2024年三季报点评：业绩超预期，装机增速明确

公司2024年前三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。具体来看：

• 业绩表现：2024Q1-Q3实现营业收入29.24亿元（同比增长3.35%），归母净利润9.16亿元（同比增长13.31%），扣非归母净利润8.41亿元（同比增长4.13%），基本每股收益0.46元/股（同比增长6.98%）。单季度来看，24Q3营收11.19亿元（同比增长22.78%，环比增长18.03%），归母净利润4.51亿元（同比增长77.98%，环比增长51.39%），扣非归母净利润3.76亿元（同比增长48.22%，环比增长26.37%）。
• 降本增效：费用管控良好，24年前三季度期间费用率为17.42%（同比下降1.65pct），财务费用率12.05%、管理费用率5.37%均有所下降。毛利率和净利率分别提升至59.23%（同比增加2.68pct）和36.79%（同比增加5.24pct），Q3毛利率62.24%、净利率47.65%表现更优。
• 发电量提升：新增装机贡献发电量，24Q3完成发电量31.40亿千瓦时（同比增长39.68%），上网电量30.57亿千瓦时（同比增长40.34%）。前三季度累计发电量77.55亿千瓦时（同比增长11.68%），其中风电下降8.91%，光伏大幅增长140.80%。
• 项目储备：深耕新疆大基地项目，已并网6GW，剩余7GW计划年底前完成。新增项目储备1054.9万千瓦，新疆项目占多数。新疆外送能力将通过特高压通道逐步提升，预计第四通道投产后将向川渝输送超60%绿电。
• 投资建议：预计24-26年归母净利润分别为10.58/13.58/16.92亿元，EPS为0.51/0.66/0.82元，对应PE分别为18/14/11倍，维持“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：风光自然条件变化、电价波动、限电率提升、补贴账期延长。