资产负债率降至49.9%，生猪完全成本逐季下行

主要观点： 报告日期：2024-10-30 公司公布2024年三季报：1-9月实现归母净利润5.66亿元，扣非后归母净利润5.44亿元，同比扭亏为盈。分季度看，2024Q1、Q2、Q3分别实现归母净利0.54亿元、2.23亿元、2.89亿元，2023Q1、Q2、Q3分别为-0.14亿元、-4.33亿元、-0.57亿元，同比均扭亏为盈。2024年9月末，公司资产负债率49.9%，较6月末下降1.2个百分点。

关键数据：

• 2024年1-9月生猪出栏量214.4万头，同比增长4.2%，有望完成全年300万头出栏目标。
• 分季度出栏量：Q1（64.7万头，同比增长13.7%）、Q2（75.4万头，同比增长1.9%）、Q3（74.2万头，同比下降0.8%）。
• 生猪养殖完全成本：Q1（15.99元/公斤）、Q2（15.15元/公斤）、Q3（14.28元/公斤），成本逐季下降。
• 生猪业务收入：Q1（10.2亿元）、Q2（12.4亿元）、Q3（13.9亿元），同比分别增长5.9%、4.3%、21.4%。
• 资产负债率：2024年9月末49.9%，较6月末下降1.2个百分点。

投资建议：

• 预计产能恢复将持续缓慢，2025年生猪价格获得支撑。
• 预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为300万头、350万头、400万头，同比增长7%、17%、14%。
• 预计2024-2026年营业收入分别为187.6亿元、201.7亿元、211.4亿元，同比增长-1.4%、7.5%、4.8%。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为9.18亿元、12.79亿元、10.01亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 疫情；猪价持续疲弱。