向下游转移。豆粕期价受外盘美豆期价和国内供需边际好转双重带动，表现强于外盘。

油脂市场

油粕套利资金出脱，油脂期价回落。油粕强弱转换给豆粕市场喘息机会，减轻反弹压力。油脂市场强势格局仍在，受原油市场外溢影响。棕榈油短期高位强势震荡，豆油期价高位波动，短期震荡偏强。

产业动态

1. 巴西大豆播种进度：截至10月24日，2024/25年度巴西大豆播种进度为35.9%，落后于去年同期和五年均值，但上周进度显著加快。
2. 美国大豆出口：上周美国对中国出口大豆减少11%，比去年同期减少4%。
3. 美国大豆压榨利润：截至10月25日，美国大豆压榨利润为每蒲3.30美元，较前一周减少1.8%。
4. 巴西大豆播种面积：截至10月24日，巴西大豆播种进度为36%，略低于去年同期，马托格罗索州播种进度显著增加。
5. 马托格罗索州大豆种植面积：上周该州大豆种植面积达预计总面积的55.73%，但仍落后于去年同期和历史同期均值。

研究结论

豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，受国内供需边际好转带动表现强于外盘。油脂市场强势格局仍在，棕榈油短期高位强势震荡，豆油期价高位波动。关注豆粕对菜粕的替代增量变化及政策面不确定性。