事件:近日,大华股份发布2024年三季报,公司前三季度实现营业总收入224.5亿元,同比增长0.77%;归母净利润25.45亿元,同比下降1.74%。2024年第三季度,公司主营收入75.83亿元,同比下降0.8%;单季度归母净利润7.35亿元,同比上升19.75%。 公司国内各业务持续复苏,公司预计2024Q4国内收入增速同比转正。 2024Q3,公司政府业务好转,政府上半年推进的应急项目部分在三季度落地,四季度仍有项目执行。随着政府业务的回暖,2024Q4有业务增量空间,或呈现触底反弹的趋势,目前各类基础设施项目订单逐步企稳。2024Q3,公司企业端业务方面,智能建筑受宏观经济环境影响相关业务收入下滑;金融业务受到各大银行总行入围窗口期影响,公司预计2024Q4相关领域有望回暖;2024Q3公司在工商企业、能源方面有较好增长,尚不能完全弥补智能建筑等其他行业的下降。 2024Q3,公司发布一系列企业数智化转型解决方案,包括多模态融合的行业视觉大模型——大华星汉大模型以及面向不同业务场景研发的行业专属小模型,实现大小模型算力融合协同,提升效率,降低成本;AI模型与大华智慧物联平台(私有云大华浩睿+公有云大华云睿)相结合,形成安全生产、生产执行、检测计量、绿色低碳四大业务方向,有望成为公司全新增长极。 海外业务有序推进,公司预计2024Q4海外收入保持增长。2024H1,公司海外业务增长9.08%,对收入和利润有较大贡献,已成为公司经营发展的重心之一,其中大欧洲地区、南洋区、墨西哥、巴西等区域和国家业务增幅较高,随着欧洲地区的经济复苏,消费需求正逐步回归。另外,部分金砖国家和“一带一路”沿线国家基础建设及外资引进需求相对旺盛,市场回暖。但澳洲、拉美、非洲、中东地区业务增长相对较缓,公司退出美国市场,也对海外业务有一定影响。未来,海外业务还会继续聚焦渠道下沉,拓展集成商客户,推广平安城市、智能交通、能源、楼宇、教育等行业解决方案,拓展较大潜力的数通、消防、门禁、热成像等新业务。 投资建议:传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI技术将是AIoT的关键与核心,公司作为研发平台型龙头企业,在市场、研发、供应链等方面积累深厚的护城河,公司平台的优势将持续体现。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元、1.32元、1.52元,2024年10月30日收盘价对应PE分别为15倍、12倍、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧,创新业务发展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)